农银行业领先混合(000127)：寻找估值安全边际高 业绩超预期可能的板块

　　基本概况：

　　农银行业领先混合(000127)为混合型基金，属于中高风险收益的投资品种，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。业绩比较基准：75%×沪深300指数+25%×中证全债指数。资产规模：15.64亿元(截止至：2017-12-31)。

　　盈利能力：中长线表现突出，回撤小

　　中欧价值发现混合A自2013年06月成立，4年多的时间里整体回报率超过145%，中长线业绩突出，经历了一轮牛熊，仅2016年股灾发生7%回撤，相对较小。近2年收益63.9%，同类基金中排名63位，各年度表现稳健，属于中长线投资的代表(数据截止日期：2018-02-06)。本基金凭优秀的业绩表现，在2016年以来便获得基金评级机构的高度评价，常年四星评级。

　　表1：收益情况

　　图1：单位净值表现

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-02-06

　　基金经理：严控风险，看好行业翘楚公司

　　基金经理张峰先生：工学硕士，历任南方基金管理有限公司研究员、基金经理助理。现任农银汇理基金管理公司基金经理。张峰自加入农银汇理以来执掌第一只基金便是农银行业领先混合。张峰任职期间本基金回报率85.71%，历时2年又143天。张峰表示一直坚持寻找受益于中国经济发展、在所属行业中处于领先地位的上市公司，进一步优化投资组合，在严格控制风险的前提下，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

　　表2：张峰管理的基金一览：

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-02-06

　　投资策略分析及持仓变化：减持白酒消费和通讯，转向金融和建材

　　2017年四季度市场呈现先涨后跌的局面，10月份市场表现较为强劲，5G、创新药等方向前期领涨，下半月在十九大胜利召开后，以白酒为代表的一批白马龙头股表现非常强势，涨幅较大。11月中旬贵州茅台发布公告提示股价风险，相关的白马股开始出现回调，导致整体市场开始进入下行趋势，与此同时航空和大炼化板块开始崛起。12月份下半月市场逐步企稳，白酒消费等板块开始止跌回升。回顾整个四季度，前期由于对于白酒、5G等白马股的配置较重，净值上涨较快，但在白马股回调时减仓不够及时，导致11月下旬后净值出现了一定的回撤，11月下旬到12月对白酒、5G等白马板块进行了比较大比例的减持，同时加配了金融和建材板块。2017年四季度末本基金份额净值为2.2982元；四季度基金份额净值增长率为4.69%，业绩比较基准收益率为3.63%，跑赢1.03个百分点。

　　表3：2017四季度持仓前十股票变动一览：

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2017-12-31

　　基金管理团队后市策略：寻找估值安全边际高，业绩超预期可能的板块

　　2018年，张峰认为宏观经济层面相对2017年将有所下行，流动性仍将处于偏紧状态，但边际继续大幅恶化的风险也相对较低。由于相关白马股起始估值相比于2017年初大幅上升，管理团队对2018年的预期收益率将小于2017年，全年我们将采取更加审慎的态度应对，更多将寻找估值安全边际高，业绩和基本面有超预期可能的板块，其中金融将作为我们全年的底仓配置。展望2018年一季度，我们认为周期股存在较大预期差，可能成为一季度相对强势的板块，其中我们相对看好建材板块。

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(责任编辑：DF333)