低费率ETF搅动市场 部分公募“被迫迎战”

　　开放式交易型指数基金(ETF)规模在去年获得逆市增长，市场需求快速扩张，ETF产品已经成为公募产品布局的“必争之地”。为了进一步提高产品竞争力、满足投资者降费需求，平安基金、易方达基金先后将旗下部分ETF产品费率从0.6%降至0.2%，低费率ETF也引发市场的激烈讨论，部分公募人士表示将可能采取“跟随策略”，被迫迎战。

　　ETF降费牵动行业神经

　　部分公募被迫迎战

　　平安基金致力于发展指数基金，今年3月15日成立的平安创业板ETF费率设定为0.2%(0.15%管理费率+0.05%托管费率)，打破了通常0.6%(0.5%管理费率+0.1%托管费率)的费率结构。随后，公募行业龙头易方达基金接棒，将旗下易方达中证500ETF、易方达MSCI中国A股ETF及其联接基金、易方达沪深300等ETF的费率调整为0.2%。

　　平安基金、易方达基金的降费举措引发行业激烈讨论，是否跟进困扰着基金行业。

　　招商基金全球量化部相关人士预计，指数基金费率下调是大趋势，如果降费的大环境确实存在，那么同类指数的ETF可能会跟随降费。据其分析，首先，随着资产新规落地实施，分级基金无法存续，ETF成为同类被动型产品中最具有竞争力的产品；第二，去年股市下行，ETF规模不降反增对行业形成刺激；三是减持新规的实施，限制了上市公司股东以及实际控制人的减持，使用股份换购ETF份额的操作模式成为一种趋势，上述因素令ETF布局更有价值，因此各基金公司纷纷发起布局ETF，ETF产品开始密集出现。

　　广发中证500指数基金经理刘杰也认为，从短期来看，费率会是各家基金公司新发基金时重要的考虑因素，特别是新发市场上已有的宽基ETF.2018年是指数基金大发展的一年，特别是ETF规模逆市显著增加，引起各家基金公司重视，这背后深层次的原因是市场对指数基金的认可，特别是ETF。“降费的目的很明显，在ETF受到市场瞩目的情况下，基金公司希望通过降费，抢占足够多的市场份额。”

　　但也有业内人士表示，单纯降费对行业影响有限，国内指基降费会是一个长期的过程。

　　国泰基金认为，指数降费的“潘多拉魔盒”已经打开，很多基金公司布局ETF业务，降低费率成为一种竞争策略，或许会逐渐成为行业趋势。虽然指数降费符合投资人的利益，不过目前国内市场不如海外成熟，国内指数产品费率的下调需要一个过程，具体还要结合各家公司的实际情况，不会一蹴而就。

　　某大型公募基金经理也表示，他所在的公司不会跟随降费，据该基金经理透露，目前部分华南基金公司ETF资金多数属于集团内部资金，针对内部资金调低管理费率可以理解；另一方面，有些ETF降费部分属于公司的迷你产品，小规模的基金并不能带来很多管理费收入，通过降低费率努力扩大规模比基金清盘更具性价比。

　　短期不会影响ETF市场格局

　　长期或形成ETF寡头

　　降费作为符合投资者利益的大趋势和产品竞争策略，对ETF市场格局将产生哪些影响呢？上述大型公募基金经理表示，目前少数公司、少数产品的降费对ETF市场格局影响有限。投资者选择ETF投资有多重考虑和标准，费率并不是唯一的考虑因素。

　　虽然短期影响有限，但不少业内人士认为，如果龙头ETF采取“跟随策略”，未来行业竞争将更加激烈，有可能引发ETF寡头时代的到来。

　　据刘杰观察，目前降费的基金公司还比较少，降费产品也不多，还尚未出现大面积下调费用。从目前看，降费行为尚未明显影响龙头ETF的规模，若降费品种的规模上升到一定程度，龙头ETF也不得不跟随，基金公司间的竞争会更加激烈。

　　招商基金全球量化部相关人士指出，当前ETF(尤其是主流宽基ETF)的“马太效应”较为明显，主要规模和市场效应聚集在华夏等几个先发优势突出的大公司，后发的相同标的ETF为了抢占市场份额，采取了降费方式。而使用降费的方式，很可能推进各标的指数的ETF寡头垄断时代的到来。

　　然而，考虑到目前公募布局ETF产品的成本，不少业内人士认为ETF降费应该适可而止，避免产生“价格战”。

　　招商基金全球量化部相关人士表示，低费率竞争并非是良性的，海外ETF低费率有一定的生存环境，基金管理公司除管理费收入外，还有其他收入来源，与中国国内基金管理公司业态存在差异。

　　该人士称，“降费从短期来看，投资者是受益的，但长期看，国内成立运营ETF成本较高，上市后还需要花费较大成本寻找做市商提供流动性，投入与产出不成正比，影响基金公司对ETF持续投入的能力，更不利于ETF领域的长期发展。”

　　上述大型公募基金经理也称，国内ETF费用已经处于比较低的位置，即便降低10个BP难度也不小，而且监管层并不希望ETF市场开展价格战等恶性竞争，大幅降费将让全行业多数处于亏损经营的状况，目前国内不具备全部ETF产品“一降到底”的条件，这一现象应该无法形成趋势。

（文章来源：中国基金报）

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