暴赚100%！最牛基金经理有话说：2020就要这么投

　　时隔三年多又出现了年度业绩翻倍的基金，2019年市场在奖赏抓住机遇的基金经理。

　　数据显示，截至12月31日，有5只主动权益基金年内收益率超过100%(剔除分级基金、当年度成立基金)，刘格菘管理的广发双擎升级以121.69%的年内收益率暂居主动偏股基金业绩首位，他还管理的广发创新升级、广发多元新兴的收益率分别为110.37%和106.58%。

　　此外，胡宜斌管理的华安媒体互联网、刘辉管理的银华内需精选2019年的收益也超过100%，分别达到101.7%、100.36%。

　　值得一提的是，郭斐管理的交银成长30、交银经济新动力收益也非常可观，离100%差异微乎其微。

2019年基金涨幅榜

　　今年行情来看，结构分化严重，消费、医药、科技等行业龙头表现神勇，而抓住了这一机遇的主动权益基金表现出色。这些2019年市场抓住机遇的优秀基金经理对2020年有话说。

　　刘格菘：对2020年的市场不悲观

　　管理三只基金业绩均超过100%，刘格菘无疑是2019年表现最好的基金经理之一。他谈及2020年并不悲观，认为有结构性机遇，比较看好半导体产业链、5G产业链、新能源汽车产业链，以及核心资产中增长比较确定、估值合理的公司，如疫苗、食品等。

　　1、 总体上我对2020年的市场不悲观，上证指数处于2900点-3000点，这个位置发生系统性风险的概率比较低。往2020年去看，货币政策还有边际放松的空间。2020年的无风险利率缓慢下行，市场有结构性的机会。

　　2、 科技板块的盈利增速还没有到历史最好的水平。从我们微观调研的情况来看，半导体整个产业链从设计到制造到封装，整个产业链都是高景气的状态，这个状态至少可以持续一年半的时间。无论从自上而下的行业比较还是自下而上的微观的数据去判断，2020年都不用悲观。

　　3、 科技股的股价在年末出现了比较大的波动，一个原因就是年内涨幅比较大，8月份以来板块龙头公司涨幅可观，年内做绝对收益的产品选择兑现收益。但同时，也有长周期的资金看到了整个产业链的景气度，开始为了2020年配置进行建仓。我自己觉得2020年科技板块应该是有比较好的机会。

　　4、 从目前跟踪的行业数据来看，2020年行业盈利增速差异比较大，最好的资产就是找相对业绩增速最快的行业。明年看好半导体产业链、5G产业链、安全可控、新能源汽车、疫苗。

　　一是半导体产业链，受益于龙头公司产业链向国内转移带来的景气度大幅提升，今年二季度盈利开始超期，预计明年龙头公司业绩大幅提升的概率比较高。

　　二是明年是5G建设元年，对产业链公司会带来比较好的机会。5G手机和消费电子产业链可能周期性会加强，有些公司的周期性至少可以看三年。从基站建设数量来看，5G建设高峰可以看5-6年景气周期。如果未来搞自动驾驶、工控，毫米波基站，在特定场合有非常好的应用；再加上工厂自动化、远程手术、会议等，算下来有比较长的建设周期，会给5G产业链的公司带来一波很好的成长机会。

　　三是新能源汽车产业链的机会。今年底大家对新能源汽车政策的预期可能会改变，目前新能源汽车的产量还处于比较好的位置，如果明年新能源汽车政策变化，我觉得这个板块有可能复制去年10月份光伏板块的表现，虽然幅度不会那么大，但这是一个比较好的配置方向。

　　四是核心资产中增长比较确定、估值合理的公司，如疫苗、食品等。例如，《疫苗法》出台后，加速了行业内公司的优胜劣汰，强监管会加快行业内龙头公司领先优势不断扩大。

　　5、 我觉得明年几个板块要小心一些，第一核心资产中的估值明显有泡沫化的，比如说举个例子，这种行业的增长或者是公司的增长，是在一个比较低的区间，要防止这种业绩不达预期的风险，如果不达预期，估值在高位的公司会有比较大的回撤的压力，这个先要控制好。另外一方面，效率资产中要紧跟下游需求变化的趋势，如果我们跟下来这种板块未来需求并不如我们预期的好，可能预期的回报率也会下降。所以在这种时候，可能会降低一些板块的仓位，这也是要防止的。

　　6、 在我的投资框架中，我把资产分成两类，第一类是核心资产，我对它的定义是行业供需格局没有明显的变化，但是行业景气度比较高，龙头公司可以享受行业成长的红利，享受比行业成长增速更快的成长的红利。核心资产估值在可以接受的范围内，假设这个估值不会下滑，至少可以赚公司成长的钱，这是我对核心资产的定义。现在符合核心资产定义的板块是医药、食品饮料的方向，2019年上半年的光伏板块也是符合投资逻辑的。

　　第二类资产我定义为效率资产，行业的供需格局发生了比较明显的变化，或者是由于供给收缩带来的需求向龙头公司集中，或者是本身行业发生了需求扩张。在这种背景下面，效率资产具备了收入利润在未来几个季度快速成长的基础。如果我们配置了效率资产，这部分的组合会对基金带来比较大的回报。这是行业配置方面α收益的最主要的来源。

　　7、 我的组合由稳定成长类的核心资产、需求爆发的效率资产动态构成，医药板块属于稳定成长类的核心资产，行业景气度不会有突然的变化，但始终处于比较景气的状态，这个行业中长期配置价值很好，弹性不如科技类板块大，但这种板块是基金净值稳定的压舱石。计算机和电子板块的逻辑是受益于华为产业链和国产安全可控这两个大板块。

　　8、 我在管理基金组合时，会动态调整效率资产和核心资产的配置比例。一是性价比，二是市场所处阶段。如果我们判断未来市场总体处于底部的水平，未来的风险偏好可能会提升，效率资产的估值处于比较好的阶段，又在利润爆发的前期，这种背景下效率资产配置的比例会高一些。如果效率资产没有很好的投资机会，核心资产回调比较多，阶段性会把核心资产多配一些。组合的调整基本上就是在效率资产和核心资产的轮换里面去完成。

　　刘辉：2020年投资机遇多于2019年

　　刘辉管理的银华内需增长今年也有较好表现，收益率超过100%。刘辉认为2020年会延续2019年震荡分化走势、2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些

　　1、 总体来看，2020年会延续今年震荡分化的基本特征，其背后的动因是投资者结构的进一步变化。这种震荡分化最终能否演变成指数型的涨跌态势，我们目前暂时还不能下结论，需要走一步看一步。市场是选择走震荡分化之路，还是指数趋势变化之路，其实背后都有深刻的内外部原因和深层次的逻辑。我们会跟踪和持续思考这些因素。

　　2、 2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外，金融、汽车、家电甚至有色中的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。但我们估计不同类型的资产，其投资机会在时间轴上的分布点可能不太重合。2020年的行业选择上需要考虑得更全面一些。

　　3、 我倾向于认为，2020年虽然有投资机会的行业会更多一些，但在一个行业内部，依然会是强者恒强。这和整个真实世界经济增长降速的现实是相匹配的，机会和资源更多地向存量头部优秀公司集中。

　　4、 我的选股，就是在1到3年的时间维度上，以竞争格局和利润变化向上生长为标准。因为是以持有作投资行为的基础模式，所以要求公司在长的时间周期上，量和质上具有向上的生长能力。银华内需精选混合基金控制回撤的方式，基本不靠仓位变化，而主要通过搭配不同类型的资产形成组合，希望通过不同类型资产之间价格变化的不同步，来实现回撤控制。所以我们从不只集中于一个行业。另外，资产持有性价比是个很好的标准，能让我们适当降低快速价格实现的资产的比重。

　　胡宜斌：寻找科技周期下带来的新兴产业机会

　　华安媒体互联网胡宜斌也把握住市场机遇，2019年业绩不俗。他管理基金是寻找科技周期下带来的新兴产业发展机会。

　　1、 基金重点关注“科技创新”领域，寻找科技周期下带来的新兴产业发展机会，这契合我国经济结构转型和全球科技升级的方向。

　　2、 从趋势来看，全球科技周期在 5G、云计算和 AI 三驾马车的驱动下，行业空间相对广阔，或是目前景气向上最显著、速度最快的赛道和行业。

　　3、 在市场上涨的过程中我们也留有一份“谨慎”，科技周期推动的盈利改善仍然是形成市场做多的积极因素，但也应防范外部环境出现反复的可能性，以及通胀上行对流动性宽松预期的冲击。同期我们持续对于组合持仓情况动态跟踪，滚动配置空间较大、预期差较大、估值性价比较高的公司。

　　郭斐：新一轮科技产业上行周期和产业转移大趋势越发明确

　　郭斐管理的交银成长30和交银经济新动力同样是今年业绩领先的品种，也曾一度业绩超过100%。他认为，以5G为引领的新一轮科技产业上行周期、以芯片为代表的产业转移大趋势都越发明确，精彩或许仅仅刚刚开始。

　　1、 以5G为引领的新一轮科技产业上行周期、以芯片为代表的产业转移大趋势都越发明确。但正如罗马不是一天建成的，科技股的波动特性常给人以烦恼而又甘甜的滋味。

　　2、 好在我们坚信，科技新周期方才展开了其壮丽画卷的一角，成长股投资的精彩或许才刚刚开始。我们有幸已经挖掘出并持有一批估值具备吸引力的优质成长股，它们或顺应产业爆发的趋势，或有望成长为细分行业的隐形冠军。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：暴赚100%！最牛基金经理有话说：2020就要这么投)

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