二级债基攻守兼备 治愈震荡市投资纠结症

　　打开各类种草平台APP，经常会弹出带有“甜系”和“盐系”关键词的“安利文”，帮我们快速匹配到自己中意的穿搭风格等。事实上，也可以根据投资中的偏好和行为，对投资群体进行“甜系”和“盐系”的划分。其中，稳健型投资者可分为“甜系”，风险偏好较高的投资者则可划分为“盐系”。

　　当前行情下，风险偏好高的“盐系”投资者不纠结，一旦找到看好的机会便直接下手；稳健型的“甜系”投资者也不纠结，手持固收类产品，任凭股市潮起潮落。最纠结的可能是这样一类投资者：风险偏好较低，但又对收益有一定预期。想配点股票，又担心风险过大；想买点债券，又不甘心那点稳稳的收益。

　　这类人群适合什么样的产品呢？基金市场中“可甜可盐”的二级债基，或许可以匹配这一类投资者的需求。

　　二级债基属于“固收+”产品的一类，既能全面投资债券市场，又能参与一、二级市场股票投资的债券基金。具体到仓位，二级债基以不少于80%的资产投资于债券市场，同时最多可将20%的资产投资于股票二级市场，通过“固收打底、权益增强”的产品设计，在兼顾相对稳健性与流动性管理的前提下，尽可能分享股市上涨的机会。

　　二级债基的优势在于，相较纯债基金更具进攻性，可增厚收益；相较偏股基金，业绩波动更低，也就是“震荡守得住、牛市能进攻”，能够在给投资者提供较为舒适的投资体验的同时，给予比较可观的稳健收益。数据显示，自2010年1月4日至2020年1月4日的10年间，混合债券型二级基金指数涨幅为79.23%，同期沪深300指数上涨幅度为10.67%，从长期投资角度来看，混合债券型二级基金指数收益率远超沪深300指数。

　　二级债基一方面能实现显著超越纯债资产的收益，另一方面能在大多时候保持较小的波动幅度，“可盐可甜”属性无疑。究其原因，除了股债自身具有长期对冲性这一基础特征，作为混合二级债基基金经理，大多心存对波动的敬畏，不押宝于市场未来走势或做某种风格的判断，一方面在大类资产配置上更注重安全性和对低估值资产的挖掘，另一方面在操作上会将止盈止损提升至更加重要的位置。

　　此外，“固收+”产品通常靠股票增厚收益，股票投资的绝对收益能力也是关键点。因此可以看到，很多“固收+”产品都采用双基金经理制，一位负责债券，一位负责股票。当然，也有少数特别优秀的基金经理一肩挑两担，股票债券一手抓，如富国基金的基金经理俞晓斌和张明凯，就是两位“股债双修”的非典型债券基金经理，他们对股票市场、期货市场也有涉猎。据了解，他们做投资时不仅会参考宏观层面的PMI等经济数据，还会参考微观层面的上市公司财务、商品期货情况等。目前，富国基金在二级债基布局较广，其中就包括富国稳健增强、富国优化增强、富国收益增强、富国可转债等产品。富国稳健增强、富国优化增强属于绝对收益序列，更倾向于实现低回撤控制下的收益增长；富国收益增强、富国可转债属于相对收益序列，力争在波动中战胜跟踪指数和同类产品。

（文章来源：上海证券报）

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