广发基金曾刚：注重持有人体验 努力打造“固收+”好产品

　　巴顿·比格斯在《对冲基金风云录》中对于投资圈有这样一段描述：“在成功投资家的排行榜上没有哈姆雷特的位置，因为他们的表现不是以任何人性化的标准来衡量的，而是完全反映在硬性的量化标准上。成者为王，败者为寇。”

　　从这个角度看，基金经理和职业运动员非常相似，投资业绩跟球技一样，好坏无法掩饰。在债券投资圈，广发基金混合资产投资部总经理曾刚是一位低调、资深的实力派。早在2009年和2010年，他所管理的债券基金华富收益增强A，年度收益率分别达11.87%、14.73%，连续两年位列同类债券型基金前列。从2009年到2020年，曾刚在完整自然年度内独立管理的组合，年度回报均为正。

　　值得一提的是，喜欢运动的曾刚是公司足球队和篮球队的核心队员，曾创下连续八个赛季“点球不败”的纪录。“做投资和踢球一样，要前后照应，看得更远。”曾刚说，门将做得好，不是最后扑球特别牛，而是要善于沟通，指挥全队，带动全队从前到后构建全面的防御体系。

　　涉猎广泛，具有丰富的实战经验

　　在投资中，与冲在第一线的股票基金经理不同，曾刚的角色是一位优秀的“门将”。

　　“门将是最后一道关，责任心要强。”曾刚说。历史上一些优秀的门将，其实都是后防线的指挥家。他们会随时观察对手的进攻形态和路线做好站位，甚至指挥整条后防线做好排兵布阵，让很多问题消解在无形之中。

　　在基金组合的配置方面，曾刚也是这样一位努力把控全局的“门将”。对于自己有把握的资产，比如转债、利率债和信用债，他会采取适度左侧的配置思维，有节奏地进行提前布局。而对于权益类资产，他更倾向于在右侧把握确定性的波段机会。

　　同时，跟打一场球赛需要团队紧密配合一样，曾刚也会充分借助投研团队的力量。例如，在为“固收+”产品增厚收益的新股申购策略方面，他会经常与股票研究员一起反复比较研究新股的质地，希望通过新股申购获得不错的超额收益。

　　作为一名足球爱好者，运动员的“竞技心”也在曾刚身上展露无遗。虽然从业已经21年，但他从不将自己的能力圈“固化”，而是积极探索和研究新的投资品种和方法。比如，在个股选择上，他会积极配置具有阿尔法收益可能性的标的，敢于出手。

　　“投资本身是充满挑战的，是持续迭代和进化的过程。”这种开放的主动学习的心态，让曾刚成为市场中少数具有大类资产配置能力的基金经理。他会从不同的角度看市场，比较各类资产的优劣，再根据产品的定位调整配置比例。

　　某第三方评价机构介绍道，曾刚涉猎的品种非常广泛，从信用债、利率债、转债、股票、期货等不同细分资产，到打新股、杠杆、久期、对冲等组合管理策略，他都积累了丰富的实战经验，对在不同市场周期中如何进行资产配置有成熟的方法论。

　　注重持有人体验，稳健是第一原则

　　基金业绩是基金经理管理能力的直接体现。Wind统计显示，2009年、2010年，曾刚管理的华富收益增强A连续两年获得超过10%的收益。2012年9月12日至2020年9月18日，曾刚在汇添富多元收益的任职累计收益率为94.83%，年化收益率为8.68%，其中七个完整年度均取得正回报。

　　在取得良好业绩的同时，曾刚也很注重组合的风险管理。以汇添富多元收益为例，除2013年和2015年等极端年份外，产品在其他年份的最大回撤均控制在5%左右。招商证券评价称，这体现了曾刚兼顾回撤控制与较优收益回报的特点。

　　对组合回撤管理的重视，一方面与曾刚早年的从业经历有关。他是最早的一批商品期货交易员，经历了绿豆从上市时的850元涨到6500元的高波动行情。这一年半的经历对曾刚影响至深。在之后的投资生涯中，他将稳健视为自己的第一原则。

　　另一方面，则与曾刚对“固收+”基金的深刻理解有关。他说，“固收+”产品的定位是结合居民财富管理的理财需求，通过配置不同属性的资产来降低组合波动，为客户提供匹配其风险收益比的产品。因此，做好“固收+”产品，不仅仅要争取合适的收益，还要让产品的风格要求匹配客户的需求，包括收益目标、回撤控制、波动率等。

　　曾刚通过四个步骤来管理“固收+”基金的风险。第一步是理解客户需求。他认为，不同类型的资金有不同的投资目标，对于风险和回撤的承受能力也不一样。基金经理需要事前设定好投资目标、回撤目标，对不同类型资产的历史收益率特征和波动率进行深入分析。

　　第二步，根据市场中期逻辑，判断股票、转债、信用债、利率债四大类资产的性价比，结合组合的风险和收益目标，选择适合当前阶段的配置比例。

　　第三步，梳理每类资产的策略主线和风格，评估不同资产和行业之间的相关性，采用均衡配置的策略，力求让组合保持较好的风险收益比。

　　第四步，对组合进行定期回顾。每个月定期回顾组合是否偏离预定目标，对可能存在的下行风险做好心理预案。当达到预定回撤的一半时，启动组合的临时检视机制。

　　“我经历了好几次极端的市场波动，在市场上做投资的时间越长，越能理解控制回撤的重要性。”注重风险管理，既是曾刚的投资原则，也是他对市场敬畏、对持有人负责的担当与责任感。

　　11月11日起，拟由曾刚管理的“固收+”新品——广发恒享一年持有期混合型基金(A类：013967；C类：013968)将在华夏银行等渠道发售。该产品为偏债混合型基金，股票投资占基金资产的比例为0-30%，其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%。(广告)

（文章来源：上海证券报）

(原标题：广发基金曾刚：注重持有人体验 努力打造“固收+”好产品)

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