高质量投资者眼光独特 论鹏华基金孟昊抓机会的能力

　　进入四季度，基金公司不仅要为年终排名做最后冲刺，也需为跨年行情的演绎做相关布局。这对基金经理来说是个考验，但归根到底还是基金经理选股的艺术。鹏华基金孟昊现任鹏华权益投资二部基金经理，作为鹏华新生代投研力量的代表，他善于寻找这个时代极有生机的资产，以“三好”标准精选好公司、好赛道和好价格。

找到好公司源自对产业逻辑的信赖

　　今年以来，A股行情的分化加剧、震荡绵延之态势让不少投资人焦虑。但在专业人士看来，那些具有竞争优势和极深技术护城河的公司足以长期驰骋于赛道前列，挖掘他们需要立足产业逻辑，以中长期视角贯彻投资组合的管理。

　　鹏华基金孟昊便是这一信条的坚定执行者，他常说一句话，“要寻找这个时代极有生机的资产”，并以深度研究出发中长期持有。实践证明，这样的深度基本面研究态度已为投资者带来了长期丰厚的历史回报。

　　据银河证券数据显示，截至11月5日，孟昊的代表产品鹏华环保产业，过去一年以64.93%的净值增长率大幅战胜同期沪深300指数。过去两年和过去三年，股票型基金的平均净值增长率分别为60.99%和113.42%，而孟昊执掌的鹏华环保产品则以同期245.47%和326.70%的净值增长率，名列同类基金前三。

　　受净值增长带动，孟昊管理的产品也“圈粉”无数，以他管理的鹏华环保产业基金为例，在2019年7月份，孟昊刚刚接手该基金之际，该基金的规模为2.29亿元，份额不过1.53亿份，而到了2020年末，这一数据就达到了11.47亿元，份额也有2.75亿份，到了今年6月底，这一数据更是达到了17.12亿元，市场认可程度得到证明。

　　相关业绩恰是其选股实力的佐证，而他本人更愿意将其定为对产业逻辑的信赖。在他看来，买错的风险远比买贵的风险要高，因此需要基金经理在投研中有足够细致的颗粒度，对赛道里面的不同细分有更深刻的理解，才能在中长期的持有过程中赚取企业业绩增长的钱。

钟情于深挖市场中的“三好”投资标的

　　基于深度投研的理念和态度，孟昊也给出了他的选股依据，钟情于深挖市场中的“三好”投资标的——好赛道、好公司、好价格。与此同时，他也不断拓展自己的能力圈范围，适时调整投资组合，使其更加稳健、科学。

　　在孟昊看来，对赛道的考究，往往要从产业的研究作为起点。他认为，好的产业、好的赛道往往具备一些共性，那就是它们的长期发展趋势非常确定、长期的成长空间非常大，在当下这个时代，他愿意对极有生机的这一类资产做倾向性配置。

　　提到好赛道，孟昊也认为新能源行业的景气度会中长期保持，“新能源现在的趋势非常确定，行业产业发展的空间足够大，在这个优质的赛道里，很容易成长出巨头公司。从中找到优质公司，我们会在组合中超配，以中长期的视角去持有。”

　　对于公司的好坏，孟昊表示，一方面，要看这家公司在其产业链中的地位是不是非常的重要和牢固的；另一方面，要看该公司与竞争对手之间的差异体现在哪些地方，它的竞争能力是不是足够牢固，优势是不是在不断迭代。

　　在估值判断上，孟昊认为，估值很多时候是偏艺术层面的，要结合当下的市场、产业发展的阶段、公司的质优程度，它是非常综合的因素。“目前最困扰投资者的问题是，市场上的‘聪明钱’越来越多，好赛道、好公司都不便宜。”

　　例如消费和医药，在经过过去三年的估值扩张之后，今年经历了估值收缩，对此，他认为此时恰恰应该花很多时间在消费、医药股上，寻找超跌及错杀下来的公司。在他看来，一些从年初跌到现在的消费股中，其估值收缩非常明显，不乏有被错杀的公司存在。

布局跨年行情，鹏华沃鑫发行在即

　　可见，加深对产业逻辑的理解有助于投资人在市场中顺势而为、趋利避害。时下正值年末，拟由孟昊担任基金经理的鹏华沃鑫即将在11月29日发行，借此机会，投资人有望在孟昊的带领下布局跨年行情。

　　根据产品介绍，该基金为开放式混合基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。投资范围上，该基金股票资产及存托凭证占基金资产的比例为60%-95%，其中，投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%。比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证综合债指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%(经汇率估值调整)。

　　“对于今年的跨年行情，不少投资人认为，市场中的高估值和低估值品类均有机会，前者依然侧重在以新能源产业为代表的高成长景气赛道，后者则侧重在消费板块。”孟昊表示。

　　“我们可以从渗透率的过程来看，去年的渗透率是百分之五，今年一到八月份是百分之十五，明年大概率渗透率能上百分之二十，后续渗透率的增长会趋缓。”孟昊指出，从这种情况看，明年新能源汽车的增速可能是下降的。

　　但他表示，电池的长期竞争格局很稳定，而且电池还有出海的逻辑，加之竞争壁垒很高，优质的供给不容易被快速取代，在明年还有快速上升的机会。同时他也提到，“新能源里面最大的占比就是光伏，其渗透率具有进一步爬坡的预期。”

　　对于消费白马龙头，孟昊表示要有足够的忍耐力，不能太在意短期波动，而是要偏中长期地审视其估值成长空间。他表示，投资不是简单的行为性、应急性的变化，而更多是要从偏中长期的角度去看待这个公司在我们的组合里面是去还是留，还是加大比例的问题。

　　(本文不构成任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：每日经济新闻）

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