泰康基金魏军：量化“老兵”的精细管理之道

　　大事必作于细。量化行业资深“老兵”、泰康基金量化投资部负责人魏军，深谙投资是一项复杂工程。他力争不放弃每个获取超额收益的机会，不错失每一分细微的收益。以提升客户体验为中心，在投管工作中力争降低跟踪误差，同时通过投教陪伴帮助客户深入理解不同产品的“使用说明”，树立正确投资观念，自主做出投资决策。

　　以提升客户体验为核心

　　人大数量经济学本硕博科班出身的魏军，毕业后先加入广发基金，2019年加入泰康资产公募事业部(现泰康基金)，如今已拥有超过14年证券从业经验。提及被动指数、指数增强、绝对收益、量化多头等量化产品时，魏军如数家珍。他时常思考，不同客群的需求是什么？怎样的产品形态才能够契合这些客群的需求？

　　在魏军看来，包括场内ETF、场外指数等被动指数型产品，工具属性应十分鲜明，要让客户“所见即所得”，一切以提升客户体验为核心。

　　以ETF为例，在日常投管工作中，首先，要降低跟踪误差，让产品发挥应有的工具属性；其次，要通过建设场内流动性生态体系，保持ETF产品活跃的交易属性，提升客户的交易体验。此外，在投教工作中还要做好产品解读和行业科普，帮助客户深入理解ETF产品的“使用说明”，树立正确投资观念，自主做出投资决策。

　　大直若屈，大巧若拙。魏军擅长将投资“抽丝剥茧”，挖掘可能的投资回报来源，也把精细化管理思路贯穿到投资始终。魏军认为，A股市场有部分可以挖掘的风险相对低的红利机会：转融通、大宗交易、转债投资等创新业务，都可能带来产品收益。但若管理人团队精力不足，或者以“佛系”姿态管理被动产品，就会与这些机会擦肩而过。

　　例如，公司有专门的打新小组，负责研发打新报价策略等，通过参与打新，基金经理每年能够多出一个获取可观收益的可能渠道；另一方面，管理人可以通过合理使用股指期货、转债等工具，增强ETF的收益弹性，或在下跌的市场行情中尽量减少回撤，提升客户的持有体验。

　　指数投资未来可期

　　数据显示，截至2022年8月31日，中国股票型指数基金数量达到1494只，规模超2.01万亿元。ETF方面，各机构竞相布局，赛道之争逐渐白热化。

　　不过，对比海外市场来看，目前，国内ETF行业尚处于早期发展阶段，存在同质化竞争、小微基金泛滥等问题。尤其是非权益资产ETF发展滞后，对大类资产配置形成了掣肘。“大类资产配置是发达国家市场财富管理的重要策略，海外很多头部资产管理公司采用不同资产类别的ETF，来构建具有不同风险收益特征的财富管理产品，相较单资产组合，这些产品的风险收益水平和稳定性都更占优。”他介绍，目前国内的ETF主要集中于权益资产上，债券、商品、不动产、波动率等ETF或处于萌芽阶段，或尚未出现。未来，随着我国金融市场不断成熟，相应的创新产品有望陆续面世。

　　就权益类ETF而言，他认为，Smart Beta相关的风格主题ETF仍有广阔发展空间。未来，如果国内机构投资者占比越来越高，市场波动性有望逐渐降低，趋势性有望增强，或形成长期慢牛的市场行情，Smart Beta ETF方向大有可为。

　　魏军认为，ETF这一产品形态在国内具有很强生命力。管理人应基于对行业或者风格主题的理解，与指数公司合作开发具有不同特色、贝塔鲜明的指数，为投资者提供更丰富、更纯粹的配置工具。

　　例如，泰康基金依托股东泰康资产，服务大量高净值客户的配置需求，为品牌客群提供相应的产品、做好用户陪伴和投教内容输出。未来，泰康基金将沿着“大健康+大消费”、“双碳+科技”这“两大两辅”方向进行产品布局。

　　看好医药、双碳赛道

　　近期，医药行业形成明显的反弹攻势，医疗器械、中药、医疗服务等细分板块轮番上涨，魏军认为，主要是受到医药行业长期处于估值底部、机构持仓比例较低，以及政策利好影响，三重因素共振下，板块开启贝塔行情。“与上半年投资人需要费尽心思寻找细分阿尔法的行情不同，本轮医药行情由权重股领涨，资金率先涌入大白马股，是明显的火车头领跑行情，非常适合通过配置被动指数产品来把握。”他表示。

　　医药方向，魏军看好医疗器械、中药、CXO，以及前期受到集采影响比较大、积极寻找创新增长点的制药龙头企业，随着政策预期逐步改善，影响医药行业的最大估值压制因素或逐步解除。因此，这次反弹的幅度和时长都值得期待。此外，一些疫苗龙头企业有望在年内迎来大量订单落地，中期视角量价可观，可关注阶段性机会。

　　双碳方向，魏军看好动力电池产业链投资机遇。他认为，我国动力电池龙头企业的全球竞争力很强，在全球产业链中拥有很强议价能力。龙头企业的国内供应链非常完善，甚至产业链中游材料供应商在正负极、隔膜、电解液等电池制造的核心环节全球市占率也比较高，符合中期维度市场重视技术安全、供应链安全、独立自主的投资主线。从需求端来看，动力电池下游的新能源车赛道“长坡厚雪”，渗透率提升空间广阔。产业链当前核心矛盾是上下游存在扩产周期的错配、上游材料价格大涨对中下游成本端造成压力，这一矛盾短期难以得到解决。但去年年底以来，该赛道大幅调整，目前估值已经回归到具有一定吸引力的区间，未来阶段性投资机会值得持续关注。

（文章来源：中国证券报·中证网）

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