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嘉实基金高群山:战略上不必再悲观 权益资产相对占优

2022年11月28日 08:45
来源: 中国基金报
编辑:东方财富网

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  随着全面净值化时代的到来,以偏债混合基金、二级债基为代表的采用混合资产配置策略的“固收+”产品异军突起,并逐步成为追求相对稳健收益投资者的理想选择。

  高群山是嘉实基金多策略团队的一员干将,多年来在股债混合型产品管理中展现出相当出色的资产配置能力。展望后市,高群山认为,站在当下,战略上没必要再悲观,权益资产较债券明显占优;具体到战术上,在没有明晰的进攻方向前,组合配置仍以均衡为主。

  宏观定中枢景气辨方向

  高群山是经济学科班出身,从德国哥廷根大学经济学博士毕业后,曾任职莫尼塔高级宏观分析师,后任兴业证券研究所固定收益首席分析师,多次获得新财富、水晶球和金牛分析师荣誉。由卖方转战买方后,历任天风证券固定收益总部副总经理和首席分析师、鹏扬基金专户投资部副总经理、兴全基金固收部总监助理,2022年加入嘉实基金,至今有13年国内资本市场工作经验、6年投资经验。

  从此前的卖方研究,到买方的券商自营、基金专户,再到公募基金,高群山一路下来都是沿着绝对收益的主线做投资。他认为,“固收+”作为一个庞大的赛道,也是以绝对收益为方向,这类品种主要通过大类资产配置力争实现收益上的增强,稳步积累超额收益。

  多年积淀下来,高群山擅长债券、转债、权益等多资产多策略投资,投资理念和方法论也渐趋成熟,并在实际投资中得以验证。在高群山的方法论中,宏观定中枢,景气辨方向。他善于根据宏观经济周期等因素确定大类资产比例、内部细分资产比例、债券久期,同时,根据行业景气度选择性价比较高的进攻方向。

  具体到权益投资方面,在自上而下把握风格轮动的基础上,选股主要基于自下而上的思路:一是选择趋于成熟、估值波动有限的行业作为基础配置;二是优选高景气度细分行业,分享新兴成长行业长期发展或成熟行业竞争格局改善的回报;三是考虑逆向投资,精选具备很高价值但暂时受宏观和行业因素压制的标的。债券方面,自上而下宏观视角与产业中观视角互相验证,决定组合久期与组合资产配置;正常情况下,以信用债为底仓,不做信用下沉。

  不过,在“自上而下配置,自下而上选股”过程中,高群山并不拘泥于特定的仓位、持股集中度、久期及利率债占比等,而是动态灵活构建增强策略、风险预算和回撤控制机制。

  战略上不必再悲观

  权益资产相对占优

  站在当前时点,高群山表示,债券市场经过流动性遭挤压的短期超卖后,已从极度亢奋回到中性水平,当下估值基本合理,存在一些阶段性机会。现在权益资产的估值压力及影响因素得到了较为充分的消化,因此,展望明年,战略上没必要继续悲观。

  “现在虽然仍有诸多不确定性,但权益市场估值对负面因素消化充分,从股债对比关系、估值匹配度等角度来看,都非常有利于权益资产。”他说。

  不过,高群山也坦言,具体到战术上,由于目前还看不到很强的乐观因素,仍需继续等待。

  在高群山看来,攻防都有很多层面可以做,防守可以从仓位、股债比例、行业集中度等方面实现,进攻也可以提高个股或行业集中度及仓位水平等。“无论股债,都需要找到一个合适的环境,再去放大进攻性或防御性,如果两者都没有,就保持相对均衡,等待更好的机会。”

  高群山希望尽量为投资者提供一站式服务,提供一个不需要客户择时、能让客户睡得着觉的产品。“让客户有这样的信任感,你就要替客户睡不着觉,而不是做成一个波动巨大的产品。”几年下来,对客户的同理心和责任感为高群山赢得了不少机构客户。

  虽然高群山管理公募基金的时间不长,但业绩非常可观。以2020年1月20日成立的兴全恒鑫为例,在他任职期间,截至2021年3月31日,基金近一年收益率为11.82%,远超同期业绩基准(-2.56%);截至2022年3月31日,近一年收益率为7.85%,同期业绩基准为1.46%。按照银河证券统计,两个时间段的收益分别位居同类产品前3%和10%。

(文章来源:中国基金报)

(原标题:嘉实基金高群山:战略上不必再悲观 权益资产相对占优)

(责任编辑:6)

 
 
 
 

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