行情快速轮动 能不能做短线“高抛低吸”买基金？

　　今年以来，A股市场的一大特征就是“快速轮动”。

　　由于缺乏趋势性的主线，在存量博弈的市场环境下，各类主题和行业此起彼伏，热点层出不穷，A股快速轮动的行情达到近10年极致，赚钱的难度也随之大增。

　　有小伙伴在后台问挖掘基：市场波动大、板块轮动快，我能不能像炒股一样，做短线“高抛低吸”买基金？

　　挖掘基想告诉大家，综合胜率和赔率，这似乎并不是一个明智的选择。

　　首先，“频繁交易”是拉低基金收益率的大敌。

　　2021年发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》中指出：投资者盈利水平和持仓时长成正比。

　　数据显示，从不同的持仓时长来看：

　　持仓时长小于3个月的投资者收益是各阶段中最低的，平均收益率为-1.47%；

　　持仓时间在6-12个月的投资者，平均收益率上升到10.94%；

　　持仓时间在10年(120个月)以上的投资者更是实现了10%以上的年化收益率，平均收益率达到了117.38%。

　　不仅平均收益水平随着持仓时间缩短而急剧下降，持仓时长越短，盈利人数占比也越少。在持仓时长小于3个月的基民中，盈利占比只有39.10%，超过六成的基民亏钱；与之形成鲜明对比的是，在持仓超10年的基民中，盈利人数占比为98.41%。

　　(数据来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》，2021.10；搜狐财经，2021.10)

　　此外，海通证券也通过回测证明了类似的结论，即便是业绩相同的产品，换手频率越高，长期收益率反而越低，说明高换手其实明显拖累了投资者的真实收益。

　　事实上，高换手带来的交易成本对长期收益率的侵蚀也不容忽视。由此可知，认准了标的、基本面没有发生变化，来回倒腾远不如卧倒不动。

　　如果能管住手、扛住波动，长期持有不仅能够提高收益率，同时也能提升获胜的概率。

　　其次，“高抛低吸”是很难实现的伪命题。

　　第一，短期趋势无法预判。

　　做短线的本质就是在择时，这其中涉及到两个判断：一是“买入之后还会接着涨”，二是“卖出之后还要跌”，只要错了一个，就难以实现“低买高卖、高抛低吸”。

　　偏偏市场先生在短期总是阴晴不定，经常不按套路出牌，总是在犹豫中上涨，而在绝大多数人对行情狂热的时候反转，你难以保证自己的买入不是“接了最后一棒”、卖出不是“割在最低点”。

　　短线跟风、追涨杀跌的结果是，凭运气赚来的钱，也会靠实力赔出去，盲目的择时行为反而打断了复利的累积。

　　上交所统计了超过5300万个账户的日常交易信息后发现，无论是散户还是机构，盈利都是由选股贡献的，择时反而拉低了账户的收益率。

图：上交所各类账户投资收益对比

　　第二，短线趋势交易的策略不易执行，也很难长期有效。

　　根据趋势短线投基金算是 “右侧交易”，要点是严格做好止盈和止损，但这是典型的“知易行难”。

　　说个做短线的常见情形：

　　买入时小心翼翼，只敢小仓位试错，因为感觉已经从底部涨起来不少了；

　　确认“上涨趋势”之后自信地大规模加仓；

　　运气不好买在高点，出现回撤，从小浮盈变成大浮亏；

　　目前按策略止损割肉损失惨重，无奈变成了长线“价值投资”，投资的目标也不得不从“赚钱”变成了“保本”。

　　不管最终结果如何，在这个过程中感受到的心理压力自不必说，有些得不偿失。此外，就算连着几次都做对，也难以保证你可以在接下来的短线频繁交易中继续盈利。

　　举个通俗的例子，假设某位“天选基金人”眼光独到，每笔操作成功的概率高达70%，连续两笔都成功概率只有49%，连续三次都成功的概率更是下降至34%……

　　所以常言道，“1年赚3倍”不稀奇，“3年赚1倍”凤毛麟角，但后者才是我们投资理财应该追求的终极目标。

　　换言之，学会管住手、降低交易频率，反而等于在一定程度上增加了成功的概率。

　　最后，基金投资和股票投资本就区别明显。

　　第一，场外基金短线交易的成本更高。

　　交易股票的一次性费用主要是交易佣金(一般万分之几)和印花税(0.1%)，但交易场外基金涉及的申购费和赎回费可能达到百分之几。

　　以常见的股票型基金为例，一般申购金额在50万元以下需要缴纳1.5%的申购费，而持有期短于7天的赎回费也高达1.5%，如果短线频繁交易，一来二去，好不容易攒下的几个点收益率就所剩无几了。

　　而且基金的定位本就是长期投资理财工具，为了鼓励长期持有，持有的周期越长，费率越低。

　　值得一提的是，你付出的赎回费还会归入基金财产，为其他的持有人创造收益，即便从这个角度考虑，我们也应尽量避免这种“损己利人”的行为。

　　第二，基金短线操作的获利空间有限。

　　由于“双10”限制，公募基金不会重仓押注单一标的，从而较好地分散风险。举个简易的例子，A基金持有20只股票，每只的仓位都是5%，哪怕其中一只当日跌停(-10%)，对基金净值的影响只有5%*(-10%)=-0.5%。

　　也正是因为这个原因，基金净值的波动可能不会像弹性大的股票那么剧烈，因此短线操作的获利空间是比较有限的。

　　此外，除了ETF等场内基金可以看到实时价格，场外基金的买入和卖出都是依据当日收盘的价格，是未知价，在当天的交易时段只能看到昨天的基金净值。

　　在盘中只能参考“净值估算”，但这是根据基金历史持仓等信息估算出来的，并不准确，基金经理已经调仓换股也未可知。

图：预估净值上涨2%，实际净值上涨0.9%

(非真实截图，仅作为案例参考)

　　而且基金的成交本就有滞后性，在今天的交易时段下单，只能按收盘价格成交，如果在3点后下单，只能按下个交易日的收盘价格成交。

　　这样一来，短线操作的准确性和时效性明显下降，意义也就不那么大了。

　　——说了这么多，我们应该用什么样的方式投资基金呢？

　　一是坚持长期主义。

　　耐心的坚守很重要，短期的价格由供求关系决定，而长期的价格由内在价值决定。

　　那些能在投资长跑中胜出的赢家，大多不是依靠费时费力的短线择时，而是在一条长坡厚雪的赛道上坚持长期主义，用复利的力量滚雪球。

　　如果对于市场的视角过于短期，会发现投资是一个“零和游戏”。

　　你赔的钱就是对手赚走的钱，比拼的是对情绪的感知、对人性的把控以及运气，不仅容错率极低，而且对心态的考验巨大，因此很难稳定盈利。

　　就连华尔街最出色的短线狙击手、充满传奇色彩的“投机之王”利弗莫尔也数次从辉煌到破产，最终郁郁而终。

　　但如果我们把视角拉长至长期，投资就变成了“正和游戏”。

　　因为投资者最终是在共同分享经济增长和企业盈利带来的红利，比起短线的兵戎相见，只要站在顺应经济发展的正确道路上，就有望实现盈利。

　　二是考虑定投。

　　对大多数普通投资人来说，定投可能是胜率更高的策略，因为定投可以有效地弱化对择时的要求。如果基金是一次性买入的，通常会比较在意进场的时点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置；定投并不需要精准预判，模糊正确就好。

　　此外，定投有利于调节心态，在下跌的过程中坚持买入，反而能有效摊薄成本，反弹开启的时候，回本更快，收益也可能更明显。

　　如果市场波动较大，不妨将目标收益率和定投相结合，比如目标收益率设定为10%，持仓浮盈达到10%，就开始分批卖出或全部止盈，及时落袋为安。

　　当然，止盈后也要保持对市场的关注，可以通过观察大盘点位或者板块估值水平，考虑再度进场开始新一轮定投，再画出一个“微笑曲线”。

　　今天就先说到这里，祝大家投资理财顺利~

　　(文章来源：华夏基金)

(责任编辑：93)