华为概念 继续活跃

　　周四，A股三大指数延续震荡走势，北向资金半日净买入1.30亿元。盘面上，汽车产业链表现活跃，华为汽车方向领涨，江淮汽车、铭科精技涨停；算力概念股继续表现，真视通9连板。

　　10月26日，港股市场高开后震荡走弱，猪肉、电力、医疗、农业股领涨。雍和医疗在港交所公告拟购回不超10%公司股份并注销，今日盘中涨超28%。公布三季报后，李宁盘初一度大跌超21%至23.7港元/股，不过，李宁近期通过回购、大股东增持，向市场传递出信心。

　　基金三季报披露落下帷幕。面对震荡的市场行情，多位基金经理在三季报中直抒胸臆，谈对价值投资的理解，聊对后市的看法。知名基金经理张坤此次三季报颇为“走心”，写下近2000字长文，谈论在他心目中真正的好公司具备哪些特征。从投资上来看，张坤依然“不动如山”，高仓位运行。

华为概念股走势活跃

初灵信息20%幅度涨停

　　今日早盘，华为鸿蒙概念、华为昇腾概念有所表现，常山北明盘中一度触及涨停。截至午间收盘，初灵信息以20%幅度涨停，川大智胜涨停，软通动力涨超7%，金溢科技、常山北明涨超6%，光庭信息、九联科技、芯海科技、高新兴等涨幅居前。

　　华为汽车概念股逆势走强，鹏翎股份、江淮汽车、启明信息、铭科精技等涨停，天银机电、川环科技、北汽蓝谷、利和兴等涨幅居前。

　　消息面上，Orange Pi OS(OH)发布，从曝光的各种信息来看，已经完成了对PC的初步适配。

　　业绩方面，初灵信息昨日晚间披露三季报，2023年前三季度营收约2.42亿元，同比减少18.16%；归属于上市公司股东的净利润约1850万元，同比增加74.15%。

圣龙股份盘中冲击15连板

　　因华为汽车概念而走红的圣龙股份近期股价接连走高，已连续14个交易日涨停。今日开盘，圣龙股份再度冲击涨停，走出第15个涨停板。但是，在接近10:50时，涨停板被打开，买卖资金激烈博弈。截至午间收盘，圣龙股份下跌2.62%，半日成交金额14.17亿元，最新总市值约96亿元。

　　昨日晚间，圣龙股份披露2023年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入10.51亿元，同比下降3.16%；实现归母净利润3531.4万元，同比下降53.21%。其中，第三季度净利润806.81万元，同比下降75.88%。

　　圣龙股份表示，报告期内净利润下降主要系客户年降及产品结构变化等因素导致毛利减少，以及期间费用增加所致。

　　同日，圣龙股份再度披露股票交易风险提示公告称，公司股票自9月28日至10月25日14个交易日中14个交易日收盘价格涨停，但公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。

　　圣龙股份表示，公司主要产品为发动机油泵、变速箱油泵、电子油泵、真空泵、水泵等泵类产品，凸轮轴以及变速器核心零部件，产品应用于传统及新能源汽车动力系统、润滑系统、冷却系统等，主要为全球各类汽车主机厂商提供配套，公司产品主要应用于传统燃油车辆，公司产品应用于新能源汽车占公司营业收入比例较小，公司收入结构在短期内不会发生较大变化。

算力概念盘中活跃

真视通9连板

　　算力概念股今日持续活跃，算力租赁方向领涨，真视通9连板，恒润股份盘中触及涨停，中贝通信盘中一度接近涨停。

　　盘中冲击4连板的恒润股份今日早间紧急发布澄清公告：“网传，公司目前算力规划目标为40,000P以上算力。该目标仅为公司愿景，上海润六尺于2023年8月2日成立，成立时间较短，该业务尚处于前期启动阶段，截至2023年9月30日，上海润六尺产生营业收入132.17万元，占公司营业总收入的0.11%，占比较小，距离公司愿景仍有较大差距。算力租赁行业属于新兴市场，未来存在较大不确定性。业务后续经营过程中可能受宏观经济及行业政策变化、技术迭代、市场竞争等多重不确定因素影响而发生波动，目标达成存在不确定性。”

　　在AI大模型浪潮下，算力租赁板块成为近期A股市场的大热门，多家A股上市公司有相关业务布局。中贝通信表示，截至目前，公司合肥智算中心一期项目预计提供3000P算力，规划在2023年四季度可投入使用，总体建成后最大可提供算力9000P；长三角算力中心计划提供800-1000P算力能力，项目预计在2023年三季度启动。

雍禾医疗拟回购不超10%公司股份并注销

　　今日早盘，雍禾医疗股价一路走高，盘中一度涨超28%，截至目前涨幅回落至23.13%，报3.46港元/股，成交额为3478万港元。

　　雍禾医疗10月26日在港交所公告，视乎市场条件合适而定，公司或会根据公司股东于2023年6月16日举行的本公司股东周年大会授出的购回授权，从市场购回本公司的已发行普通股。根据股份购回授权，公司获许购回之最高股份数目为5271万股，占于2023股东周年大会当日在香港联合交易所有限公司的股份总数的10%。

　　雍禾医疗还表示，任何购回的股份都将被注销，一经注销，已发行股份总额将会削减，从而提高每股股份的资产净值及盈利。

　　“回购股票是上市公司给市场传递股价被低估的信号，因此回购之后，流通中的股票会减少，在盈利总量不变的情况下，提高了每股盈利，因此长期来说是利好。”一名港股人士表示。

　　海通证券认为，从历史经验看，港股回购激增时，恒生指数均处于估值底部区域，并接近向上拐点。历次回购潮之后港股往往企稳回升，中长期看，回购潮结束后的恒生指数和恒生科技指数均有不错的表现。

李宁股价一度跌超20%

　　10月26日，李宁盘初一度大跌超21%至23.7港元/股，股价创2020年8月以来新低。截至发稿，李宁目前跌幅收窄至18.38%，报24.65港元/股，总市值649.8亿港元。

　　李宁昨晚公布2023年第三季度最新运营状况公告：李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年录得中单位数增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数增长，其中零售（直接经营）渠道录得20%-30%低段增长及批发（特许经销商）渠道录得低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务录得低单位数下降。

　　值得注意的是，李宁的门店规模正在恢复增长。截至2023年9月30日，李宁在中国的销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6294个，较上一季末净增加127个。同期，李宁YOUNG在中国销售点数量共计1370个，较上一季末净增加89个，本年度净增加62个。

　　基于此，市场对李宁后续业绩增长持乐观态度。广发证券在研报中表示，短期看好李宁未来业绩健康增长。一方面终端销售环境稳步恢复，叠加去年同期低基数，公司2023年四季度流水增速有望环比加速；另一方面，李宁截至2023年上半年库销比及库龄结构仍保持健康，整体库销比为3.8个月，6个月以下存货占比为87%。

　　通过不断回购、大股东增持，李宁向市场传递出信心。Choice数据显示，李宁分别于9月19日、9月28日和10月4日分别回购72万股、20万股和30万股，回购金额共4081.6万港元，此举向市场传递出，公司看好自身发展前景。

　　另外，根据港交所数据，10月12日，李宁股东FIL Limited增持李宁286万股，总金额约为9987.78万港元。增持后持股数目约为1.35亿股，最新持股比例为5.11%。

张坤千字聊价值投资

　　作为公募基金管理规模最多的基金经理之一，张坤鲜少露面，甚是低调。在近期披露的基金三季报中，张坤下笔并不吝啬，坦诚地分享了自己对价值投资的看法。

　　张坤表示，对基本面投资者来说，往往会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报，到股东的回报还欠缺两步转化，一是净利润到自由现金流，二是自由现金流到股东的口袋。对于第一步来说，间接法下的现金流量表是一个直观的展现，净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素，但不是最终状态，此外，跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。

　　“不少公司显示出良好的净资产回报率，但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现，掩盖了其他方面资产配置的失败。对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。”张坤直言。

　　令张坤欣喜的是，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。“股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚地表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东，只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司，投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。”

　　对于当下，张坤的态度较为乐观。在他看来，在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。“我们也期待看到，越来越多优质公司的总股数能够随着时间推移不断下降，这相当于长期投资者可以随着时间推移不断缓慢增持其在优质公司的股权比例。”

　　从三季度投资情况来看，张坤依然“不动如山”，高仓位运行，高持股集中度。以易方达蓝筹精选混合为例，截至三季度末，基金股票仓位为94.17%，基金前十大重仓股占基金净值比为79.8%。

　　从持仓情况来看，三季度张坤调整了消费和医药等行业的配置结构。和二季度末相比，易方达蓝筹精选混合的前十大重仓股变化不大，药明生物成为基金新进前十大重仓股。

更多知名基金经理持仓披露

　　大成基金徐彦的三季报关注度也颇高，他素来“金句”频出。

　　在这次基金三季报中，面对基金规模的增长，徐彦写道：“希望您能理解，我必须在几个交易日内，乐意也好不乐意也罢，把相当比例的现金换成股票。”

　　“一面是理想，一面是现实。理想和现实间永远有一条鸿沟，有时它很宽，甚至有一位伟大的逻辑学家认为，世界的意义正在于理想与现实的分离。过去三年，我管理的基金盈利尚可且排名靠前。回到三年前，我绝不敢向您展望这样的排名，而且如果我能提前知道这三年里世界上发生的事，我甚至不敢展望这仅仅是尚可的收益率。在科学中，回溯历史预测将来的方法有固有的缺陷，在投资中，历史业绩更不代表将来，我当然也不是例外。我说这些并不是想提醒您，而是想告诫自己：时间无法被定义，而‘时代在变’。”徐彦依然颇有哲理。

　　从徐彦管理的大成睿享混合持仓来看，截至三季度末，华勤技术成为基金新进前十大重仓股，其余重仓股变化不大。

　　杨锐文则依旧写下4000多字的超长“小作文”。在基金三季报的最后，杨锐文也在为自己打气：“三季度并没有为投资者带来正收益，毫无疑问，我们错判了市场。上帝的视角回顾过去总是容易的，当下的决断总是困难与彷徨的。这两年的市场对基金经理来说挑战的确是空前的，我们也经常会处于彷徨和焦虑中，但是，抱怨和沮丧都无济于事，我们一定是低谷不屈，我们深信自己已为未来埋下希望的种子，我们会继续坚持做难而正确的事。”

　　从持仓来看，以杨锐文管理的景顺长城成长龙头一年持有期混合为例，组合继续增加医药、半导体相关的仓位，继续降低新能源车和消费相关仓位。同时，继续降低前十大仓位的比重，以此提升组合的灵活性。

　　中欧基金袁维德的“小作文”也超过2500字。袁维德表示，当前市场的估值中，对于企业研发投入、无形资产成为未来收入利润增长的假设较为保守，而这恰是中国未来的经济增长核心动力。组合当前主要投资于高研发投入、具备全球竞争力的制造业、医药等行业的公司。

　　另一位百亿级基金经理李晓星也在三季报中“坦诚相待”。李晓星表示，目前是市场信心的底部，未来信心会逐步提升，叠加历史低位的估值分位，我们对于未来市场的表现比较乐观，目前的仓位已经提升到接近上限。相比于之前，持仓更为分散，市值也更为下沉，标的的覆盖也更加依赖整体投研团队的工业化和系统化。以李晓星管理的银华心佳两年持有期混合为例，截至三季度末，基金股票仓位为93.49%。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：华为概念，继续活跃)

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