【图解季报】汇添富优势企业精选混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

汇添富优势企业精选混合A(016165)成立于2022年10月14日，三季度最新规模0.41亿元。

基金经理李云鑫拥有3.4年的基金投资经历，2022年10月14日正式接受汇添富优势企业精选混合A基金管理，任职期间回报为-26.38%，位居同类6888只基金中第6056名。

李云鑫现管理4只产品（包括A类和C类），管理总规模为8.51亿元，平均年化回报为-7.87%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-6.97%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1808位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，汇添富优势企业精选混合A基金的总资产为0.55亿元。较上一期0.51亿元变化了0.04亿元，环比变化了7.70%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

汇添富优势企业精选混合A基金的持有人数为820人，机构投资占比为6.87%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达82.73%。较上一期环比变化了-5.01%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为51.82%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

汇添富优势企业精选混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为325.27%，上一期换手率为12.46%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达325.27%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年二季度经济二次探底,经济现实压力最大的时候可能在年中前后已经过去。8月份之后,物价、制造业PMI环比同比走高,投资、信贷等数据也略超市场预期,从中高频的各项指标来看,基本面筑底的迹象逐步明朗。更为重要的是,工业企业利润同比自从2022下半年以来首度转正,去库存进程对企业利润的侵蚀已进入尾声。经济预期的回升,也预示着上市公司盈利增速向上的拐点,三季度之后企业利润开始逐季改善。 市场表现来看,三季度市场风格发生了显著的改变。和宏观经济关联度较高的顺周期类资产录得较好的收益,非银、煤炭、石油石化、钢铁、银行、建筑材料分别录得5.62%、5.26%、4.37%、2.14%、1.50%、1.08%的正收益,而电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工则出现了较大幅度回调,分别录得-15.68%、-15.58%、-11.71%、-10.65%、-9.40%的负收益。和上半年走势迥异,背后的核心逻辑在于经济预期触底回升后,国内利率中枢开始抬升,和宏观经济关联度更高的顺周期资产,业绩的改善更为明显。 在基金运作上,我们一以贯之。对于具有优秀生意属性、宽广护城河、能够以较高资本回报率进行扩大再生产、并能产生充沛自由现金流的企业,以合理价格买入并中长期持有。就像我们之前所坦诚的,这些稀缺的优质公司在内在价值提升的同时,最终以“可见”的市值上涨形式呈现的话,需要具备一些条件,1)短期景气度边际上行;2)中长期经济的内生动力螺旋向上的预期。但是恰恰在过去2年,这两个条件面临市场的现实或预期挑战。然而,世界上没有一种方法是适应所有的市场,阶段性的“失灵”恰恰是中长期有效的基础。区别于景气度趋势投资,我们青睐于在景气度低迷的时候,以非常合理的价格买入我们看好的生意,这也导致了我们并不是那么跟随市场。 具体操作上,我们在三季度对组合进行了调整,具体表现在:1)适当减持了科技类资产。在仔细斟酌探究了生意属性之后,减持了我们认为中短期看不到成熟商业模式落地的部分公司。2)对部分新兴消费类公司进行了减持,基于市值和回报率的匹配的考虑。3)在PPI见底回升后,增加了化工、有色等具有核心竞争力的优质公司的持仓,价格弹性带来的业绩弹性是主要的考虑点。4)优化了医药股的持仓,这并不意味着对医药股的观点改变,而是对估值和权重做了更好的权衡。5)增加了深度受益于地产链出清和行业整合的具有核心竞争力公司的持仓。对于港股,我们依然认为,目前的风险收益回报是历史级别的。

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