资管周报：赎回压力初显，月末理财规模下降近4000亿；公募货基与债基瘦身

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　　▼热点导读

　　银行理财业绩基准下限进入“1时代”，做高收益仍是重点

　　公募总规模增长遭遇“暂停键”，货基与债基瘦身，QDII增长一枝独秀

　　金价跳水，多只黄金ETF单日净赎回，是倒车接人，还是风险毕现？

　　又一张资产证券化业务罚单开给券商资管，尽调不充分、现金流未归集等多问题曝光

　　▼资管要闻

　　不惧赎回压力，银行理财借助信托平稳净值波动现象仍存？

　　随着节后债市收益率持续上行，银行理财的赎回压力如何，“赎回潮”是否会再现，颇受投资者关注。据财联社了解，当前理财通过信托计提收益，平滑净值波动的现象或仍存，债市大幅调整阶段，现金管理类产品的年化收益率环比仅下跌3.12bp，波动幅度远小于纯债类23.8bp的波动幅度。

　　不少分析人士指出，近年来理财产品的负债端呈现明显的短期化趋势，在利率快速上行阶段，理财的负债端可能相较以往更为“脆弱”，但在债市节后上行幅度超15bp的反弹下，银行理财市场规模仍相对可控。

　　银行理财业绩基准下限进入“1时代”，做高收益仍是重点

　　据界面新闻记者不完全统计，存续理财产品新投资周期的调降幅度在40-50bp不等。即将于近期发售的产品中已鲜有理财产品业绩比较基准下限在2.5%以上，其中多数产品的业绩比较基准下限已经突破了2%。业内认为，资产端、监管趋向以及理财公司防“赎回”的需求三方面共同推动了此轮业绩比较基准调降。银行理财需要做的是让理财产品在一个投资者相对可以接受的区间波动，并尽量做高收益的上限。

　　公募总规模增长遭遇“暂停键”，货基与债基瘦身，QDII增长一枝独秀

　　继去年六次创下规模新高后，步入2025年，我国公募基金总规模出现小幅下降。截至今年1月底，我国公募基金总规模为31.93万亿元，与2024年12月底的32.83万亿元相比减少了约0.9万亿元。分类型来看，货币基金规模最多。受收益率下行和节前资金需求的影响，货币基金总规模在1月减少超4000亿。而在债市震荡的影响下，债基规模在1月也减少超2800亿。

　　此外，在A股市场震荡的影响下，股票基金、混合基金规模在1月也小幅下降。而受益于港股等市场的投资热度提升，QDII基金成为今年1月唯一实现规模增长的基金类型。今年以来，QDII基金频现高溢价，而由于额度的限制，QDII基金的规模增长相对有限，1月仅小幅增长57.19亿元。

　　159只固收+净值创历史新高，权益仓位是加分项，未来继续看好加权益？

　　近期，随着权益市场回暖，固收+基金也实现亮眼业绩，七只固收+基金年内收益超10%，还有多只固收+基金近期净值创下历史新高。

　　业内人士分析指出，这一方面由于权益市场回暖，另一方面是由于绩优固收+基金降低债券久期和仓位并提高权益和可转债仓位。展望未来，基于对权益市场的看好，多位业内人士指出，固收+基金可以继续通过增配权益类资产来实现超额收益。

　　债基发行降至两年来低点，2月近九成纯债基净值回撤，最多下跌了4%

　　债券型基金作为近年公募基金发行中的顶流，在2月迎来发行低谷。以认购起始日计，2月共发行15只债券型基金，合计份额207.54亿份，为近两年来月度新低。而因债市调整，近九成的债基在2月出现净值回撤。业内人士认为，债基的净值“填坑”能力较强，依然是资产配置中的“压舱石”。

　　趋势已锐不可当，人工智能赋能公募基金的四大实践？

　　人工智能等新经济发展机遇与时代脉搏紧密相连，DeepSeek横空出世，前沿技术具有强大的变革力量，能够对各行各业进行重塑，资管行业亦是如此。

　　财联社不完全调研显示，截至目前，已经有超过50家基金公司表示，已经接入DeepSeek或者进行本地化部署。资管领域如何以人工智能为抓手，开发垂类模型应用，各家具有不同打法，但是AI的运用已经渗透到公司组织架构，投研、交易各个环节，甚至公司管理之中。正如一位公募高管所言，未来基金公司提供产品将更侧重在工具化的产品或者资产配置的产品，而人工智能的发展，将使资产配置的理念能够越来越便捷地进入普通居民的生活。

　　金价跳水，多只黄金ETF单日净赎回，是倒车接人，还是风险毕现？

　　黄金价格跳水来得猝不及防。经过2025年开局连续上涨后，COMEX黄金在24日最高触及2974美元/盎司后出现调整。在此背景下，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等产品在2月27日的份额也出现了下滑。

　　黄金价格波动的背后，是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售与美元走强等多种复杂因素交织作用的结果。谈及黄金配置机遇是否出现了关键变量，多位业内人士表示，黄金市场短期或较难期待更多的激励要素，存在一定均值回归压力，高位震荡或是后续一段时间的主旋律。黄金投资需要采取基于基本面的主动型投资策略。在此过程中，投资者需注意分散配置，避免单一押注，同时通过定投等方式注意分散短期风险。

　　金价高位震荡黄金理财产品发行“按兵不动”

　　据中国经营报报道，与金价“狂飙”形成鲜明对比的是，黄金类理财产品的发行市场却异常冷清。数据显示，目前仅有招银理财、光大理财等少数机构有相关产品待售，多数理财公司选择“按兵不动”，市场呈现“高热度、低供给”的反差。在金价持续上涨的背景下，理财公司对黄金类理财产品的布局反而愈发谨慎。

　　业内人士分析称，这一冷热反差背后，既折射出机构对短期市场风险的担忧，也暴露出黄金理财产品同质化严重、创新不足的行业痛点。

　　▼机构动态

　　又一张资产证券化业务罚单开给券商资管，尽调不充分、现金流未归集等多问题曝光

　　上海监管局于近日公告，天风证券资产管理有限公司因在从事资产证券化业务中存在违规情形，因此被监管采取出具警示函的行政监管措施。具体来看，天风证券资管涉及4项违规情形：部分项目对相关业务参与人尽职调查不充分,个别项目尽职调查报告中存在数据错误；部分项目存续期间信息披露不及时，对可能影响资产支持证券投资者利益的重大事件未及时披露临时报告；个别项目未及时督促有关机构按照计划说明书约定进行现金流归集；合规检查制度不健全，内部控制制度执行不到位。

　　海通资管换帅！

　　据券商中国报道，2月27日，海通资管发布高级管理人员变更公告，王岗因工作变动离任总经理一职，由左秀海代任总经理职务。王岗在海通资管任职时间不长，他自2023年11月加入海通资管，于2023年12月26日出任海通资管总经理。到如今卸任，在任总经理时间约为14个月。在加入海通资管之前，王岗先后在税务机关、证券监管部门及国资运营平台公司任职，2020年7月至2023年10月任海通证券股份有限公司风险管理部总经理

　　而代任总经理的左秀海，在海通证券及其子公司曾任职长达15年。履历显示，左秀海于2010年6月进入海通证券股份有限公司，历任销售交易总部、零售与网络金融部副经理、经理，财富管理中心总经理助理，财富管理中心副总经理。左秀海2021年5月起加入海通资管，历任投资总监、副总经理。

　　平安拟收购黑石华南3项物流资产平安资管对此未予明确否认

　　财联社从知情人士处获悉，平安集团拟收购黑石位于华南3个物流资产100%股权，分别为东莞大岭山、东莞常平、佛山南海TCL项目，这3个项目交易的股权对价金额约18亿元人民币。据了解，本次交易平安集团将通过险资直投来实现，或在今年第二季度完成交易。对此传闻，平安资管未明确否认，只是向财联社记者表示，一旦有确切信息，公司将及时对外披露。

　　▼市场跟踪

　　上周，主要权益指数回落，创业板跌幅较大。上证50下跌1.61%，创业板指下跌4.87%，中证1000、中证2000分别下跌2.77、2.86%。涨幅靠前的行业板块是钢铁、房地产、食品饮料，跌幅靠前的是通信、传媒、计算机。

（数据来源：Choice数据，财联社整理）

　　上周，利率债收益率继续上行。截至2月28日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.48%、1.61%、1.69%，分别较前一周收盘变动1BP、5BP、1BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.73%、2.03%、1.90%，分别较上周收盘变动3BP、3BP、2BP。

（数据来源：Wind数据，财联社整理）

　　上周新成立基金31只，合计发行规模为427.57亿元，较前一周有所增加。其中股票型基金发行251.7亿元、债券型基金发行175.87亿元，有14只科创综指ETF成立，规模约224亿元。上周有29只基金首次进入发行阶段，本周将有45只基金开始发行。

　　据华西证券宏观固收团队的数据，上周（2月24-28日）理财规模环比降3941亿元至30.37万亿元，降幅超过往年同期。月末理财资金通常回流，2022年以来2月最后一周理财规模降幅，多分布在1200-1900亿区间。近期理财可能受到负债端赎回压力的影响，导致回流压力增加。理财破净率冲高，全部产品破净率由前一周的1.3%升至2.2%。产品业绩不达标率也在上升，全部理财业绩不达标率环比升2.8pct至20.7%。

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（文章来源：财联社）

(原标题：资管周报：赎回压力初显，月末理财规模下降近4000亿；公募货基与债基瘦身)

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