中国银河证券首席经济学家章俊：政策合力激活市场生态 实现“长钱长投”与经济韧性双向赋能

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　　3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问时表示，“逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，不断引入源头活水”。

　　中国银河证券首席经济学家章俊表示，中长期资金入市的战略价值远超短期流动性补充。首先，险资、社保等长线资金具有“压舱石”功能。当前险资权益配置比例仅为20.4%，距离25%的监管上限尚有7854亿元至9461亿元增量空间，社保基金股票配置若提升1个百分点，即可引入301亿元资金，其境内股票投资年化收益率达10%的业绩印证了长期配置优势。

　　其次，政策端通过延长考核周期，国有险企三年以上考核、社保基金五年以上考核，优化监管指标，下调权益风险因子，破解了长线资金因短期业绩压力被迫“追涨杀跌”的困局，推动资金与优质资产的长期绑定。更重要的是，此举将引导市场从“投机博弈”转向“价值发现”，例如2024年上市公司分红2.4万亿元、回购1476亿元创历史新高，沪深300股息率已达3%，显著高于国债收益率，为长线资金提供价值锚点。

　　章俊表示，从资本市场中介视角看，推动长线资金入市需解决三大核心问题：

　　一是资产供给适配性。针对险资、养老金对稳定现金流与高分红的偏好，需深度挖掘“专精特新”企业、高股息蓝筹及REITs等资产，例如北交所稀缺标的ETF可吸引中小成长股配置。同时，投行业务需强化并购重组服务，扩大战略配售、定向增发中的机构参与比例。2025年计划推出保险资金第二批长期股票投资试点，规模不低于1000亿元，这是重要突破口。

　　二是交易机制包容性。优化大宗交易平台流动性、扩大做市商覆盖范围是降低资金摩擦成本的关键。北交所做市商已增至21家，日均换手率升至8.7%，验证了机制改革的有效性。此外，推动银行理财、保险资管与公募基金在定增、新股申购中的同等待遇，可进一步拓宽资金配置渠道。

　　三是服务生态协同性。券商需发挥研究定价优势，构建“基本面+政策+资金”三维分析框架，例如结合社保基金重仓股集中于消费、科技龙头的特征，设计定制化指数产品；同时，利用衍生工具对冲波动风险，提升机构资金持仓稳定性。

　　章俊认为，当前资本市场正从“融资主导”向“投资主导”加速转型。证监会提出“逐项打通社保、保险、理财入市堵点”，财政部与人社部推进长周期考核文件落地，政策协同性显著提升。预计2025年A股增量资金规模或达2万亿元，其中险资与被动资金贡献超1万亿元，成为市场中枢抬升的核心动力。但需警惕短期政策红利催生的估值泡沫，未来需通过强化上市公司治理，如强制分红、回购，完善退市机制等，形成“优质资产供给—长期资金配置—市场稳定性增强”的正向循环。

　　“中长期资金入市不仅是应对当前市场波动的‘稳定器’，更是激活资本市场服务实体经济功能的‘转换器’。”章俊表示，唯有政策端持续疏通制度堵点、资金端践行价值投资、中介端创新服务模式，方能实现“长钱长投”与“经济韧性”的双向赋能。

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（文章来源：证券日报）

(原标题：中国银河证券首席经济学家章俊：政策合力激活市场生态 实现“长钱长投”与经济韧性双向赋能)

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