【财经分析】科技板块能引领结构性行情吗？泉果基金王国斌等人最新发声

　　新华财经上海3月21日电（记者魏雨田）3月20日，泉果基金举办2025年春季投资策略会，泉果基金创始人王国斌、基金经理刚登峰、赵诣、钱思佳、孙伟等对人工智能、机器人、出海、新能源等资本市场投资主线进行深入研判，看好自动驾驶、机器人、消费电子、AI 眼镜及出海拓展等领域。

　　科技创新提振中国资产投资信心

　　近期，在全球资产波动加剧的背景下，中国资产表现亮眼，A股与港股各大指数不断攀升，纷纷创下新高。据新华财经数据，从2月起，上证指数持续攀升，3月18日收于3429.76点，创下年内新高。同期，恒生科技指数表现尤为突出，截至3月18日，该指数自2月初以来已累计上涨29.25%。

　　“这一现象的背后，是中国科技企业在人工智能和机器人等高科技领域所展现的创新能力，激发了全球投资人对中国经济持续增长的信心。”王国斌表示，中国的许多高端制造领域在全球范围内的优势日益凸显，造船、新能源汽车等都取得全球性竞争优势，在航天技术、信息通信、量子计算和新材料等前沿科技领域也取得了关键突破。

　　在探讨人口问题时，王国斌表示，中国仍具备人口规模和工程师红利的巨大优势。人口规模优势是消费需求的基础。同时，庞大的人口基数为市场提供了巨大的需求潜力，同时也增加了人才储备。中国不仅人口众多，而且受教育程度高、劳动参与经验丰富，这使得中国潜在创新的领域更多。

　　王国斌认为，中国仍将是未来10年增长最快的国家之一。“中国在多个领域创造了世界首创的产品和独特的商业模式，培育了大批具有自主创新能力的企业。”

　　赵诣指出，DeepSeek开源大模型取得突破性进展与《哪吒2》票房突破百亿这两大标志性事件从供给端和需求端双向印证了我国在AI技术迭代与商业应用层面的战略优势，共同推动了市场对中国资产的价值重估，特别是在国产硬件、AI应用等领域，其影响尤为显著。

　　基金经理多维视角解析市场主线

　　在策略会上，泉果基金的多位基金经理对当前市场的主线进行了解析，涵盖了出海、人工智能、新能源等多个方向。

　　近年来，中国企业在全球化进程中不断探索与拓展，“出海”已成为众多企业的重要发展战略。钱思佳认为，在这一浪潮下，中国企业的海外拓展呈现出多领域、多层级的战略纵深。在多个细分行业中，中国企业正逐步崭露头角。

　　以工业品领域为例，钱思佳表示，中国企业凭借完整的产业链和卓越的成本控制能力，已深度融入国际巨头的供应链体系。在当前复杂的全球贸易环境下，这些企业积极布局全球，快速建立生产基地并形成供应能力。在此过程中，跨国经营管理能力成为关键门槛，决定了企业能否真正实现全球化扩张。这类企业的价值在于，它们在复杂国际环境下锤炼出了一套跨国经营的“操作系统”。

　　在消费电子、家电、家居、玩具等消费品行业，钱思佳认为，中国企业经历了从OEM（委托外包制造）到ODM（委托设计制造）再到品牌出海的转型。许多企业在长期承接海外订单的过程中，积累了对全球市场需求的深刻理解，并在渠道和品牌运营上逐步成熟。例如，扫地机器人、智能割草机等品类，依托国内市场的技术积累，在海外迅速抢占市场份额。

　　2025 年伊始至今，科技板块整体呈现结构性牛市行情。刚登峰表示，人工智能不仅在技术层面取得了显著进展，还在应用领域催生了新的商业模式和机会。例如，在移动终端领域，人工智能技术的融合为消费电子行业带来了新的增长点，AI眼镜等新型产品正在成为市场关注的焦点。自动驾驶也是人工智能在汽车行业的应用之一。

　　从机器人产业链来看，赵诣将机器人产业链的发展分为两个阶段。2014年至2015年期间，市场主要关注工业机器人，其核心价值在于替代重复性基础劳动。近两年，人形机器人成为焦点，其本质差异在于通过AI技术提升“智力水平”，实现多场景复杂任务处理，显著拓宽了应用边界。

　　赵诣进一步表示，人形机器人领域需关注三大变量：一是成本，人形机器人尚未形成规模效应，成本相对较高，这会影响其应用的普及；二是智力水平，随着AI技术的进步，机器人的智力水平逐步提升，需要观察它们在技术迭代后能否适应复杂的劳动任务；三是供应链成熟度，由于人形机器人领域较新，相关零部件生产企业规模较小。“随着行业需求的增加，这些企业是否具备批产能力和成本管控能力，是需要重点关注的问题。”

　　自2021年底，新能源行业便开启了漫长的调整之路。赵诣表示，自2024年以来出现两个积极的信号：在政策层面对产能扩张的约束力度增强，推动供给端逐步出清；同时，下游需求依然保持较强韧性，头部企业的订单量维持在较高水平的增长。供给的逐步出清与需求的快速增长，使得过去几年间出现的供需失衡状况开始逐渐缓解，这或将意味着行业已经出现见底信号。

　　赵诣进一步表示，自2021年起陆续在海外扩产的企业，在2024年下半年其海外产线陆续通过了认证，海外订单的占比得到了显著提升。调研显示，海外市场的盈利水平不仅大幅高于国内，且回款周期更为优越。对于这类企业而言，国内价格的企稳以及海外高利润产品的逐步放量，都使得它们未来的业绩弹性变得非常大。后续将会紧密跟踪产品价格与国内外需求的变化。

　　在技术与市场的双重推动下，智能驾驶领域正在经历从高端车型向平价车型的渗透过程。在赵诣看来，一方面，技术的进步推动了成本的显著下降，使得平价车型也能够配备智能驾驶功能；另一方面，随着算法的加速迭代，智能驾驶系统的场景适应性和用户体验得到了持续优化，消费者的接受度也随之快速提升，这直接推动了搭载智能驾驶功能车型的销量呈现出爆发式的增长。值得注意的是，智能驾驶的发展也间接带动了乘用车电动化渗透率的提升。因此，在智能驾驶领域，重点关注两个维度的投资机会：一是智能化的提升，二是电动化的提升。

　　关注AI应用、机器人等方向

　　随着股市的回暖，公募基金的调研活动愈发积极，多位基金经理也频繁出现在调研名单中。据新华财经数据，2月以来，公募基金共调研了783家上市公司，调研次数超过一万次。其中，汇川技术、联影医疗、福莱新材、中控技术、安必平、数字政通等公司均接待了超过200家机构的调研，汇川技术更是接待了超过600家机构。

　　其中，王国斌与基金经理姜荷泽等1月参与了上市公司闻泰科技的调研。刚登峰则在2月26日对焦点科技进行了调研。

　　在谈到后市机会时，刚登峰表示将重点关注以下几个方向。在硬件领域，关注消费电子相关产品，尤其是AI眼镜等新产品的突破。在软件领域，他关注具有卡位优势的软件企业，同时对自动驾驶相关的汽车零部件公司也较为关注。

　　钱思佳认为，可以从四个方面对2025年投资机会进行挖掘：首先是基于长期稳定收益目标的红利策略；其次是自下而上精选个股，挖掘具有持续成长潜力的投资标的，精选个股的重心将更多放在国内大循环上；第三是科技创新领域，如AI应用、机器人、智能驾驶等；第四是与传统经济相关的周期性投资机会。

　　孙伟表示，新消费领域存在巨大潜力，他重点关注四个方向：一是以情绪消费为核心的文创、游戏、玩具及IP类产品。二是出海拓展的机遇，鉴于国内多类传统消费的人均消费已接近饱和，出海成为企业寻求新增长的关键路径。三是传统企业进一步推进渠道下沉的潜力。四是科技赋能催生的新型消费模式，如AI陪伴、机器人等。

（文章来源：新华财经）

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