奢侈品QDII调仓 减持实物增持高端服务

　　国内两只奢侈品QDII基金均降低了对时尚奢侈品公司的配置，而提高了对服务性公司的配置。 未来奢侈品QDII基金会侧重投资“提供奢侈服务”的公司，如酒店度假、预定咨询、高端住房、高端汽车及配件公司、百货商店，以及机场连锁免税公司等。

　　“休闲、旅游、消费等服务公司是未来更多关注的高端消费领域，配置比例会大于奢侈品实物公司。”易方达全球消费品QDII的基金经理费鹏对记者说。

　　一季报显示，国内两只奢侈品QDII基金的调仓思路相近，均降低了对时尚奢侈品公司的配置，而提高了对服务性公司的配置。(点击查看：热销QDII)

　　未来奢侈品QDII基金会侧重投资“提供奢侈服务”的公司，如酒店度假、预定咨询公司、高端住房及装修公司、高端汽车及配件公司、百货商店，以及机场连锁免税公司等。

　　时尚奢侈品公司失宠

　　易方达全球消费品QDII、富国全球顶级奢侈品QDII是目前公募市场上仅有的以投资奢侈品制造商、奢侈品服务为主题的产品。尽管易方达全球消费品QDII是指数增强基金，但由于其合同规定跟踪标的误差范围在8%，基金经理仍然具备一定程度的主动管理权限。此外，汇添富香港优势精选、海富通大中华精选等QDII基金也都有部分资产配置于全球顶级消费品公司。

　　记者发现，2014年一季度，投资于奢侈品的几只QDII纷纷减持了对时尚奢侈品公司的配置。易方达全球消费品QDII减持了历峰集团、耐克、LVHM、迪奥等高级时装公司的股票，还减持了博彩公司银河娱乐的股票，增加了对宝马、保时捷的配置。

　　富国全球顶级消费品QDII在一季度也有类似操作，减持了LVHM、PPR、巴宝莉、银河娱乐、普拉达，增持了戴姆勒·克莱斯勒。

　　被减持的公司普遍存在业绩增速放缓的迹象。根据年报，历峰集团作为卡地亚、江诗丹顿、朗格、积家等高端手表品牌的母公司，2013年销售额101亿欧元，增长率14.46%，利润24.26亿欧元，增长率18.46%，销售额和营业利润增速都明显放缓。

　　被集体减持的LVHM，也在2013年增速明显放缓。根据LVHM年报，其总营业收入为4.11亿美元，增长率为6.61%，而上一年度营业收入增长率为43.97%。其净利润为7022万美元，增长率为99.38%，而上一年净利润增长率为512%。

　　费鹏在接受中国基金报记者采访时说：“对于一些在中国暴露度高的奢侈品上市公司，已经提前减持。”费鹏提到，如洋酒、皮包制造商等奢侈品公司在中国的暴露度很高，中国市场销售额紧缩影响到公司业绩。反而此前暴露度较低的品牌，具备投资价值。

　　记者发现，洋酒制造商保乐力加、拉菲旗下公司人头马、古驰母公司巴黎春天等，都在此前被基金减持。而进入中国较晚的意大利鞋匠菲拉格慕就得到了部分基金的增持。

　　看好休闲服务公司

　　一季度，易方达全球消费品基金增加了对宝马、保时捷的配置，富国全球顶级消费品也增持了戴姆勒·克莱斯勒。

　　“我从去年开始就关注高端汽车制造板块了。它符合经济周期，此前经济情况不好，高端汽车的需求是被压抑的。现在经济复苏，大家对车的积极性在提升。现在无论是估值、盈利能力、增长力都非常有吸引力。”费鹏说。

　　费鹏提到，国内消费者熟知的奢侈品公司，只是QDII高端消费品基金投资较小的一部分。未来对休闲、旅游、消费等“无形”的服务公司的投资会成为主流。酒店行业、度假村、酒店预订咨询、高端住房及装修、高端汽车及配件、高档百货商店、机场连锁免税店等细分领域的公司，是这只基金目前关注的重点领域。

　　寻找博彩公司新增长点

　　2013年机构对博彩公司较为激进。但2014年一季度以来，博彩公司业绩分化，机构对博彩行业公司的态度也发生变化。

　　QDII基金集体减持了澳门的博彩公司银河娱乐。汇添富香港优势精选、海富通大中华精选、易方达全球消费品、富国全球顶级奢侈品4只基金纷纷在一季度减持银河娱乐。

　　根据银河娱乐在4月16日公布的年报，2013年集团收益为660.32亿港元，增长率16%。

　　在香港上市的金沙2013年业绩仍在加速增长，净利润为22.15亿港元，增幅79.24%。近一年来金沙股票涨幅达到68.79%。

　　汇添富香港优势精选、海富通大中华精选、易方达标普消费品人民币都增持了金沙中国，但富国全球顶级消费品减持了金沙中国。

　　“机构对博彩行业的态度不会像去年那么激进了，但机会还是存在的。博彩公司需要寻找新的增长点，现有的消费需求、价格反应基本都已经到位了，需要下一步的业务拓展或者巨大利好。”费鹏说。

　　据费鹏分析，博彩公司客户主要分成VIP和大众客户，虽然VIP业务受到国内反腐的负面影响，但现在大众客户中的中高端客户正在增加。另一方面，博彩公司因游客增长过快，而赌场容量、客房数量等无法跟上，目前存在一定的成长瓶颈。

　　奢侈品QDII有待发展

　　两只奢侈品QDII基金的规模都较小，持股的数量和市值也偏小。截至2013年底，易方达全球消费品QDII的规模为9022万元，2014年一季度末规模增长到1.01亿元；而富国全球顶级消费品截至2014年一季度的规模为6077万元。根据数据，易方达全球消费品自2012年6月成立以来净值增长率为48.50%，富国全球顶级消费品QDII自2011年7月成立以来净值增长率为24.90%。

　　“欧美市场复苏，美国标普指数部分公司可能会有估值调整的过程，欧洲市场已经有企稳、复苏初期的迹象，消费类的公司是经济复苏初期最受益的板块之一，2014年投资消费品的QDII业绩或许能达到或者接近去年的水平。”一位熟悉海外市场的投资经理说。

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