并购重组概率大 基金另类投资小市值绩差公司

　　在小市值公司普遍存在外延式扩张谋求转型背景下，基金对小市值绩差股的另类投资正成为一种普遍现象，以深市市值最小的30家公司为例，其中处于长期停牌状态达到12家，并购重组成为当前小盘股市值管理的最核心策略，而上市公司披露的信息也显示基金经理在二、三季度持续加大对小市值绩差股的调研。

　　由于普遍面临的转型需求，市值30亿以下的股票的重组、借壳等机会几乎成为当前A股市场无风险机会，上市公司基本面乌鸦变凤凰的逆转机会也从而吸引了基金经理的潜伏布局，而以目前深市市值最小的三十家公司为例，其中处于长期停牌状态的公司达到12家，停牌公司包括明家科技 (市值14亿)、昆百大A(市值14亿)、麦捷科技 (市值14.8亿)、美利纸业 (市值14.9亿)、金谷源 (市值14.9亿)、瑞丰高材 (市值15.3亿)、永利带业 (市值15.6亿)、深天地A(市值15.9亿)、新开源 (16.6亿)、宝德股份 (16.6亿)、新宁物流 (16.7亿)等一批公司，其中不乏基金公司入驻的品种。

　　从上述停牌的公司看，绝大度数公司长期经营不善，业绩持续萎靡，所处的行业也因宏观经济和行业基本面变化受到冲击。正是因为业绩持续萎靡的小市值品种出现的高密度停牌重组现象，绩差类小盘股已经成为基金经理进行另类投资方法的核心对象。“目前的市场风格和资本市场的特征让小盘股具有某种较为确定的另类投资机会。”深圳一家基金公司专户投资经理表示，公司旗下专户产品分为多种类型，有部分周期较长的专户的策略是采用另类投资方法，而小市值公司正是当前另类投资的重点。

　　上市公司披露的信息显示，国内不少基金经理从今年二季度开始持续调研和潜伏小市值公司。如华夏优势基金在今年第二季度买入美欣达 83万股。在市值不足25亿品种的布局上，社保基金402组合买入美锦能源 、金鹰基金旗下专户产品买入了科新机电 、华夏成长基金买入了主营打火机的新海股份等。

　　进入三季度，机构投资者对这类小市值公司的调研进一步加强，广发证券 7月份调研了市值不足20亿的温州宏丰 ，而盛通股份更在6月底遭到机构多次调研，其中新华基金6月27日的调研主要围绕盛通股份的转型和互联网云印刷业务的布局，而盛通股份在调研活动中坦言”公司将积极寻求更大的市场空间，突破领域限制进行产业链延伸与拓展，利用资本手段对互联网云印刷进行产业整合。

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　　挖掘逆向投资机会 布局4只基金

　　逆向策略是伴随行为金融学发展而引申出的投资策略，其本质就是价值投资。目前全球基金市场上已经出现了百只以上包含多个类型的逆向投资类基金产品，但A股市场以此为投资策略的基金比较稀缺。(点此查看：热销基金 | 基金超市)

　　目前国内市场包括在发的广发逆向策略基金在内，共有四只采用逆向投资策略的基金产品，其余三只分别是汇添富投资股票、泰达宏利逆向股 、华安逆向策略 。由于遵从逆向投资，该类产品在主题、热点较为明显的市场环境中并不占据投资优势，而在风格轮动的市场环境中则表现更为突出。由于逆向投资策略的独立性和特殊性，基金业绩的波动率一般相对较高，适合具备较高风险承受能力的投资者关注。

　　逆向投资是一种风格鲜明的投资策略，它的投资理念主要是寻找不被投资者关注且被低估的股票，回避市场热门且被高估的股票。成功逆向投资至少具备三要素：一是对行业或企业基本面有深入的认识；二是在关键时点敢于挑战主流认识，做出与大部分投资者相反的决策；三是坚持长期投资。

　　逆向投资的成熟催生了逆向投资基金的发展，海外逆向投资基金已经得到较好的发展。但目前国内市场采用逆向投资策略的基金尚未形成一定规模，包括在发的广发逆向策略基金在内也只有四只采用逆向投资策略的基金产品，其余三只分别是汇添富逆向投资股票、泰达宏利逆向股票、华安逆向策略股票，均成立于2012年，截至上半年末这三只基金规模合计7.37亿元。

　　国金证券认为，虽然目前国内市场上的逆向策略类产品数量较少，但从已经成立并运作一定时间产品的管理情况来看，新兴的A股市场为此类产品提供了可操作空间，这些产品在结构性市场环境下也取得了不错的业绩。但由于遵从逆向投资，该类产品在主题、热点较为明显的市场环境中并不占据投资优势，而在风格轮动的市场环境中则表现更为突出。

　　目前已经成立并运作的三只逆向投资类产品，在选股及资产配置上各有侧重，投资风格也不尽相同。例如，汇添富逆向投资基金个股选择能力较强，基金重仓股与其他基金交叉持有的现象并不明显，持股很少跟随主流；泰达宏利逆向策略基金着重于资产配置策略上量化模型与主观选择的结合；华安逆向投资基金是择时、选股、投资风格三方面的有机结合创造较好的收益能力。广发逆向策略基金是目前唯一的一只混合型产品，资产配置范围更为宽泛，同时也比较重视对个股的选择。

　　逆向投资策略对基金经理的股票发掘及投资能力有着较高的要求，同时逆向投资策略能否在实际操作过程中落实顺畅，也在于管理人的投研能力以及投资理念，所以在具体挑选此类产品时除结合基金公司的整体权益类投资的能力外，基金经理的个人投资管理能力也是需要关注的一方面。投资风险方面，由于逆向投资策略的独立性和特殊性，基金业绩的波动率一般相对较高，适合具备较高风险承受能力的投资者关注。(上海证券报)

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