牛市中买个股不如买指基 大盘指数基金受热捧

　　沪港通开启的头几日市场表现不及预期，但这并不影响越来越多的投资者相信市场将逐步好转。当牛市到来之时，“买个股不如买指数基金”，可谓是证券市场的经验之谈。在当下的时点，这一观点再次被公募基金们强调。

　　买个股不如买指数基金

　　11月18日，高盛还表示沪港通开通后，A股有望很快被纳入全球基准股指，根据台湾地区与韩国的经验，二者在纳入MSCI新兴市场指数之后，股市均有大规模上扬的表现。因此，有媒体将高盛的观点解读为，A股处在暴涨前夜。

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　　市场好转的预期越来越强，但眼下A股的风格转换却令诸多投资者难以适应。进入11月以来，上证综指的涨幅明显强于中小板和创业板指数。明年主板将强于中小板和创业板的预期得到了越来越多基金经理的认同。一位今年业绩颇佳的深圳公募基金经理表示，今年市场对于中小市值个股以及并购重组题材的炒作很有可能接近尾声，明年的市场很可能面临着热点的分散。“其实对于普通投资者而言，在这样的行情下，持有指数基金可能是不错的选择，”这位业绩出色的主动投资基金经理承认，在牛市到来之际，很少有基金经理能跑赢指数。

　　指数基金的优势正在显现。在近1月的基金净值排行榜上，排名前两名的是两只行业指数基金，申万证券行业指数分级以及鹏华非银 。受益于沪港通的开通，券商板块受到热捧。对于很多普通投资者而言，与其精挑细选券商个股，不如持有这两只买入了一揽子券商股的基金。

　　大盘指数基金受热捧

　　在近1月指数基金排行榜上，景顺长城沪深30 增强的排名位于前10%，该基金的经理黎海威对未来充满信心。景顺长城沪深300指数增强基金以沪深300指数成份股为主要投资标的，并在被动跟踪标的指数的基础上，通过主动操作以获得超过指数的超额收益。这只基金的净值近半年来已经增长了近21%。

　　黎海威表示，景顺长城沪深300增强的投资目标是控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年跟踪误差不超过7.75%，并结合基本面量化投资追求超越标的指数的回报率。数据显示，截至2014年10月31日，景顺长城沪深300指数增强基金成立的12个月里，有11个月完全战胜标的指数实现超额收益，月胜率达到91.7%。由于增量资金往往对低估值板块兴趣更高，景顺长城沪深300增强近期也迎来了明显的净申购，黎海威表示10月之后这只基金的净申购尤为明显。

　　追捧大盘指数基金的不仅是境内投资者，沪港通也使得越来越多的境外投资者关注A股大盘指数基金。国内首只追踪富时指数的公募基金——华润元大富时中国A50基金于11月14日完成募集。华润元大介绍，直到11月14日发行最后一天的下午，仍有大额的RQFII资金“压哨”买入。加之近期A股的“蓝筹行情”，海外机构的高度关注也在意料之中。

　　华润元大表示，富时A50指数跟踪的是沪深两市的大盘蓝筹股，在“沪港通”等市场热点的背景下，海外机构此时配置追踪富时中国A50指数的产品符合市场逻辑。

指数基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-19

　　机构又相信牛市 看多两大逻辑：增量资金与改革

　　股市经历了7月来的大涨之后，最近各大证券公司研究所发布了对2015年大盘的预测，从现有的机构观点看，机构又开始相信牛市了，其逻辑大多为增量资金和改革。

　　此前，喊出“400点反弹论”至2400点的国泰君安，认为明年大盘会到3200点。同样，瑞银证券、申银万国等大型机构都举旗高呼，明年大盘要上3000点，高盛、中金等机构也是坚定看好国内股市。

　　多券商看多：最高5000点

　　2014年喊出大盘目标2400点的国泰君安，可谓大获全胜，在大盘冲过2400点之后，国泰君安旗帜鲜明地继续看多，并把明年目标定在了3200点。

　　国泰君安最新策略研究认为，2015年A股将迎来三到五年长周期的大发展，迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，可能出现30%上升空间(3200点附近)。

　　几个月前，国泰君安喊出2400点，市场还质疑不断，当上证指数上升到最近的2508点之后，各大券商似乎都开始相信牛市了。

　　最近，国内一线券商申万就发布2015年投资策略报告。申万认为，大类资产配置迎来权益类投资的英雄时代：国人最爱加杠杆争取财富“中国梦”，以前是楼市，现在是股市。申万对于指数的判断可谓旗帜鲜明：看多，上证指数将上破3000点，但年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点。

　　在宏观研究领域一直颇有影响的中金公司也是看多市场。

　　10月底，中金公司在其2015年策略展望中表示，若2014年市场的核心变量是改革，2015年除了改革的继续深化之外，实际利率的下行将是又一主导市场的重要变量，实际利率的下行将鼓励风险偏好，2015年有望实现“股债双牛”，“若具体到股市上，2015年A股年度收益预测将有望达到20%左右。”

　　在国内多家一线券商纷纷看多上证指数的同时，瑞银和高盛也加入了多头大军。

　　11月12日，瑞银发布研报，对2015年的A股行情进行展望，预计2015年A股仍是“资金市”，沪深300指数将上升到3000点，较目前高20%，上证指数将上升至2900点。

　　高盛则在沪港通推出前夕宣布看好国内股市。高盛称，沪港通是前所未有的机会，沪港通计划将沪港股市整合起来，全球第二市值股市由此诞生，将仅次于纽交所。

　　在各路看多大军中，最为高调的当数国泰君安任泽平，他提出，中国经济长期底部看到5%，经济增速到5%，无风险利率降一半，股市走牛可上5000点。

　　看多两大逻辑：增量资金与改革

　　《第一财经日报》记者发现，各大机构看多市场的逻辑都比较一致，资金进入国内股市和国企改革，是各大机构提及最多的看多理由。

　　“只要经济维持在七上八下的区间，资本市场将在无风险利率下行的驱动下，持续上行，同时在各项改革引发的风险偏好上行的驱动下，持续上行。”华泰首席策略研究员徐彪此前曾基于无风险利率下行这样分析道。

　　中信证券首席经济学家褚建芳也是在近期表示，预计2015年中国货币政策将继续定向宽松，有可能“双降”(降准备金率及降息).

　　不仅仅是国内资金，国外资金进入股市，也被多头寄予了厚望。

　　高盛就认为，随着沪港通的开通，中国A股很快将被纳入全球基准股指，而依据中国台湾和韩国股市的类似经历，A股行情或值得期待。

　　瑞银也是看到了境外资金进入国内股市这一趋势，在瑞银的视野里，2015年两大关键因素分别是：沪港通和A股可能纳入国际化指数，推动国际资金持续流入A股。境外大型基金对“沪港通”后A股市场有浓厚兴趣，但限于交易等技术性困难，普遍表示难以在“沪港通”初期投资A股。如果A股纳入MSCI指数，进入业绩比较基准，将迫使他们不得不关注A股。

　　各路资金流入国内股市实际上有几个前提条件，其中之一就是国内市场持续多年的低迷，估值较低。

　　“A股在全球市场中被长期低估(相比GDP)，特别是在A股对于经济增速更为敏感(相较H股)的情况下，这一现象更为突出。”高盛认为，与历史水平比较，A股的总体估值低，分红则相对较高，A股目前股息率超过世界平均水平2.5%的上市公司有165家，市值为2440亿美元。

　　在市场估值较低的背景下，国内股市一些良好的预期，成为了吸引资金进入股市的理由。

　　国企改革及中国版“马歇尔计划”被瑞银证券认为是大中市值公司被看好的原因。瑞银分析，2015年可能是真正意义上的国企改革“元年”，更多国企改革的例子将吸引资金从今年的热门股中流出。如果更多的国企改革在2015年推进，那么今年市场流行的外延扩张的“故事”就会蔓延至中型，甚至大型市值的股票。(第一财经日报)

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