海外投机者豪赌波动 投资机构青睐金融蓝筹

　　A股纳入MSCI成功，A股对于海外基金而言从一个符号变为切实的投资对象。不仅有美国投资者利用期权豪赌此次A股国际化成功，更有海外基金表示希望利用新机会参与A股市场。

　　期权豪赌MSCI纳A成功

　　最早可能从A股成功纳入MSCI获益的是美国市场的期权交易者。上周三，美国市场上最大的一笔赌注就是MSCI是否纳A成功。一笔超过百万美元针对安硕中国大市值ETF的期权交易阐明了这一切：这笔7月到期的看跌和看涨期权同时下注，只有当大市值ETF的价格波动急剧加大，也就是赌上MSCI纳入A股会刺激股价大幅波动才能实现盈利。

　　据了解，安硕大市值中国ETF是美国市场上规模最大的中国ETF之一，规模达到31.65亿美元，成立于2004年。该ETF主要持有港股的主要股票如腾讯控股、建设银行和中国移动等，与此次MSCI纳A的标的股高度关联。

　　这种同时买入双向期权又叫跨式期权组合。这种策略通过在市场上涨时履行看涨期权，而在下跌时履行看跌期权，无论波动是向上还是向下，只要价格波动较大就能给行权人带来收益。该投资者以0.9美元买入了7月的12000份看涨期权，同时以0.45美元买入了7月的12000份看跌期权，按照每份合约合计1.35美元乘以12000合约份数，该策略投入了162万美元。

　　这笔合约要想获利，则需要在7月21日合约到期前，安硕中国大市值的价格波动超过41.35美元或低于38.65美元，目前该ETF的价格为39.77美元，相当于涨幅超过3.97%或跌幅大于2.82%。只有在当天收盘价刚好处于40美元时，才会出现亏损。

　　市场分析认为，这是为了捕获安硕中国大市值期权价格下跌的机会，并预期A股纳入MSCI指数会给相关中概股的价格带来波动。一年前，该基金期权的隐含波动率曾是现在低位的一倍，这笔交易表示相信中国基金的期权波动率会再次上升。不过，持有该头寸的公司可能还有其他未结头寸，这笔交易也可能只反映了整体策略的一部分。

　　海外共同基金

　　希望利用新机会买入A股

　　受影响最为直接的是海外的指数基金。目前，全球跟踪MSCI新兴市场最大规模的指数基金为贝莱德旗下的安硕新兴市场ETF。该基金的最新规模为320亿美元，持有规模前三的个股为三星电子、腾讯控股和台积电，并未有买入任何A股。而一年后，该基金将是买入A股最大的海外共同基金。按照MSCI新兴市场指数0.73%的纳入A股因子计算，该基金可能买入2.3亿美元A股。据了解，贝莱德在此前几次纳入A股都没有明确表态，但在此次纳入前明确支持。

　　在美国和中国香港市场上，专门跟踪MSCI中国指数的基金也将受到直接影响。纳入A股后，这些指数的构成将不再局限在中国香港和美国的中概股。今年海外中资公司表现远超A股，导致MSCI中国指数上涨了24%，远远超过上证指数的涨幅。但对许多海外投资者，A股最接近中国的消费者，是全球第二经济体最全面的代表，代表了中国经济的未来。

　　不少拥有中国市场基金的海外机构表示，纳入A股对市场情绪有正面作用，会吸引大量海外机构关注中国市场。富达国际中国股票基金经理马磊表示，受A股纳入MSCI新兴市场指数以及中国宏观环境持续稳定双重因素鼓舞，富达国际预计2017下半年中国股市投资者情绪将有望转好。

　　马磊表示：“长远来看，中国经济基本面呈积极发展态势，这对市场投资情绪有促进作用。另外，A股成功纳入MSCI新兴市场指数标志着中国股票市场国际化进程的又一里程碑，中国资本市场将会吸引更多的海外资产管理公司，增加对中国在岸市场投资。”

　　欧洲市场也非常关注此次A股开放的新机会。卢森堡基金业公会也表示，“卢森堡一直明白进入中国股票市场是庞大的机会，全欧洲众多基金中，第一个使用互联互通的基金就是一只卢森堡投资基金，MSCI的审议结果，卢森堡投资基金正可以利用这个新的策略性机会。”

　　据了解，卢森堡是欧洲众多基金的几大注册地之一。许多投资中国的欧洲基金都在卢森堡有注册。

　　金融股成外资重点关注对象

　　A股纳入指数基准，还意味着投资新兴市场的海外基金需要考虑主动投资A股，否则可能错失这一敞口的潜在机会。

　　富达中国特殊情形基金是一只主动选股投资中国市场的海外基金。该基金经理戴尔·尼科尔斯表示，“目前海外投资者不可再忽视中国在岸市场了。”他指出，中国市场的广度和深度相当大，因而相对缺乏研究覆盖，从而还有不少的选股机会。他期待A股市场的重要性将不只局限在亚洲，而是成为全球的重要市场。据了解，尼科尔掌管该投资中国市场的基金来，过去三年业绩增长翻番，大幅超越市场表现。

　　短期来看，海外资金涌入A股的总量并不多，市场反应也没有非常激烈，影响有限。德意志银行指出，短期流入A股的资金只会有180亿美元(不足1300亿人民币)，还不足目前A股每日成交量。但随着中国金融改革的进一步深化，未来几年内，MSCI会对纳入指数标的股进行扩容。而且依据韩国和中国台湾的经验，A股市场的国际化程度和机构参与度都会同步提高，相应的也会降低市场的剧烈波动程度。

　　此次纳入MSCI后，金融股成为最高权重的板块，许多AH同时上市的银行和保险股都被纳入最终的股票名单，其中金融股占222只股票的权重达到约36%。德意志银行表示，在MSCI标的股中看好A股蓝筹股，考虑到强劲的基本面和机构的参与程度，尤其是其中的金融股，并建议投资者进行长期的价值投资。

(责任编辑：DF333)