基金：A股仍将震荡筑底 保守策略低仓为宜

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春：在看不到太多积极信号的情况下，可更加保守一些，仓位保持在较低水平。

　　广发策略优选基金与广发消费品精选基金经理冯永欢：目前还看不出明显的盈利预期改善的迹象。

　　融通内需驱动基金经理周珺：整体融资成本需下降到6%以下，才能刺激制造业投资回暖，还需2-3次降息。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙：本次经济见底后将呈现L型走势。

　　上周，A股再创新低，沪指创近三年来新低。A股未来走势如何，宏观经济何时见底，应采取何种投资策略？证券时报记者就此采访了博时基金宏观策略部总经理魏凤春、广发策略优选基金与广发消费品精选基金经理冯永欢、融通内需驱动基金经理周珺、南方基金首席策略分析师杨德龙。

　　A股将持续震荡筑底

　　证券时报记者：近期股市不断创出新低，原因何在？您如何看市场短期走势，是短期底部已近还是仍未见底？

　　魏凤春：经济增速放缓，加上上市公司中报业绩下滑，导致投资者情绪悲观。对未来短期市场走势依然保持谨慎态度。

　　周珺：中长期经济增长动力的缺失和短期市场对房地产出现二次调控的担忧导致市场不断创新低。我们倾向于经济在数次降准和降息后逐渐恢复。但若经济复苏之前，以房地产为代表的资产价格先行大幅上涨，对中国经济而言将是又一次沉重打击，届时需重新评估市场前景。

　　冯永欢：股市不断创新低，是由于企业盈利增长乏力，目前还看不出明显的盈利预期改善的迹象。

　　杨德龙：在经济面不断下滑的背景下，市场难以走出下跌通道，未来一段时间仍将延续探底。展望8月，考虑政策放松的力度可能逐渐加大，经济下滑趋势有望放缓，A股市场可能维持震荡筑底走势。

　　经济何时见底未可知

　　证券时报记者：前期市场预期宏观经济会在三季度见底，但目前普遍认为三季度仍不能见底，您怎么看？企业盈利何时见底？

　　魏凤春：经济何时见底，难以预测。企业盈利虽然在三季度有改善的积极因素存在，但整体上，工业企业盈利增速可能仍会维持负增长，考虑产能收缩将对企业盈利形成支持，我们估计四季度企业盈利实现正增长的可能性较大。

　　周珺：在年初一波短期补库存之后，由于中国经济一些结构性瓶颈的存在，经济复苏力度低于资本市场和实业的共同预期，因此在信贷需求和生产方面都出现再去库存的过程，从而拖累了宏观经济见底的时间。企业盈利见底更多取决于PPI能否尽快环比提升，按照市场一致预期，PPI应该在8、9月份开始环比提升。

　　冯永欢：三季度经济如果可以见底，就可不必悲观。企业盈利，主要还是要看欧洲市场，看出口何时好转。如果出口不行，现在的投资很有可能变成新的产能过剩，企业仍然无法实现盈利。

　　杨德龙：在外需不确定性较大的情况下，经济增长动能的恢复主要依靠内需拉动。近期“稳增长”政策对经济的拉动作用到底如何还有待观察。我国宏观经济增速可能会在三季度见底，但盈利见底会延后一到两个季度。本次经济见底后将呈现L型走势。

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