朱邦凌：爆款基金成暴亏产品 机构应建立信托责任

　　“人多的地方不要去”，这句投资名言再次被兴全合宜这一爆款基金证明。兴全合宜在今年1月时炙手可热，红得发紫，受到基民的狂热追捧，一日售罄，募集了327亿元巨资。笔者当时以《基金热销是牛市信号还是反向指标》发文警示。果不其然，4月23日，兴全合宜在交易所上市首日即遭遇盘中跌停，近35万投资者短短三个月巨亏了45亿元。

　　那么，爆款基金成为暴亏产品，对各市场主体有什么警示？以后基民如何投资基金才能避免大幅亏损？机构在发行新产品时应如何选择时机？机构如何才能担负起众多投资者的信托责任？如何避免成为“只知牧养自己的牧人”？

　　第一，对基民来说，投资需要理性，不可过于迷信所谓“明星基金”，盲目投资“绩优基金”。

　　兴全合宜遇到的情况不是个案。统计数据显示，去年11月以来，300余只偏股型基金中，仅有31只净值增长超过1%。而多达16只产品在成立短短几个月以来，净值亏损超过10%。除了兴全合宜外，上述产品中，有9只是首募规模超过40亿元的爆款基金，这些产品成立以来净值收益均为负，最高者亏损近15%。

　　公募基金的发行历来是关注市场情绪的重要指标。在历史上，百亿基金常常成为反向指标。发行时一片叫好，发行后股市见顶，业绩不佳。A股市场历史上首发规模超过百亿的偏股型基金共有几十只，其中绝大部分都是在行情高点发行。在风云突变的二级市场，那些百亿份的基金大多难逃净赎回的尴尬。基民们最难忘的恐怕还是当年的QDII基金发行。2007年，QDII基金发行时一度抱着扬帆出海的雄心而意气风发，基民争相追捧不得不按比例配售，想买都买不到，但后来几乎全部触礁海外投资，投资者被套多年。

　　对于投资者来说，需要警惕百亿规模以上的巨型基金出现时的市场信号，此时就不要去扎堆凑热闹了。投资冲动与凑热闹的结果往往是后悔不已，带来投资损失。

　　第二，对机构来说，在氛围狂热时应主动约束新基金发行，以对投资者负责的态度建立信托责任。

　　机构发行新产品往往面临两难选择：在市场清淡和处于底部时新基金发行少人问津，在市场氛围狂热时发行新基金比较顺利，甚至出现基民抢购、比例销售等盛况。因此，不少基金往往在市场氛围热烈时趁机大量发行新产品，扩大基金规模。正像基金业内销售人士感叹的：“基金销售十分尴尬，该买的时候没人买，火热的时候拉也拉不住，其中不乏很多所谓的机构专业人士凑热闹扎堆，每一次出现爆款基金都是见顶信号，屡试不爽。”

　　作为市场主体，基金公司追求利益最大化本无可厚非，但它同时也担负着众多投资者的希冀，理应更多为基民考虑，把基金投资者的利益放在第一位，而不是把自己的利益置于首位。基金只有建立起强烈的信托责任，以责任感让个人投资者放心，以较高且稳定的投资收益回报投资者，投资者才能放心地将资金交予机构管理。

　　而众多机构在市场氛围明显过热时大量发行新产品，其初衷真的是为基民考虑吗？真的是把基民的利益放在了第一位吗？试问在白马蓝筹股已经经过一年多的大幅炒作，市盈率已经明显偏高时，还要大量发行此类风格的新基金，作为专业投资机构和“专家理财”。他们难道看不出此中的风险吗？可能有基金经理以“价值投资”来辩解，但巴菲特的价值投资理念是好公司也要有好价格，以低估的价格买入好公司才是真正的价值投资。

　　正像《旧约·以西结书》里说的：“祸哉！牧人只知牧养自己。牧人岂不当牧养群羊吗？”2009年的华尔街金融危机中，以雷曼兄弟为首的大企业的高管们就是这样只知牧养自己的牧人。那些身居高位，拿着巨额年薪和花红的人在金钱和利益面前几乎放弃了自己的职守，为了一己私利不惜牺牲投资人和股东的利益，最终导致了席卷全球的金融风暴。国内基金应以此为镜鉴，不应成为“只知牧养自己的牧人”，为了一己之利，为了基金的管理费而在投资标的明显高估时大发新产品。

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