基金组合侧重权益类别 多元配置分散风险

　　短期内A股市场需要时间消化前期累积的获利盘，经济复苏也将取代政策预期和流动性成为下阶段市场的主要驱动力，随着短期调整后悲观情绪的释放，市场将继续以寻找投资机会为主。而债券市场在经过前期连续上涨后，估值溢价将对其未来收益率下行空间形成制约。整体来看，我们认为权益类资产相对债券类资产获取一定的比较收益的几率较大，可作为组合的核心资产，产品选择可从风险收益配比效果、周期蓝筹风格布局、主题投资机会三个角度出发，遴选相关侧重产品。另外，海外市场方面，在资金面较充裕之下，美股经过回调且保持强势的概率仍较大，可作为组合搭配品种。

　　景顺优选

　　景顺长城优选基金属于股票型基金，该基金风险收益配比出色，业绩表现持续性好，核心组合集中于稳定增长类以及环保等符合产业支持方向的品种，个股选择上相对偏好趋势向好、公司业绩成长确定性高的股票，投资风格偏稳健，具有长期配置价值。

　　投资要点

　　景顺优选基金中长期风险收益配比出色，基金经理在自下而上的选股上秉承价值投资理念，精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资，除估值支撑外还强调未来是否保持成长的持续性，重仓股保持相对稳定，这也成为其管理基金取得良好收益的重要来源。

　　◆产品特征

　　中长期风险收益配比较佳：从绝对收益指标看，景顺优选基金在2012年的净值增长率为14.29%，超过同业平均业绩9.33个百分点。从风险收益配比指标看，截至2013年3月6日，分别考察最近一年期和三年期，景顺优选股票型基金在风险收益配比指标上表现较好，SHARP指数、下行风险指标等均列同类型基金的前1/5的优秀之列。

　　自下而上选股兼顾低估值和成长性：个股选择上，景顺优选基金相对偏好趋势向好、公司业绩成长确定性高的行业个股，在自下而上的选股上秉承公司价值投资的理念，精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资。除个股业绩对于估值的足够支撑外，该基金还强调未来是否保持成长的持续性，重仓股保持相对稳定。

　　行业配置相对均衡，成长搭配周期：景顺优选基金在核心投资理念上，以自下而上的选股为首要，同时结合自上而下的策略，进行大类资产和行业的配置。根据我们对于景顺优选基金的历史持仓信息分析，总体上该基金以消费成长性风格为主。基金在2012年四季度的重仓行业中，既有康美药业、长春高新、汤臣倍健等稳健增长的生物医药和食品饮料板块，德赛电池、歌尔声学、欣旺达等高成长性的电子元器件行业，也有东方园林、金螳螂等周期风格的建筑类行业。

　　易方达标普消费品

　　易方达标普全球高端消费品基金属于QDII基金。该基金设立于2012年6月4日，在有效跟踪标普全球高端消费品指数的基础上，以量化模型为主导并辅以对公司基本面的深入研究，超配价值被低估的股票，分享全球高端消费品企业股票的回报。

　　投资要点

　　方达标普消费品基金以指数化投资为主，属于增强型指数基金，建仓期净值保持稳步增长，今年以来的业绩表现优秀。该基金以标普全球高端消费品指数为跟踪标的，网罗了欧美市场上领先的奢侈品消费品牌，未来成长空间广泛，而且具有明显的估值优势，投资价值较高。

　　◆产品特征

　　今年以来业绩表现优秀：方达标普消费品基金成立于2012年6月，以指数化投资为主，属于增强型指数基金。在基金建仓期，面临较多宏观事件不确定性之下，该基金把握建仓时机，并通过股票和期权操作，灵活控制市场暴露度，同时减少净值回撤风险，在成立以来的绝大部分时间，保持基金净值均在1元面值以上稳步增长。今年以来，截至3月6日，该基金的净值增长率为5.02%。

　　网罗奢侈品牌，成长空间大：标的指数标普全球高端消费品指数悉数网罗了欧美市场领先的奢侈品消费品牌。权重较大的行业板块包括服装服饰及奢侈品、酿酒与葡萄酒商、豪华汽车等。其中大部分品牌具有高毛利率和高股本回报率的特点。从历史看，全球高端消费品市场经历了持续增长，即使在全球经济遭遇事件性危机之后，仍然能够快速恢复。而以“金砖四国”为代表的新兴市场的财富效应所引发的“消费升级”，将使高端消费市场获长期支撑。

　　具备估值优势，投资价值凸显：标普高端消费品指数具有较高的股息率，尽管预期市盈率和市净率指标相对较高，但是从长期成长性看，其PEG的水平还是明显低于美股和新兴市场平均水平，因而具有较高的投资价值。而且在目前资金面较充裕之下，美股经过回调后保持强势的概率仍较大。

　　富国低碳环保

　　富国低碳环保基金属于股票型基金，该基金设立于2011年8月10日，是一只绿色主题基金，主要投资于从事或受益于低碳环保主题的股票，在低碳环保主题类上市公司具备较大成长潜力和发展空间的背景下，契合经济发展热点，未来的表现值得期待。

　　投资要点

　　富国环保基金是一只绿色主题基金，契合当前经济发展热点，投资操作上属于偏积极型品种，股票仓位始终处于较高水平，行业和个股集中度也均高于同业平均水平，重仓股的调换较为积极，因时因地选择股票是基金经理李晓铭投资中较为明显的特色，既往管理业绩居前。

　　◆产品特征

　　环保主题基金，契合经济热点：今年以来雾霾天气、地下水污染等事件性因素带来环保主题的活跃，而中长期来看，环境治理也具有较强的迫切性。随着政府层面重视程度的提升，今后加大环保投入、提高环保标准是确定的趋势，环保个股具备较大的成长潜力和发展空间，与该主题具有较高契合度的富国环保基金未来表现值得期待。

　　操作积极，行业和个股持仓集中：富国环保基金投资操作上属于偏积极型品种，股票仓位始终处于较高水平，最近一年平均值92%，明显高于同业。从2012年四季度的信息披露看，基金组合配置集中，前5大重仓行业占比接近75%，前10大重仓股持有比例45.87%，行业和个股集中度高于同业平均水平。

　　管理相对灵活，业绩居前：富国环保基金经理李晓铭表示，投资要多角度看待市场，在基本面、市场情绪、政策以及流动性等多个维度上，寻找最有效的那个因素。该基金重仓股调换较为积极，因时因地去选择股票是李晓铭投资中较为明显的特色。从既往管理业绩来看，截至2013年3月6日，自2009年10月末任富国天源基金经理以来，该基金净值增长23.82%；管理富国环保基金以来也取得了相对较好的成绩，基金净值增长率排名同业前1/3行列。

　　广发小盘成长

　　广发小盘基金在国金基金分类中属于股票型基金，设立于2005年2月2日，基金经理陈仕德注重个股的估值安全边际，同时，兼顾在未来的经济环境下的个股成长空间，以及成长的确定性。该基金偏重周期蓝筹风格的长期投资策略适合于提前布局未来基本面的更为积极的变化。

　　投资要点

　　广发小盘基金投资操作风格略显积极，但在个股选择上“价值驱动投资”的风格较明显，整体换手率较同业明显较低。行业配置以周期蓝筹风格为核心资产，适合积极型投资者布局基本面积极变化，同时兼顾家电、医药等稳定增长的消费成长板块在未来经济环境下成长空间。

　　◆产品特征

　　高仓位运作，价值驱动选股：广发小盘基金投资操作略显积极，历史季度股票仓位一般高于同业平均水平。统计数据显示，最近8个季度该基金的平均股票仓位86.48%，高于开放式积极投资股票型基金均值近10个百分点。但在个股选择上，该基金“价值驱动投资”的风格较明显，整体换手率较同业明显较低。

　　蓝筹风格明显：从历史持仓看，广发小盘基金的核心组合，一般围绕金融地产、采掘、机械设备等低估值大中盘蓝筹，在其中根据行业基本面做一定的轮动；同时，部分配置医药生物、食品饮料等非周期的品种进行平衡。当然，在以周期蓝筹风格为核心资产的基础上，该基金还兼顾了家电、医药等稳定增长的消费成长板块在未来经济环境下成长空间。

　　盈利弹性修复使估值更具优势：结合当前市场环境来看，短期市场失去继续上行的动力，周期蓝筹风格资产也进入调整，但我们认为基本面、政策面和流动性层面等驱动市场的因素都没有出现实质性改变，同时更为积极的变化值得期待。未来低基数、需求结构性改善有利于相关行业的盈利触底回升，尤其是随着短期调整后悲观情绪的释放以及周期行业季节性旺季的来临，如果接下来能够看到盈利拐点确认的信号，其盈利弹性更大的修复也将使得估值更具备优势。