景顺长城能源基建—注重风险收益比 震荡市坚守安全边际

　　景顺长城能源基建——

　　注重风险收益比震荡市坚守安全边际

　　本周前几个交易日，市场情绪较为低迷，股指连续下跌，但周五大盘以一根长阳线一扫前期连续下跌的阴霾，沪指轻松收复2700点整数关。具体来看，本周银行、食品饮料和煤炭等板块相对抗跌；计算机、国防军工和轻工制造等板块跌幅居前。偏股型基金中，广发聚康混合C、广发聚康混合A和中邮尊享一年定期开放灵活配置等周涨幅较大。分级基金七成下跌，其中新能B级、互联B级和带路B全周分别下跌36.51%、35.8%和34.55%。

　　进入2016年以来，A股市场经历了一波深幅调整，受此影响，偏股型基金净值普遍遭遇大幅回撤。Choice金融数据显示，截至1月28日，有255只主动管理型偏股基金净值跌幅超过30%。不过，业内人士认为，经历快速下跌后，风险收益比得以改善，部分股票的估值已经回归到中长期的价值区间，尤其是拥有较高安全边际的大盘蓝筹股，不仅能极大地遏制股价的下跌空间，同时也预示着不俗的投资价值。

　　从市值的角度来看，相对于中小盘成长股，大盘蓝筹股的市场表现无疑更加稳健，同时，在近期的行情中，中国石油 、工商银行等权重股亦屡屡有护盘表现，率先企稳反弹。而坚守安全边际、以这类低估值蓝筹股为主要配置方向的偏股型基金，年初以来的跌幅也小于同类基金。以景顺长城能源基建为例，四季报数据显示，电力燃气、交通运输和金融业分列基金前三大重仓行业，十大重仓股涉及银行、医药、交通、能源等板块。基金经理鲍无可擅长自下而上选股，买入并持有高品质、高安全边际的股票，主要通过定性分析和定量验证两个方面把握公司的投资价值。

　　从过去的操作情况来看，鲍无可特别强调对“安全边际”的坚持， 他为个股设置了严格的买入和卖出条件，并在投资过程中纪律性地执行。去年4月底，鲍无可认为当时上市公司整体估值很高，在大环境经济下行的情况下，创业板大部分公司的业绩很难支撑股价，持有高估值股票的风险收益比欠佳，一批成长股逐步达到卖出条件。因此，从4月底至6月初，他逐步减仓成长股，转而持有安全边际高、估值合理的股票，最终呈现的持股结构是大比例增持银行股。而景顺长城能源基建基金也在6月底至7月初的大幅调整中成为最抗跌基金之一，保存了前期大部分的胜利果实。经历了3季度的回落后，4季度沪深300指数上涨16.49%，创业板指数上涨30.32%。在此期间，鲍无可在操作上较为谨慎，对组合结构保持较为均衡的配置，令基金净值显著上涨。

　　展望2016年，鲍无可表示，国内经济还将在底部徘徊，流动性还将较为宽松，他比较期待国家积极推进的供给侧改革，希望通过改革，能够改善国内经济的结构性矛盾。结合当前A股市场的估值水平，鲍无可认为在盈利难有起色的前提下，A股市场需要谨慎对待，均衡配置的风格将在下一个阶段延续。选股一直是其投资流程的关键，基金将坚持自下而上选股，继续挖掘能源、基建相关子行业的投资机会，把握其中优秀的公司，在合理价位买入并获取长期回报。

(责任编辑：DF099)