新兴市场主动管理债基跑赢ETF

　　新兴市场发行的债券通常买卖困难，过高的交易成本会导致相关ETF出现跟踪误差。同时，新兴市场债券的复杂性给予了主动债券基金更多作为的空间。

　　近年来，ETF已经一步步占领欧美发达基金市场，成为主流产品。但在新兴市场债券领域，ETF却并不得意，虽然吸金能力超过主动管理产品，但业绩表现上却处于劣势。

　　目前规模超过3.6万亿美元的新兴市场债券基金，是ETF重点发展的目标领域。2017年以来，安硕ETF吸引了20亿美元资金，使其成为目前世界上最大的发展中国家债券ETF.EPFR数据显示，新兴市场债券ETF从去年初到今年3月，规模几乎翻番，相关主动产品却仅仅增长了30%。不过，ETF的表现却难以令人满意。

　　晨星数据显示，今年以来，新兴市场债券ETF的平均收益为4.15%，但同类的主动管理债券基金业绩却达到了5.32%；拉长时间来看，新兴市场债券基金5年期平均年化回报在1.66%，但主动产品的收益率却达到了1.95%。62%的主动管理新兴市场经理投资收益超过了业绩基准。

　　从两只主要新兴市场债券基金的对比中，也可以看出主动管理债券基金的竞争力。安硕JP摩根新兴市场债券ETF规模达到100亿美元，业绩却不敌规模稍小的主动管理的百达资产的全球新兴市场债券基金。安硕JP摩根新兴市场债券ETF过去5年整体表现落后基准4.92%。

　　分析认为，新兴市场发行的债券通常买卖困难，过高的交易成本会导致相关ETF出现跟踪误差。新兴市场债券的复杂性也给予主动债券基金更多作为的空间，优秀的主动管理经理往往有多年经验，对当地的政治特点和货币风险都有充分了解。

　　此外，新兴市场债券ETF为了具有较高的流动性，不得不持有较高流动性的债券，这就导致了特定债券定价过高，这一特点在俄国和印尼的债券上体现得尤其明显。而且一些市场定价错误也只有主动管理产品才能获取。不过，ETF的费率优势还是相当明显，新兴市场ETF的平均费率为0.46%，主动管理债券产品的费率却要1.16%。这也是资金大量涌入债券ETF的主要原因。

(原标题：新兴市场主动管理债基跑赢ETF)

(责任编辑：DF309)