史博 稳健投资老将迎新使命

　　史博，特许金融分析师(CFA)，硕士学历，具有基金从业资格。曾任职于博时基金管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、泰达宏利基金管理有限公司。2009年10月加入南方基金，现任南方基金副总裁兼首席投资官(权益)、资产配置委员会主席、境内权益投资决策委员会主席、国际投资决策委员会主席、公募业务协同发展委员会副主席。2011年2月至今，任南方绩优基金经理；2014年2月至今，任南方新优享基金经理；2017年3月至今，任南方智慧混合基金经理。

　　二十年的时间，一个行业可以从萌芽走向鼎盛。

　　二十年的时间，一家公司可以从初创走向卓越。

　　二十年的时间，一个人可以从青涩走向成熟。

　　2018年，是中国公募基金行业成立二十周年，也是南方基金成立二十周年，史博从业二十周年。

　　作为南方基金副总裁兼首席投资官(权益)，身上肩负的责任与重担可想而知。令人惊叹的是，在深耕资本市场二十年之后，史博始终保持着一颗赤子之心。

　　在本该接受众人祝福的时刻，南方基金却又为所有人准备了一份“20周年献礼”，而对于史博来说，这位稳健投资老将又有了一项新使命。

　　明辨市场 紧握稳健与价值罗盘

　　记者每次采访史博，总能感受到一种质朴，他总会笑称“这次又没啥新鲜的东西可说。”

　　确实，大道至简。对于史博来说，最核心的稳健投资、价值投资的理念就像罗盘，始终指引着正确的航线，并不会随着市场的变化而出现漂移。而最难能可贵的是，在所有的风浪中都做到坚信、坚守与坚持。

　　超过二十年的基金从业经验让史博明白，投资研究中把眼光放长远至关重要。

　　然而，公募基金市场从历史上来看，往往受到市场倒逼的影响，过分关注短期的排名考核。史博坦言，实际上回过头来看，如果确实可以甄选到优质公司并且长期持有，可能比短期在小股票中迂回徘徊要好得多，研究成本也会降低不少。更重要的是，这对于基金经理投资思路与风格体系的形成也更加有利。

　　对于自身的投资风格，史博表示仍是以合理的价格买入好公司。他表示，价格估值以及成长性都是十分重要的指标，如果能够在选择优质公司的基础上发掘成长是最好的，相对而言这是风险较小、胜率很高的模式。

　　史博表示，在决定投资一家公司时，通常是假设其未来三到五年具备一定成长性。这种预期背后确定性的增加，其实更多依靠的是上市公司的管理团队、企业家精神以及商业模式。在史博的经验里，选择一些团队比较优秀，商业模式可持续性比较强，目前阶段毛利率、净利率水平比较丰厚，ROE水平比较高的企业，这样犯错的概率会比较小。

　　在建立自身成熟投资体系之外，明辨市场也是优秀的公募基金管理人应有的特质。

　　对于当前市场，在史博看来，由于外部国际环境的影响，投资者对于风险的关注或将有所提升。与此同时，国内金融去杠杆的推进，会使得市场更加理性与稳定，但在这样的市场中追求超额收益的难度会有所增加，投资者应当适当理性调整收益预期。

　　史博指出，当前中国经济与市场都处于新旧动轮转化期，以消费、医疗服务、科技、互联网大数据、制造业升级为新动能的主要方向，受到行业认可。但投资者需要有充足的耐心，其中难点在于如何在新动能方向中寻找到长期有竞争优势、估值相对比较合理的公司。找到之后，如何在相对震荡的市场中用时间换空间，把握住其中的机会。

　　谈到市场风格，史博认为今年整体而言或将继续偏成长。他强调，经历了近几年的供给侧改革之后，政策导向的关键之一就在于寻找新的经济增长点，包括加大改革与对外开放的力度，这些都可能引导市场整体出现偏成长的风格。

　　但在史博的经验里，A股偏成长的风格有些时候呈现偏主题化的倾向，例如2013年至2015年偏向互联网。而这次市场的偏成长风格，史博认为与此前不同，或将更加偏重于实业属性，更加注重自上而下支持实业企业，通过技术进步从而产生并提升竞争力。

　　对于近期市场热议的“独角兽”回归，史博认为从长期角度来看是件好事，因为它会把A股由传统经济向消费服务科技为主导的经济状态进行转移。但另一方面，由于市场过分关注，该类企业初期估值可能会偏高，需要一定时间去消化沉淀。

　　解决痛点 老将的新使命

　　在前段时间关于公募行业二十周年的采访中，当记者问到对于未来发展的愿景时，史博的回答并非高屋建瓴，而是很接地气：“对于未来，就是希望管理的规模可以越来越大，然后多为客户赚到钱。”

　　但这个看起来单纯的愿景，实现起来却并非易事。

　　据中国证券投资基金业协会调研统计，自开放式基金成立以来至2016年末，偏股型基金年化收益率平均为16.52%。然而，自投资基金成立以来有盈利的投资者占比仅为32.8%。数据背后，是公募基金市场一直面临的难题：产品净值上去了，客户钱包却没有鼓起来，客户本身对于基金产品的体验并不十分理想。

　　很多例子是，优秀的基金管理人负责的产品，净值可能都涨了好几倍，但是真正能分享到其中完整收益的基金持有人并不多。其中的原因，往往与部分客户“追涨杀跌，高卖低买”的习惯有关，在市场火热、基金净值飙升时申购，随着热度减小再赶紧赎回，持有时间太短，交易成本高昂，使得最终的赚钱效应差强人意。

　　对于基金经理来说，产品频繁的申赎也使其在具体投资操作时，因为随时要考虑现金仓位的问题而“疲于奔命”，无法给予客户最优秀的表现。

　　由此，即使公募基金管理人再优秀，也无法让每一个客户都完整分享产品的收益，获得最佳的投资体验。

　　对于每一个基金客户而言，如何才能完整分享产品真正上涨的收益，减少自身跟随波段操作所带来的不必要的损失，这个问题是长期以来公募基金与客户之间的“痛点”所在。

　　曾经有这样一句戏言，如果房地产可以像股票一样在手机上很便捷地买卖，那么房价可能就不会涨这么高、这么快了。而现实是，长期持有一项资产获得的收益，确实比频繁交易博取波段机会的结果要好。

　　在公募基金市场，权益类定期开放产品由此应运而生，市场近期对于该类产品的火热追捧已经表明了投资者的认可。而南方基金作为公募老牌劲旅，业内稳健投资的标杆，没有理由不为投资者提供这种解决“痛点”的产品。

　　记者了解到，南方基金将于4月16日至5月8日发行南方瑞祥一年定期开放灵活配置基金，该基金仍将由史博掌舵。首席投资官倾情献礼，显示出南方基金对这只产品寄予厚望。

　　史博坦言，发行南方瑞祥一年定开的初衷，是希望降低客户交易成本，改善客户的基金投资体验。除了一年期定开的特色外，南方瑞祥在其他方面的设置也相对灵活，股票仓位在0-95%之间，能在全市场进行投资，可以投资于陆港通。灵活的仓位使得基金经理从控制风险和波动率的角度来说更加主动，可以降低市场原因带来的净值波动对于客户情绪的影响。

　　史博表示，选择持有一年期定开产品，代表着客户充分的信任。无论最终能否做到，但他和团队始终会以追求绝对收益的心态来做这只产品，做到对客户尽职尽责

　　波澜不惊 投资是生活的一部分

　　令人颇感意外的是，作为南方基金副总裁兼首席投资官(权益)，史博对自己一路走来的投资经历，只是用“比较平淡”来形容。

　　回到1998年，那一年南方基金成立，印刻下中国公募基金行业发展的元年。同一年，史博从学校毕业，走向工作岗位。

　　很偶然的机会，史博进入到刚刚兴起的公募基金行业，先是做了研究员，慢慢发现从事投资研究工作很适合自己，从而与这个行业结下了不解之缘。时至今日，“投资已经成为了生活的一部分。”

　　作为公募行业发展的亲历者，史博对每一个细节历历在目。从世纪初“五朵金花”时代，到公募产品线不断完善，以及近年来市场机构化倾向的发展，史博都如数家珍。

　　不仅仅是公募基金行业，中国资本市场一直波澜壮阔，但其中也时有暗涛汹涌。世纪初，曾经的某农牧企业财务造假事件，一度在中国股市闹得沸沸扬扬。在乱花渐欲迷人眼的背后，对于一个优秀的公募基金管理人来说，对上市公司做出有效的甄别，除了专业投资知识的储备外，更重要的是冷静理性的判断力。史博告诉记者，他曾经对该公司进行过实地调研，目击了企业现场最真实的运营情况，经过综合判断，很早就将这家公司排除在股票池之外，从而规避了损失。

　　除了规避风险之外，把握好公司的能力似乎更加重要。以安防行业为例，该板块在2017年蓝筹大兴的市场中节节攀高，而史博告诉记者，早在2010年他就已经对相关细分行业有了密切的关注。回忆当时的场景，行业细分龙头在当时来看估值已经不低，市场上质疑的声音也很多，而史博在经过了深入的调研之后，果断把握住了其中的机会，坚持买入并持有。时至今日，安防行业的发展有目共睹，也验证了史博对于此前行业的判断。

　　史博强调，总结这些例子的关键，在于提醒自己要多做独立思考。如果以更长的周期来看，短期的盈利与亏损其实并没有太多意义，重要的是对自身投资经验进行有效总结，最好是能形成自身“原则”般的投资体系，这样才能在行业中走得更稳更远。

　　归根结底，业绩才是准绳。资料显示，史博目前管理着时间跨度从1年到7年不等的3只公募基金：南方绩优、南方新优享、南方智慧混合。其中，管理时间最长的南方绩优，历经多次震荡市考验，表现依然亮眼。数据显示，从2011年2月17日至2017年12月31日，南方绩优净值增长率达96.59%，成绩远超同期业绩比较基准，同期上证指数涨幅仅为13.11%。

　　值得一提的是，史博管理的南方新优享在今年3月由中国证券报主办的第十五届中国基金业金牛奖评选中，荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，受到业界高度认可和肯定。

(责任编辑：DF353)