热点匮乏缩量微涨 基金等看好机械设备（股）

　　天地科技：受液压支架市场疲弱影响小

　　2011年1-9月，公司实现营业收入78.46亿元，同比增长45.63%；营业利润13.06亿元，同比增长24.62%；归属母公司所有者净利润6.25亿元，同比增长13.63%；基本每股收益0.62元/股。

　　2011年第三季度，公司实现营业收入31.24亿元，同比增长60.41%；营业利润为5.51亿元，同比增长18.40%；归属母公司所有者的净利润2.63亿元，同比增长3.34%；全面摊薄每股收益为0.26元。

　　开拓煤炭物流新业务，使收入提速，但毛利率降低。三季度公司收入增速达到60.41%，收入快速增长的主要原因是2011年开辟了煤炭物流业务，上半年该业务收入占比就从零达到了17.5%；三季度公司毛利率为31.82%，同比下降2.07个百分点，毛利率下降的主要原因是，煤炭物流业务毛利率只有3%左右，拉低了公司盈利水平。

　　受液压支架市场疲若影响较小，订单保持快速增长。由于公司液压支架业务尚处于导入期，收入占比较小，因此整体业务受液压支架市场疲弱影响较小。上半年公司新订单保持较快增长，高于行业平均增速，这将支持2012年收入的平稳增长。

　　煤机龙头实至名归，成套化设备供应优势明显。公司是我国少数几家有煤炭综采设备生产能力的煤炭机械行业龙头企业，公司经过一些列外延式扩张，目前已经具备了完整的综采设备生产能力。公司子公司山西煤机在重型掘进机有显著优势。天地奔牛在超重型成套刮板输送设备制造方面有较强竞争力。天地平顶山作为公司液压支架产业基地，产能也将逐步释放。此外，在高端液压支架关键零部件-液压电控系统领域，公司子公司天地玛珂目前已达到约50%的市场份额，技术和市场优势明显。

　　盈利预测：我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.96元、1.06元、1.29元。以10月27日收盘价18.32元计，对应动态市盈率分别为：19倍、17倍、14倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　中集集团：周期性影响显现，新增长尚需时日

　　调研目的：

　　近日，我们调研了中集集团，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。

　　投资要点：

　　集装箱业务周期性显现，减缓业务高增长节奏

　　受全球经济发展低迷影响，公司集装箱业务下滑明显，公司前三季度收入和净利润增幅收窄，前三季度共实现营业收入510亿元，净利润33亿元。公司四季度集装箱业务仍然难摆脱下滑的势头，预计全年业绩增长进一步放缓。

　　海工、重卡等新增长点爆发尚待时日

　　公司道路运输车辆板块实现了较为平稳的增长，受国内投资放缓及信贷紧缩，增速也出现了下降；受益国家对天然气发展的投资加大及政策支持，能源化工板块一支独秀，中集安瑞科进一步收购了南京扬子设计，保持细分行业领先的情势下，进一步提升EPC实力。 新业务板块中，海工仍然是努力争取缩小亏损，因在手订单交付高峰在今年Q4和2012Q1，而明年和后年因在手订单不足而难以形成较好业绩贡献，公司目前尚在积极争取这轮海工景气周期中的订单，可以预料，公司海工业绩爆发只能寄望于2013年及以后；和奇瑞合作重卡项目，定位与中高端，产品尚需市场检验，短期未能贡献效益。

　　周期性行情不碍公司总体业绩增长

　　虽然集装箱行业市场随全球经济周期性波动，但是行业未来1-2年确定性的平稳增长态势不至于对公司的业绩带来太多业绩冲击，增速在今年及明年有回落及下滑态势，但是整体增长仍然较为确定；道路运输车辆受投资增速下滑影响，增速也将放缓；因国家对LNG的支持及投资增大，能化装备有望高增长；海工板块亏损将会持续收窄，有望明后年实现不亏损。

　　估值和投资建议

　　作为全球集装箱行业龙头，未来1-2年集装箱市场平稳的增长态势将会抵补行业周期性的波动，公司集装箱业绩也将逐渐回归低位增长态势，能化装备业务将会较快增长，海工、重卡新业务板块在未来1-2年仍难贡献业绩，我们预计公司2011、2012、2013年的EPS分别为1.46、1.61和2.02元，对应报告日收盘价的P/E为12、11和9，给予公司15X的P/E，12年的目标价格为24元，给予“增持”评级。

　　重点关注事项股价催化剂：重大海工新订单的承接，安瑞科业务的持续高景气。

　　风险提示：集装箱行业的持续低迷，重卡、海工业务发展不如预期。

　　精功科技：多晶炉稳步增长新产品层出不穷

　　要点

　　支柱业务稳步增长

　　公司多晶硅铸锭炉在国内市场占有率已超过40%，处于龙头地位。公司多晶硅铸锭炉2011年以来已公告订单累计有27亿，今年全年收入基本锁定。未来多晶硅铸锭炉的成长空间一方面来自下游硅片厂商扩产的需求，一方面来自现有炉体设备升级改造需求。明年开始下游厂商陆续有热场替换与炉体改造需求，公司目前采取的营销模式是在热场替换的同时为下游厂商免费升级，替换费用约占多晶炉成本的1/3左右。我们认为多晶炉已成为公司稳定增长的现金流业务。

　　准单晶铸锭炉量产意义重大

　　准单晶铸锭炉以比多晶炉略高的成本提供了转换效率更高的硅片，对下游来说意义重大。公司的准单晶铸锭炉已接订单量产，正在进一步完善工艺以提高良品率和单晶占比率。目前下游电池片厂商也在完善准单晶电池片的制造工艺，一旦成熟，未来准单晶电池片极有可能出现爆发式增长，准单晶技术将对传统拉单晶和区融法造成较大冲击。准单晶炉将是公司巩固行业地位和进一步提高市场占有率的有力武器。

　　剖锭机市场再现进口替代

　　是公司继铸锭炉之后开创的另一进口替代空间，之前国内除上海日进和大连连城占据少量市场份额外基本依赖进口，公司目前剖锭机已具有量产能力，从订单情况来看，下游客户通常将其会与铸锭炉“打包”采购，剖锭机与对应型号的铸锭炉数量配比通常为1:6，单台售价比铸锭炉略高，总体市场容量为铸锭炉的1/5左右。此外，公司目前正在进行切片机的研发，样品将在明年初出炉。切片机目前国内全部依赖进口，该产品的市场容量为铸锭炉的0.5-1倍，是未来较有潜力的增长方向。

　　冷氢化改造空间巨大

　　公司与香港朝阳科技合作成立合资公司，目标瞄准多晶硅冷氢化新建和改造市场。合作方拥有冷氢化改造的成熟技术，有助公司打开国内市场空间。合资公司成立后公司立即拥有冷氢化改造设计能力，未来目标瞄准冷氢化过程中使用的设备，包括流化床、还原炉等，未来2-3年国内多晶硅新建产能约30万吨，对应冷氢化改造的投入资金约700-900亿，市场空间巨大。

　　盈利预测与估值

　　预计2011年至2013年EPS分别为1.41元、2.01元和2.32元，PE分别为19X、13X和11X，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　欧洲补贴进一步下调；公司新产品研发与推广进度推迟。

　　刻舟求剑底部只是美丽的谎言

　　在昨日股指大跌过后，两市窄幅震荡中呈现分化，上证指数表现略强，深成指和创业板指数表现疲弱。由于昨日上证指数下跌至60日这一重要均线位置，又适逢欧美股市反弹，技术支撑加上周边市场刺激股指盘中几度回升，文化传媒、锂电、新材料卷土重来，在前期不佳主流资金入场意愿缺乏的情况下，游资成为市场投机主力。从国际市场看，希腊、意大利总理先后决定降职，使一度突破7%收益率的意大利国债回落至7%以下，欧美股指借机反弹，而上证指数正好位于60日均线位置，技术派的抢反弹操作使大盘有所活跃，但欧债危机并没有任何改善，领导层的更换并没有解决债务问题形成的根本原因，欧债危机再起波澜几乎没有任何悬念，而国内的经济减速、只是刻舟求剑的现代版，在欧美危机尚未爆发、国内经济结构调整尚未启步之时，奢谈底部形成只是一个美丽的谎言。)

　　热点匮乏沪指缩量微涨0.06%险守60日线

　　经过了一天的争夺，沪指结束了本周的交易，自2307点反弹以来，首次周线收阴。盘中，为守住60日线，多头踩遍了传媒娱乐、金融地产、两桶油及有色板块护盘，沪指向上冲击了10日线。不过，碍于量能匮乏，沪指未触及10日线即受阻回落。而随着大盘下跌，护盘的板块又成了烫手山芋，大幅跳水，导致股指尾盘放量快速下挫，跌破60日线，最后勉强收于其上。沪指11日日成交量较10日萎缩26%左右。

　　截止收盘，沪指报2481.08点，涨1.54点，涨幅0.06%，成交650.1亿元；深成指报10418.9点，跌58.62点，跌幅0.56%，成交730.5亿元。

　　盘面上，传媒娱乐、印刷包装、物贸、医疗器械、开发区等板块涨幅居前，船舶制造、环保、发电设备、保险、酿酒等板块跌幅居前。

　　资金流向统计

　　沪深A股全部成交中，资金流入性成交6410609.24万元，资金流出性成交-6722242.34万元，不确定性成交496372.05万元，流入流出成交差额-311633.10万元，占沪深A股全部成交2.29%。

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