基金抽离资金反补周期股 追捧城镇化主题

　　白酒板块的暴跌正被一些基金经理解读为熊市后期的最后一跌，也促使基金经理将布局主线由持仓较重的消费转向对经济走向敏感、且持仓较少的周期，尤其是城镇化主题。市场分析人士认为，在12月份A股政策真空期下，城镇化主题无疑成为A股相当长一段时间内最确定和重要的政策主题。

　　可以佐证的是，在这波杀跌强势股的行情中，基金抱团股面临较大的补跌压力，但在城镇化主线越来越多成为市场共识后，相关品种在小幅调整后再度获得资金的追捧。

　　基金经理无心恋战抛弃白酒

　　基金经理从白酒板块抽离资金的动能仍在持续当中，由于基金经理抱团持股白酒品种导致该板块流动性较差，因此借市场反弹出货是基金操作白酒的主要策略，昨日涨停的酒鬼酒就显示出基金经理在这一板块无心恋战的心态。昨日，深交所披露的交易信息显示，前五大买入席位无机构席位，卖出席位中却出现四家机构，合计卖出酒鬼酒超过5600万金额。

　　“塑化剂只是导火索，并不是消费板块下跌的主要原因。”博时创业成长基金经理孙占军就白酒板块暴跌分析称，酒业塑化剂事件的持续发酵，拖累此前持续强势消费板块节节败退，但白酒板块暴跌的实质因素并不在于塑化剂事件。孙占军认为，在中国股市以往牛熊更迭中，熊市后期杀跌的主要对象往往就是那些被机构抱团取暖的消费板块。此外，白酒板块暴跌的另一个因素还在于白酒行业的基本面出现变化，白酒库存处于高位，四季度的涨价预期没有实现，一系列因素推动了白酒板块的杀跌行情。

　　值得关注的是，上述基金经理将白酒等消费股的调整，暗含市场调整可能进入尾声的观点并不孤立。“在一轮市场调整的末期，往往会有类似的黑天鹅事件出现，造成投资者信心的崩溃，带来市场的剧烈调整。”大摩华鑫基金公司人士也指出，如果将去年三季度导致债券市场大幅调整的云南城投债事件、去年12月份的重庆啤酒事件以及此次的酒鬼酒事件进行对比，发现这三起黑天鹅事件都对市场信心造成了极大的打击，无一例外地都造成了所在市场的大幅下跌，并且持续时间都在一个月以上，之后市场信心才逐渐得以恢复。

　　上述人士进一步指出，自2011年三季度的债市大跌之后，2011年四季度乃至2012年上半年债券市场迎来一轮波澜壮阔的上涨行情；伴随着重庆啤酒事件，2011年12月份出现的股市调整之后，2012年一季度的春季反弹给众多投资者带来丰厚的收益。由此推之，在塑化剂事件逐渐被市场所消化、年底资金紧张局面过去之后，市场很有可能在经济数据向好的情况下重拾升势。大摩华鑫就此认为，比如最新公布的11月PMI指数达到了50.6%，连续三个月回升，就有助于帮助重建市场信心，但市场信心的重建不是一朝一夕就能够完成，尚需利好的积累与时间的等待。

　　基金抽离资金反补周期股

　　值得一提的是，基金经理减持白酒品种可能归因于对市场可能存在的风格变化，对经济回升较为敏感的周期和投资可能成为未来市场触底回升后的首选品种。

　　“周期性行业可能存在短期的投资机会。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，从基本面上看，行业的系统性因素的力量继续增强，四季度工业利润增速可能将持续反弹，成本压力减弱是反弹的重要因素。魏凤春强调，中下游制造行业在利润反弹上或更加显著，弹性更大，不过各行业的彻底出清还需时日，因此市场或仍将维持剧烈波动格局。

　　最近偏周期的蓝筹股及与城镇化相关的主题品种较为抗跌的现象也印证了基金的上述判断。值得一提的是，部分基金公司研究员较早的预测偏周期的城镇化走强及和消费板块的走弱。深圳一家大型基金公司人士认为，决策层与城镇化有关的学术论文大致反映出决策层对城镇化板块的定调，而相关决策层四季度关于城镇化的多次讲话也显示出城镇化主题可能成为未来的重要机会。相比较而言，上述基金人士认为机构投资者在白酒等大消费板块的持仓过重，因此包括白酒在内的消费板块难以持续走强。

　　近期白酒等消费品连续杀跌的行情实际上反映出市场风向的变化：基金急于加仓配置相对较少、前期跌幅较大且偏向周期的城镇化主题，而这一风向的代价即是基金经理从前期超配的白酒等消费股抽离资金，也引发了这些前期强势板块的补跌行情，而与城市轨道交通、智能城市、基建相关的则持续获得市场追捧。

　　博时和鹏华基金重仓的权重股中国建筑正是受益于城镇化的预期，截至今年三季度末，博时主题基金、鹏华价值优势基金合计持有中国建筑约4亿股。中国建筑自第四季度初开始大幅跑赢指数，截至昨日收盘，该股四季度以来股价涨幅为5.71%，而同期的上证指数跌幅5.32%。

　　城镇化主题渐显强势受追捧

　　虽然在这波杀跌强势股的行情中，基金抱团股面临较大的补跌压力，但在城镇化主题越来越多成为市场共识后，相关品种在小幅调整后再度获得资金的追捧。在轨道交通设备领域，基金重仓的大华股份在最近五个交易日内股价涨幅6.26%，交银施罗德重仓的海康威视同期为2%。

　　此外，市场对城镇化主题的追捧显著地反映在创业板品种数字政通上，考虑到近期杀跌主要针对创业板个股，创业板众多品种近期屡屡跌停，但中邮基金重仓的数字政通由于是城镇化主线中智慧城市的主要品种，该股在最近5个交易日内涨幅高达3%，而同期创业板指数跌幅为5.9%，更不论一些创业板个股同期杀跌高达15%以上的现象。

　　“在政策处于真空期的12月，唯一可以确定的就是城镇化主题会持续受到政策的支持。”深圳一家合资基金公司人士认为，年底的资金面偏紧，股市主要是存量资金在支撑市场，因此有限的资金只会围绕有限的板块，城镇化主题是目前A股最受市场和政策关注的板块。

　　基金调仓瞄准城镇化主题 六主线布局概念股

　　近期基金重仓股的频频暴跌，导致基金净值大幅缩水，不过这背后也隐现着基金调仓的身影。中国证券报记者在采访中发现，虽然A股在四季度出现重挫，但在许多基金经理的眼中，个股的深度调整或成为明年行情布局的好机会，而出于对明年热点板块的预期，部分基金已经开始进行结构性调仓，“城镇化”毫无悬念地成为基金经理重点关注的对象。

　　对于今年最后一个月的A股走势，多数基金经理已经不抱太大希望。但在A股击穿2000点后在明年会上演一波强势反弹行情，他们却有着良好的预期。

　　天治财富增长基金经理周雪军表示，对中小市值股票解禁减持、年底资金链、明年经济和企业盈利的担忧，将继续主导着股市走向，大盘总体疲弱。但在大盘跌到目前水平后，短期进一步下跌的空间和速度都不大；一些业绩有望持续增长、估值不高的个股开始出现吸引力，从布局2013年的角度可以逐步配置。

　　不过，周雪军还表示，更为显着的机会目前还看不到，在未来相当长的一段时间内也难以期待，注重结构、关注节奏、积小胜为大胜，始终是相当长一段时间内的操作重点。

　　光大保德信则指出，在众多不确定性背景下，弱势的市场往往会选择更加谨慎，但大盘并非没有机会，因为短期来看，经济确实有阶段性企稳的迹象，如11月的PMI数据进一步回升，及刚公布的工业、企业的盈利也出现好转。

　　而从长期经济来看，国务院副总理李克强同志日前表示，他不完全赞成人口红利已经消失的说法，并指出，要以改革为动力促进经济发展，改革是未来中国最大的红利。据此，光大保德信认为，虽然市场难以找出较醒目的上涨动力，但对市场仍然有信心。

　　城镇化成新主线

　　在对A股明年行情预期乐观的同时，基金经理们也在寻找着能在明年大放异彩的投资主线，而政府力倡的“城镇化”毫无悬念地成为基金经理们重点关注的对象。

　　海富通基金认为，短期来看，和投资相关的早周期类品种可能有较好的表现，但着眼于明年和更长期，城镇化和改革将在市场投资逻辑中占据重要地位。

　　其中，城镇化将为我国经济未来发展提供驱动力，在中国未来面临潜在经济增速下滑风险的背景下，城镇化的推进变得尤为重要。后市城镇化主题板块有望被市场深度挖掘。而围绕城镇化的投资思路，基建、服务业、新型制造装备将是三个重要方向。

　　光大保德信则倾向于沿着以下两条思路做投资：首先，在周期行业中挑选已经经历了较大程度供给收缩的行业和个股，例如水泥、地产等；其次，在消费性行业，如在医药中，挑选有业绩保证的一线龙头股。

　　六主线布局概念股

　　那么，城镇化发展将对国内哪些行业和板块产生影响？据证券日报报道，分析人士指出，可以预期的是，城镇化将成为相当长一段时间的经济增长源泉，其中地产、水泥以及一些相关的民爆、机械等活跃品种可以考虑重点关注。

　　首先，在中小城市拥有丰富且廉价土地的上市公司。例如武汉地区最大的房地产开发商福星股份 。城镇化提升速度最快的中西部省份，包括河南、湖南、安徽、陕西、重庆、广西、内蒙等省市，目前这些地区经济相对落后于东部地区。还有，顺发恒业等上市公司

　　其次，建工机械，相关公司如宁波建工 、华菱星马 、冀东装备 、达刚路机 、太原重工 、中泰桥梁等。

　　再者，建筑建材，城镇化拉动了对建材的整体需求，重点关注水泥与管道。例如同力水泥 、秦岭水泥 、冀东装备(水泥机械)、金叶珠宝 (装饰材料)、金洲管道等。

　　第四，电气设备，小城镇化发展可以扩大电力设备的需求，如正泰电器 、汇川技术等等。

　　第五，在中小城镇布局商业网络的商业股，例如，重庆地区唯一的商业类上市企业重庆百货 ，网点规模扩张迅速，受益于西部地区城镇化。另外，合肥百货 ，银座股份等区域百货龙头也将受益。

　　第六，汽车，汽车的使用使小城镇星罗棋布的特点和效益得以彰显，利于对空间的优化布局。如潍柴动力 、上汽集团.(证券时报网)

　　私募逢低布局城镇化概念股 等待明年春季行情

　　从历史经验来看，年底是A股筑底的时间窗，到了第二年春节，股指往往会展开一波反弹行情。

　　银行股和地产股是大盘最后一道防线。房地产行业今年来销量有所回暖，成长也具有确定性，目前正在正常修复；银行股估值较低，下跌空间有限，成为资金的避风港。

　　在A股市场进入“1”时代之后，市场悲观情绪进一步加重，接受证券时报记者采访的私募人士表示，如果没有大的政策利好刺激，今年年底A股将继续在低位震荡整理，甚至继续下跌，股指有可能在明年春季展开反弹。市场的下跌给投资者低位布局提供了契机，与城镇化相关的行业和个股成为私募重点关注的目标。

　　“我们目前仍然是保持观望。”展博投资研究总监罗四新表示，目前基本面、技术面、情绪面都不大支持股指展开力度较大的反弹，尤其是不少中小盘股票仍然存在估值泡沫，股票市场的结构将发生变化，即低估值的蓝筹股很难继续跌下去，高估值的中小板和创业板个股仍将下跌。更为关键的是，大小非的抛售压力很大，市场预期很差，股指可能还将以震荡为主。

　　深圳攀成投资董事长郑晓浪认为，A股成交量始终未能有效放大，说明场外资金迟迟不敢进场，对后市较为看空，短期在投资上仍将以谨慎观望为主。从历史经验来看，年底是A股筑底的时间窗口，到了第二年春节，股指往往会展开一波反弹行情。

　　上海聚益投资的投资总监汤小生表示，临近年底，市场资金会比较紧张，股市也在面临一些制度性变革，在经济政策方面处于真空期，短期对股市影响较大。但大盘股下跌有限，沪指在1900点面临较强支撑，从策略的角度来说年后会有超跌反弹的机会。

　　“今年相对强势的板块是金融和地产。上周券商股有一波下跌，券商股杀跌一方面是因为估值太高，另一方面说明市场恐慌性情绪的出现，市场的恐慌是创业板和中小板中的一些个股杀跌所导致，此类现象恐将延续。”汤小生认为，创业板中的股票今年整体业绩增长很差，新股溢价发行导致很多股票股价被高估，在成长性方面也没有太大想象空间，股价很难维持。同时大小非减持带来较大压力，特别是创投公司的小非作为财务投资者减持动力比较强，有机会就减持，制约股指上行。此外，有些个股市盈率仍然很高，但是有些个股的低点已经出现，不排除一些大幅度杀跌的个股是在为明年行情做铺垫。

　　汤小生认为，虽然房地产一直面临调控，但房地产行业今年以来销售量有所回暖，打消了投资者的担忧，房地产行业成长也具有确定性，经过长期的调整，房地产股估值较低，目前正在进行正常修复。一直以来银行股估值较低，下跌空间有限，成为资金的避风港。银行股和地产股是大盘的最后一道防线，近期银行地产走势比较稳健，这也是大盘在上周五拉升的原因。

　　不少私募较为看好城镇化概念股，“我们近期正组织研究员重点调研基建、地产、水泥等与城镇化密切相关的行业。”深圳一家私募基金公司的总经理认为，城镇化被认为是未来中国最大的发展潜力之所在，与此相关的地产、水泥等早周期性行业值得重点关注，尤其是地产股，一方面大幅下跌后估值较低，另一方面不少地产企业业绩稳定增长，近期中小盘个股大幅下跌，不少基金正调仓换股，即卖掉高估值的中小盘股票，买入低估值的蓝筹股，比如地产股。此外，与地产行业相关的装饰装修、园林绿化等行业也进入私募基金的法眼。(证券时报)