次新基金加速入场 紧盯板块轮动机会

　　部分大中型基金公司旗下的次新基金近期迅猛建仓。其中某些基金认为，后市仍可谨慎乐观，除继续关注周期股外，对基本面良好的优质成长股提前布局，或将获取轮动的机会。一些成长性较好的小股票可能会有超额收益。

　　宏观经济数据转暖与政策利好预期“共振”，手握重金的次新基金“怦然心动”。部分大、中型基金公司旗下的次新基金近期迅猛建仓。在基金看来，由于短期市场没有明显风险点，预计仍将维持强势，且热点有向成长股和概念股扩散的势头。

　　次新基金建仓提速

　　与此前次新基金屡屡维持“零仓位”截然不同的是，近期次新基金建仓明显提速。

　　如去年12月25日成立的华夏沪深300ETF，截至今年1月4日，该基金净值已经上涨了3.32%个百分点 ，同期其跟踪标的沪深300指数涨幅为5.6%，由此可见，短短9个交易日，该指数基金已经建仓完成过半。

　　此外，去年11月28日成立的上投摩根核心优选股票，截至今年1月9日，该基金自成立以来已经上涨了6.9%，同期沪深300指数上涨了17.9%，该基金建仓亦较为迅速。事实上，此前上投摩根核心优选基金经理孙芳就表示，市场在一定回落之后，又到了一个非常低的位置，会有一些机会。

　　得益于良好的建仓时点，个别次新基金在此轮反弹中业绩表现十分突出，如去年11月7日成立的交银沪深300行业等权指数，截至今年1月9日，其净值涨幅超过10%，涨幅超过同期沪深300指数。

　　据记者了解，目前一家中型基金公司旗下次新基金亦加速建仓，该基金公司预判，此轮行情有望延续2到3个月，目前地产、银行板块依然存在估值修复的空间。

　　市场保持快速轮动

　　经历了近一个月的急速上涨后，基金认为，市场短期整固的概率在加大，但调整则意味着布局机会。在部分基金经理看来，整体而言一季度市场将维持强势格局，二季度则面临调整风险。

　　“鉴于大盘股的盈利预期已经被市场充分发掘，建议投资人可以关注过去一年成长性较为确定的中小公司，也许会有额外惊喜。”博时基金表示，就2013年全年来看，以银行为代表的蓝筹股仍是关注的热点，经济的回暖缓解了此前对银行风险的担忧，即使银行股价格出现了较大幅度的上涨，但与历史估值相比，仍有一定的修复空间。此外，还可以关注消费零售板块，去年部分个股曾从最高点下跌超过60%，在未来收入分配改革等利好预期下，相信该板块仍有较好的投资机会。

　　“市场在经历了休整之后仍具上升动力。”上投摩根表示，后市依然可保持谨慎乐观，除继续关注周期股外，对基本面良好的优质成长股提前布局，或将获取行业轮动的机会。在其看来，新型城镇化对节能环保、智能城市等新兴产业的拉动作用也值得关注。

　　沪上一家大型基金公司投研人士建议，鉴于周期类板块之前上涨较大，建议适当提供消费类板块的配置比重，总体而言，可继续保持对市场的谨慎乐观态度。

　　“由于短期市场没有明显风险点，预计仍将维持强势，且有热点向成长股和概念股扩散的势头。后续需要关注中央经济工作会议后相关政策导向对市场长期信心的引导意义，但同时也应该小心经济数据不及预期给市场造成的负面影响。”大成基金认为，在风险偏好较高的氛围下，部分成长性较好的小股票可能会有超额收益。前期保持强势的金融板块在出现一定回调的基础上，下跌空间不大，市场将继续保持板块轮动。

　　护航帮忙资金离场 次新基金集体踏空

　　看似抄到了底，结果却是又一次的擦肩而过。

　　截至1月9日，去年12月份以来短短一个月时间，上证指数已经大涨约300点，一些老基金阶段净值涨幅达到20%。令人颇为诧异的是，反弹前成立的次新基金却鲜有分享到这一收益。

　　“我因为看多在去年12月份认购了一只新基金，市场果然反弹，不过查了一下账单净值收益率只有0.2%左右。”1月6日，北京一位市场人士直言，去年市场大跌他已经清仓所持的所有股票头寸，在2000点以下看多行情，因此选择将部分资金头寸投资股票型基金.

　　这不是基金市场惯常的“几家欢喜几家愁”的投资故事。

　　“这只基金消极建仓极有可能是因为保护帮忙资金撤离。”北京一位基金研究人士指出。市场遇冷，股票型基金募集受困，帮忙资金大行其道。如果这只是基金公司为完成任务规模而装裱脸面，并无不可，但是在市场逼空上扬行情中，这却成为导致次新基金错失良机的主要原因。

　　建仓滞后

　　上述投资人投资的基金是大摩量化配置股票，12月11日这只基金正式成立，首募规模10.94亿元，这是2012年四季度首募规模最大的一只普通股票型基金。

　　1月9日，大摩量化配置的基金最新披露的净值只有1.0020元，较初始面值上涨0.2%。该基金成立以来，上证指数涨幅9.19%，深证成指涨幅10.76%，基金表现大幅落后于市场。

　　这并非孤例，在这一波反弹中，次新基金密集的落后于同类基金表现。

　　2012年四季度，农银汇理行业轮动、景顺长城支柱产业、方正富邦红利精选和上投摩根核心优选等四只股票型基金成立，这些基金均成立于12月4日市场开始反弹之前，其后上证指数大涨超过16%，上述四只基金净值走势全部大幅落后于股指走势。

　　其中上投摩根核心优选基金净值上涨6.9%，在四只基金中表现最好。方正富邦红利精选和农银汇理行业轮动基金净值涨幅分别为0.70%和0.24%，几乎处于空仓操作。

　　集中在去年三季度成立的华宝兴业资源优选、华安逆向策略和金元惠理新经济主题等，尽管已经处于建仓期尾期，基金净值变动同样较为微弱，也折射出反弹期间股票仓位有限。

　　1月7日，上述其中一家中小基金公司人士接受采访时坦言，旗下次新基金建仓的确采用了保守的投资策略。

　　统计数据显示，同期普通股票型基金中净值涨幅超过10%的有299只，占到同类基金总数的87%。涨幅超过20%的达到11只，只有华商主题精选一只成立于2012年上半年，其余均是老基金产品。

　　“保护帮忙资金撤离，是次新基金表现羸弱的主要原因。”北京一位基金公司人士认为。

　　以大摩量化配置为例，该基金曝出消息称，农行江苏分行募集初期拉动7亿多资金，占到总募集额的七成。多位业内人士判断，这一募集规模存在大量水分。

　　按照基金合同，大摩量化配置1月14日开始打开日常申购赎回，在此之前，基金经理缓慢建仓错过市场反弹，不免有等待帮忙资金撤离的嫌疑。

　　而在去年四季度成立已经打开申赎的基金多数已经出现大幅净赎回，发行规模达到10.93亿元的景顺长城支柱产业成立短短两个月时间，已经缩水至1.69亿元；首募规模2.83亿元的上投摩根核心优选缩水至1.56亿元；方正富邦红利精选也由2.3亿元的首募规模缩水至0.60亿元。

　　早在去年年末，上述其中一家基金公司人士曾向记者透露，该公司股东方对于成立新基金支持力度较大，但是对于“帮忙”募集的资金底线是不能亏损本金。

　　这在一定程度上解释了次新基金几乎全部缺席市场反弹的原因，在成立初期，为了保障帮忙资金安全撤退，这些基金公司不得不实施消极的建仓策略。

　　基金经理建仓请求遭拒

　　这一逻辑得到进一步的证实。

　　12月31日，北京一家基金公司内部人士透露，早在上证指数徘徊在2000点以下时，该公司一只偏股型次新基金基金经理向投资总监提议建仓而遭到拒绝，拒绝原因正是该基金目前尚有股东方背景的帮忙资金尚未撤离。

　　这只基金成立于去年三季度，目前已经接近建仓尾期。截至2012年年末，该基金已经由募集初期的10余亿元缩水至2亿元以下。

　　2012年12月4日以来的市场反弹中，该基金净值上涨不足5%，基本验证了该基金去年底之前保守建仓的事实。

　　“主要的帮忙资金撤离之后，仍然有部分股东背景的资金还在。”该基金公司内部人士透露。这部分资金投资至今可能意在跨年数据的披露中，为基金公司填充脸面。

　　本报掌握的资料显示，与该基金同期发行的另一只偏股混合型基金，在托管行仅发售6000万份的背景下，股东方曾动用自有资金，并寻找帮忙资金投向该基金。由于股东方在基金公司的话语权较大，因此很有可能直接影响到基金投资决策。这只基金在本轮反弹中净值上涨不足3%，显然也有庇护帮忙资金撤退的嫌疑。

　　“目前很多基金公司的资本背景比较复杂，如果不是基金公司股东直接认购，而通过关联方进行认购的话，很难在公开数据中披露这些帮忙资金的踪迹。”北京一位基金研究人士指出。

　　因为帮忙资金影响基金决策的事件已经十分普遍。

　　在去年上半年成立的基金，同样有过类似行为，由于去年5月份之后市场出现一波单边下跌行情，多数次新基金在打开申赎之前均保持空仓和低仓状态，保证净值在1元面值所有。而打开申赎之后不久，这些基金开始完成建仓。

　　1月10日，工商银行人士向本报证实，即使渠道人员日常售出的基金，为了保障大客户的利益，也会要求基金公司尽量保证本金安全。由于基金亏损屡屡发生大客户不满的情况，银行方面由于垄断基金销售途径，在基金投资上的话语权显然也不容小觑。

　　谁来择时？

　　在国内，投资人投资基金的主要方式是认购新基金，由于认购相比申购老基金费率更低，以及基金公司愿意支付渠道的尾随佣金更高，对于资金的吸力更大。

　　以普通股票型基金为例，目前认购费率1.2%，申购老基金的费率则为1.5%。但是新基金建仓期间，由于反应滞缓错失市场投资机会，则让投资者的机会成本相比更高。

　　目前国内的行业现状是基金建仓需要在6个月之内完成，由基金经理负责择时。

　　此前富国基金一位基金经理指出，在他的投资思路中只选股，不择时。这是一种类似美国共同基金的操作思路，在基金成立初期即迅速提至满仓状态，基金经理只负责个股选择，择时由投资者通过选择申购时间自行决定。

　　“偏股型基金募集遇冷尚无改观，帮忙资金在新基金首募规模中占比要来越大，未来这一非市场因素对于基金投资操作的影响将日益加大。”上述北京基金研究人士预测。

　　对帮忙资金的依赖短期内似乎看不到解决的希望。

　　国内目前公募基金成立规模的底线为2亿元，发起式基金的底线为5000万元，由于该规定的存在，基金公司并不能完全摆脱对帮忙资金的依赖。

　　“过去两年是我感觉工作最困难的时期，如果没有帮忙资金，新基金根本没法成立。”北京一家小型基金公司市场营销人员透露。今年8月份该公司发行一只偏股型基金，这位营销人员甚至深入一些山区推介产品，但是从最后的募集额来看仍然难以达到预期。

　　发行已然遇冷，行业公信力需要重塑，如何消除帮忙资金对基金投资决策的困扰，已是箭在弦上。(21世纪经济报道)

　　多家基金发布2013年投资策略 A股N形走势成共识

　　新年伊始，多家机构在最新发布的2013年投资策略报告中不约而同地看好一、四季度，N形走势也成为共识。

　　截至昨日，本周以来包括兴业全球、新华、申万菱信和天弘基金在内的多家基金公司发布了2013年度投资策略报告。报告中，各家公司对于2013年的市场均相对乐观，认为当前经济处于价稳量升的初步复苏阶段，2013年延续复苏态势属大概率事件。不过，相对而言，各家公司一致看好首尾行情。

　　兴业全球基金认为，今年相对看好一季度和四季度行情。在2012年末和今年一季度， 在市场对于制度变革期望值相对较高加上经济短周期回稳信号不断加强的双重作用下，市场存在向上修复的机会；随着后续改革力度和速度大概率低于预期的情境下，市场将出现一定幅度的调整；今年四季度或至明年年中，由于改革的推进，经济自然出清之后增速有望在低一层次的水平企稳，A股有望迎来新一轮的上涨行情。

　　看好首尾行情的还有新华基金和天弘基金。“一季度，市场对新一届政府的改革憧憬处于蜜月期，市场将演绎蜜月行情，同时经济复苏有望从下游周期逐步扩散到中上游，此时通胀较低，流动性季度改善有利于市场估值修复。”新华基金表示。而对于全年走势，新华基金和申万菱信基金均明确预测称2013年股市将呈N形走势。

　　“2013年的改革预期很有可能经历希望、失望、理性期待三个阶段，这三个阶段也决定了2013年股市的基本走势。全年的投资逻辑以改革预期为纲，以新城镇化为目，围绕改革预期把握投资节奏，围绕新城镇化进行投资布局。”新华基金报告如是表示。

　　申万菱信更是详细解读了N形走势即先上涨，然后出现明显回调后，最后再继续上涨。做出上述判断的原因可分两个层面分析：市场上行的原因在于——经济企稳回升、政策导向略偏积极、市场情绪逐步恢复。中间市场可能出现回调的原因在于——大型IPO连续出台、CPI突然反弹、欧洲财政再现危机等。

　　不光是基金，中金公司此前也预计2013年A股呈现N形走势的可能性较大，并建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。

　　此外，值得注意的是，此前大牌券商中金公司也曾发布了类似的报告，预计今年A股市场将出现N形走势。(北京商报)