“88魔咒”效应减弱 基金担忧产业资本减持冲击

　　近日，股票型基金仓位开始逼近88%，市场开始担忧“八八魔咒”效应再现。不过，基金经理认为，随着基金“话语权”的旁落，其影响力已远不如前，近期产业资本减持对市场造成的冲击更令人担忧。

　　随着近期基金仓位迅猛提升，市场开始担忧“八八魔咒”效应再现 ，即股票基金平均仓位一旦超过88%，指数随即大跌。目前来看，股票型基金仓位开始逼近88%。不过在基金经理看来，随着基金“话语权”的旁落，其影响力已经远不如前，近期更加担忧的则是产业资本减持对市场造成的冲击。

　　市场担忧“八八魔咒”

　　股市有个指标，叫做“八八魔咒”，即股票基金平均仓位一旦超过88%，指数则进入调整。

　　例如，2007三季度末，股票基金仓位一路上升至83.87%，随后，美国次贷危机爆发，在百年一遇的金融危机中，A股股指跌幅约七成。随后在刺激经济的“强药”下，基金仓位再度高歌猛进，一路升至2009年二季度的86.01%，而后股指又连续下跌近一年，跌幅近三成。最近的一次则出现在2011年4月份，当基金仓位再度触及“八八魔咒”，市场应声下跌。

　　近期随着基金仓位持续上行，市场的担忧开始增多。据东方证券研究测算，上周末股票型基金仓位已经由83.44%上升至85.96%，浙商证券测算股票型基金仓位为86.81%，申银万国的测算则是股票型基金仓位已经高达89.66%。一家小型券商认为，“随着基金仓位的不断提升，存量资金入市的空间渐渐缩小，风险开始累积。”

　　不过，随着市场进入全流通阶段，基金话语权亦持续降低。沪上一家中型基金公司的基金经理对记者表示，此前做投资时会关注基金的平均仓位，但目前市场情况已经发生了很大的变化。在其看来，基金持股市值占A股流通市值的比重已经下降10%以下，对于市场所起的作用被夸大了。

　　据统计，2012年末基金持股市值为1.407万亿元，当期A股流通市值为18.17万亿元，基金持股市值占A股流通市值比仅为7.75%。

　　上述基金经理认为，“此轮行情的上涨，并不完全是有场内资金主导的，包括QFII在内的外资起了很大的作用。”

　　一家合资基金公司的投资总监对记者表示，在跟同行交流下来发觉，虽然很多基金在策略上看多银行、地产，但从基金季报来看，加仓并没有那么坚决，相反近期跟主流私募交流下来，私募在加仓银行板块上面更加的积极，在其看来，银行、地产的估值修复还没有完成，短期指数存在调整的空间，但依然看好中期行情。

　　基金担忧产业资本减持冲击

　　相比于对于基金仓位的关注度而言，基金经理更加担忧的是，近期产业资本减持越发密集。

　　从A 股市场的投资者结构来看，产业资本占流通市值比例从2005 年的5%逐年上升至超过50%，基金则大幅回落至目前不足10%。在业内看来，产业资本的动向成为更为重要的风向标。

　　“产业资本继续偏谨慎，为大额净减持状态，与境外资金活跃形成明显分歧。”在上述基金经理看来，目前市场处于很微妙的阶段，产业资本减持主要集中在中小板和创业板，但另一方面上述个股表现却很好。在其看来，一些产业资本借助高送转等诸多利好进行减持，而在这方面，基金等买方机构和产业资本处于信息的高度不对称，是需要重点关注的。

　　华泰证券统计，1月初以来，产业资本增持金额13.27亿，减持金额68.49亿，净减持55.22亿。结构上，主板、中小板、创业板净减持17.39亿、20.49亿、17.34亿。

　　一家券商人士认为，“虽然这波做多的主力可能为外资机构，但目前已经出现的产业资本套现也将在一定程度上对市场产生所冲击，而且目前持仓水平及净空水平的下降，都意味着短期难以继续逼空。”

　　基金88魔咒忧虑升温 主力纠结再加仓

　　自去年12月A股市场反弹以来，基金仓位大幅提升，平均股票仓位超过80%。不少基金经理表示今年1月仓位仍有所提高，个别基金提出一季度将进行仓位上限操作。在基金经理积极看多的情况下，市场对基金“88魔咒”的担忧再度升温，市场波动加大，A股调整的隐忧随之升级。

　　此外，基民情绪也左右着基金经理的操作。部分基民对业绩不错的基金选择赎回，仓位较高的基金经理只能卖出股票应对。虽然也有基金迎来申购，却苦于行情反弹已有一定高度，加上市场板块轮动过于剧烈，基金不敢贸然加仓。

　　基金纠结再加仓

　　“最近市场行情轮动实在太快了，我配置的股票跟不上市场平均涨幅。”深圳某业绩不错的基金经理如是说。今年初以来，沪指围绕2300点反复震荡，蓝筹股“轮唱大戏”，成长股“群魔乱舞”，但板块轮动节奏较快，基金经理要获取超额收益需进行短线交易，这与公募基金长期投资的理念不符。该基金经理表示，近期只好以静制动，避免踏错节奏。

　　一位擅长择时的私募人士分析，2300点一线是目前沪指较大的阻力位，在套牢盘解套与获利盘出局的双重压力下，大盘有调整需求。板块轮动剧烈，行情节奏不易把握。一方面，这是市场风格由蓝筹股修复向捕捉成长股切换的表现；另一方面，“小票乱飞”也是市场资金逐渐匮乏的信号。春节前A股以结构性机会为主，大盘能否进一步上行还需观察。

　　在这种格局下，即使迎来净申购的基金经理也有了烦恼。某些基金经理业绩不错，今年以来其掌控的基金保持净申购，但之前加仓的兴奋感渐渐消失，原因在于蓝筹股修复已达到一定程度，如果继续加仓，一旦出现调整将冲淡前期积累的浮盈。同时，周期股和成长股也有了一定涨幅，且板块轮动过快，行情不好把握。如果基金对新进资金把握不好，反而容易影响基金净值表现。

　　资金面微妙变化

　　自去年12月A股反弹以来，基金仓位明显提升。天相投顾数据显示，去年四季度，开放式股票型、开放式混合型和封闭式股票型基金的平均(可比)仓位达到80.32%，而去年三季度为76.85%；股票型开放式基金的平均(可比)仓位四季度达到84.57%。

　　一些混合型基金去年11月仓位水平还在30%左右，今年已迅速提高到70%以上，不少次新基金也在去年12月火速加仓。

　　然而，随着基金仓位大幅提升，在春节前效应的影响下，资金面正出现微妙变化。某仓位较高的基金经理尽管业绩不错，但近期出现基金份额赎回的情况，导致该基金经理不得不选择卖出股票。

　　市场对于基金“88魔咒”的担忧也随着基金仓位提升而加剧。分析人士指出，由于A股目前的赚钱机会更多来自股价波动形成的差价，加上投资者长期投资理念尚不巩固，即使股市长期可能走好，基金仍需应对股市短期波动带来的压力。(中国证券报)