基金重仓80只转融券标的股 25只估值偏高存风险

　　平均仓位“超八” 基金不惧“转融券”

　　转融券业务昨日正式试点，标的证券为90只股票(沪50只、深40只)，大部分是蓝筹股。按照目前转融券业务试点规则，虽然基金公司尚不能开展借出证券业务，但依然可以进行融券交易。

　　目前，市场更多关注转融券业务的做空机制，对此，基金业相关人士表示，机构是否做空，关键取决于市场趋势，仓位高低，以及持仓个股的估值状况，这对于基金公司未来重仓股的选择提出更高要求。基金去年四季报数据显示，476只基金目前持有90只标的证券中的88只，平均仓位为78.30%。

　　产品设计会多元化

　　重仓股选择遭挑战

　　转融券业务就是持有股票的机构(包括基金公司、上市公司大股东、投资公司等)可以把股票通过证券公司借给投机者卖出。南方基金首席分析师杨德龙昨日在接受《国际金融报》记者表示，转融券业务的试点，短期内可能对可融券的个股形成利空，加大市场波动，但是从中长期来看，正是有了做空机制，融资融券的存在反而熨平了市场波动。

　　财通可持续ESG100增强指基基金经理关家雄认为，转融券的推出对于基金公司影响主要体现在两个方面：首先是产品设计上，随着做空机制的完善，产品设计的空间被打开，多空对冲产品、杠杆产品、空头产品将出现大幅增加；其次，随着对基金公司做空限制的消除，常规的公募产品获利方式将多元化。

　　据有关专家测算，以90只标的股票为基准，在市场中性情形下，转融券成交量为1.24亿股，成交额约为11.9亿元。“首先是当前A股整体估值处于历史的低估阶段，其次，经济逐步企稳，市场情绪回暖。”关家雄昨日在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期内，推出转融券业务不会对市场做空造成较大的冲击。

　　但是，国联安优势、主题驱动基金经理韦明亮不忘提醒，一旦个股出现不利变化，市场会在短时间内放大反映，因此基金在今后选股时，需要更加谨慎。

　　“机构做空基本面有瑕疵的股票可能会成为典型的交易模式。”某基金首席分析师对此表示赞同，一旦基金所选股票被卖空，对于基金而言将是一笔不小的损失，公募基金对重仓股的选择将面临更大挑战。

　　基金平均仓位“超八”

　　12只金融股暂时安全

　　机构是否乘机做空，关键是取决于市场趋势，仓位高低，以及持仓个股的估值状况。基金2012年四季报数据显示，64家基金公司旗下的476只基金去年末平均仓位为78.30%。最新数据显示，截至1月4日，普通股票型基金仓位平均测算结果为89.11%，从仓位分布上看，超六成的普通股票型基金仓位达90%以上。从90只转融券标的股持仓情况看，基金去年第四季度对37只标的股进行了不同程度的环比增仓，对51只标的股进行了环比减仓，两只标的股没有基金持有。

　　值得关注的是，目前转融券90只标的股曝光中，有12只银行股入选。尽管金融股经过本轮行情的持续拉升，出现了大幅上涨，整体估值也得到了较大的提升，但最新统计数据显示，目前，金融股的静态市盈率是7.33倍，相对于非金融股22.77倍的静态市盈率，估值处于较低水平。绝对的估值优势，将会继续吸引以基金、险资、社保、QFII等长线资金的目光，在很大程度上削弱了机构融券大幅做空的动力和意愿。(国际金融报)

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