寄望新药发力 基金看好并增持康缘药业

　　3月20日，康缘药业召开股东大会。据参加股东大会的基金研究员介绍，2013年康缘药业的主要看点在其产品银杏二萜内酯和热毒宁发力，基金仍然看好康缘药业的发展前景。

　　康缘药业的公告显示，康缘药业研发的银杏二萜内酯在2012年11月获得国家食品药品监督管理局颁发的新药证书及药品注册批件，该产品具有活血通络之功效，临床用于脑梗死的治疗，症见半身不遂，口舌歪斜，言语謇涩，肢体麻木等。

　　基金等专业机构投资者均认为这是一个可以成为销售收入过10亿元的重磅产品。

　　在股东大会上，康缘药业相关人员表示，银杏二萜内酯葡胺注射液上市前准备工作进展顺利，将在二季度正式投放市场。在研发方面，目前康缘药业研究院拥有200多人的研发队伍，涵盖从初期筛选到临床研究到中式放大到产业化各个环节。康缘药业对于后续研发有较完整的布局和规划，并将在妇科、心脑血管、骨科、清热解毒系列等优势领域继续发力。

　　对于银杏二萜内酯的销售，中信证券医药行业分析师李朝预计3年内销售收入将达到10亿元，5年内有望超20亿元大关。

　　此外，康缘药业的另一个重磅产品热毒宁2012年销售收入达到8.6亿元，同比增长87%。对于热毒宁的高速增长，康缘药业相关人员表示，2012年手足口病爆发，热毒宁是卫生部和中医药管理局在公共平台治疗手足口病主要选择品种之一，存量增长是最主要推动力。另外，热毒宁在基层医院方面有所增长，这将在2013年形成一定的带头效应。

　　深圳一位持有康缘药业的基金经理表示，此次新版基药目录公布，康缘药业的中药注射剂并未入选，这对康缘药业有所影响，但是，考虑到康缘药业的银杏二萜内酯和热毒宁销售情况，未来康缘药业的业绩增长仍有保障。

　　中银国际医药行业研究员王军也表示，他们持续看好康缘药业的优质产品线，尤其是银杏二萜内酯葡胺的放量。同时，他们也非常看好康缘药业相对弱势的妇科、骨科三品种进入新版基药目录，这对于康缘药业的业绩及长期持续成长确定性是利好。

　　从基金的增持情况来看，去年四季度基金继续大幅增持康缘药业，其中，汇添富成长焦点股票基金增持康缘药业509.49万股至1478.90万股，华宝兴业行业精选基金增持949.54万股，景顺长城内需增长贰号基金增持25.94万股，华安策略优选增持31.8万股，广发聚丰增持123万股，景顺长城内需增长增持130万股。不过，泰达宏利市值优选、广发行业领先等基金则略有减持。

　　康缘药业：热毒宁高增长 桂枝市场逐步恢复

　　中航证券近日发布康缘药业(600557)的研究报告称，公司公布2012年年报：报告期内公司实现营业收入19.03亿元，同比增长幅度为23.77%；营业利润为2.43亿元，同比增长32.73%；归属上市公司股东的净利润为2.40亿元，同比增长31.32%；基本每股收益为0.57元，较去年同期增长29.55%。

　　销售增长加速，业绩超出预期：2012年公司单季度营业收入增长呈现加速趋势，销售规模扩大带动业绩的稳步增长，其中4季度，公司实现营业收入5.39亿元，较去年同期增长41.99%，净利润为5363.22万元，同比增长128.95%，公司4季度净利润大幅度增长使得全年业绩超出此前的预期。

　　热毒宁延续高增长，桂枝市场逐步恢复：分产品来看，2012年公司注射剂业务累计实现销售收入8.77亿元，同比增长83.63%，其中热毒宁受益于基药市场扩容及抗生素替代，全年延续着高增长的势头，累计销售8.63亿元，同比增长幅度为86.96%，是公司当期业绩增长的主要驱动因素；胶囊制剂报告期内实现营业收入5.93亿元，同比下滑8.80%，桂枝虽然全年销售同比下降15.78%，但从单季度情况来看，下滑趋势得到遏制，企稳回升迹象明显；公司以推动终端消化为重点的营销改革逐步奏效，重点产品的市场消化数据明显好转，未来以桂枝为代表的老品种销售恢复值得期待。

　　毛利率有所提升，财务状况向好：2012年公司整体毛利率为75.17%，同比提升2.65个百分点，公司期间费用率为60.63%，与去年同期相比增加2.21个百分点，费用率提升侵蚀部分利润；在营销改革的推动下，公司货币现金和经营性现金流净值分别同比增长70.65%和135.19%，经营财务状况持续向好。

　　研发成果丰厚，重点关注内酯上市：2012年公司累计研发支出2.04亿元，占营业收入的比例为10.73%，全年申请中国专利30件，获得专利授权25件，公司研发实力雄厚，将会为未来发展持续注入新活力；新品银杏内酯ABK已于12年11月中旬获批，公司积极完善其上市保障工作，该产品作为老一代银杏制剂的升级换代品种，具备成为大品种的潜质，上市销售后，将有望成为公司业绩增长的新动力。

　　暂调整公司13-15年EPS分别为0.77/1.03/1.33元，对应的动态市盈率分别为34、25、19倍；分析师认为公司研发能力出众，拥有多个极具市场潜力的独家品种，热毒宁受益市场扩容处于高增长期，老品种随着营销改革的深化销售有望逐步回升，新品上市将推动公司持续健康发展，因此继续维持对公司的“买入”评级。(证券时报网)