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　　整体溢价暗藏反弹基因 杠杆股基神奇逆转

　　杠杆基金上演了一出“逆转”好戏。昨日，伴随大盘V型反转，部分杠杆股基也从盘中接近跌停到收盘上涨超3%，而同时出现整体高溢价，抢反弹冲动明显。分析人士称，目前利用杠杆基金抢反弹风险与收益并存，可注意部分产品的整体溢价套利机会。

　　抢反弹冲动

　　昨日，沪深股市V型大逆转，沪指盘中一度跌近6%，收盘回升微跌0.19%。在此背景下，杠杆基金的市价也上演了逆转好戏。

　　以银华锐进为例，其盘中市价一度跌幅达9.32%，而午后伴随大盘拉升出现逆转，一度上攻5.44%，最终收盘上涨3.11%，全天成交金额达到7.48亿元，是近一个月以来的高点。

　　此外，上演相同戏剧性一幕的还有申万进取、信诚500B等杠杆股基：申万进取盘中一度下跌5.69%，并创出0.281元的市价历史新低，但下午一度上涨至9.7%，收盘最终上涨5.69%。其成交金额为1.62亿元，创今年以来的最大单日成交金额。此外，信诚500B也从盘中下跌8.74%到收盘上涨5.06%。

　　“很明显部分资金在抢反弹。最直接的例证就是申万进取，如果按理论价值，目前它还不到上涨的时候，二级市场更多的是在炒未来反弹及重回阀值的预期。”一位分析人士如是指出。

　　而从量能放大情况来看，抢反弹冲动也很明显。昨日成交前三名的银华锐进、银华稳进及申万进取成交额分别为7.48亿元、4.24亿元及1.62亿元，较前一交易日继续放大。

　　有意思的是，部分杠杆股基母基金近日出现整体高溢价，也或与投资者预期后市超跌反弹有关。据测算，昨日收盘，银华深100场内整体溢价率达7.4%左右，盘中甚至一度超过10%。

　　“盘中整体溢价一度超过10%，前所未有。”银华基金某人士向记者表示，可能的原因在于前天市场大跌中银华锐进市价较净值跌得少，而昨日市价又继续上涨，可以理解为部分投资者在看好超跌反弹。

　　风险与收益并存

　　“富贵险中求”，对于目前利用杠杆股基抄底“抢反弹”，部分市场人士如是评述，如果市场反弹预期落空，杠杆基金则要承受净值加速下跌以及可能跌破阀值的双重风险。

　　以银华锐进为例，其6月24日净值0.37元，逼近不定期向下定期折算点0.25，据测算，截至昨日上午，其跟踪指数深圳100再跌约4%就将触发折算；信诚中证500B前日净值0.39元，截至昨日上午，其跟踪指数中证500再下跌9%，将触发折算。不过，由于昨日尾盘有所回升，上述杠杆基离向下不定期折算的距离有所扩大。

　　但是，也正是因为离折算的距离不远，部分杠杆股基的实际杠杆也有所变大，吸引了“敢死队”资金抄底抢反弹。

　　据海通数据，截至6月24日，银华锐进的实际杠杆最大，达到3.75倍。此外，鹏华资源B为3.54倍，招商大宗商品B为3.28倍，银华鑫瑞2.89倍，信诚500B为2.75倍，国联安双力中小板B为2.33倍，申万菱信中小板B为2.26倍。

　　值得注意的是，除了对赌后市的高风险博弈之外，目前杠杆股基还有另一种低风险的玩法。昨日收盘，银华深100场内整体溢价率达7.4%左右，这也意味着整体套利机会：如果忽略成本，投资者申购银华深100母基金后拆分，并在二级市场上分别卖出银华锐进和银华稳进，可以实现7%以上的套利收益。(上海证券报)

(责任编辑：DF058)

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