热点转移暗藏玄机 基金警惕创业板高估值

　　上周被IPO重启传闻吓出近5%的跌幅之后，创业板指数昨日反弹3.78%，20多只创业板股票以涨停收盘。有基金经理表示，在此前的调整中并没有卖出持有的创业板股票，优质的成长股依然是未来配置的重点。但毫无疑问，创业板目前整体估值高企，个股会逐步走向分化，依靠炒作飙涨的股票终会被打回原形。

　　IPO重启传闻像“狼来了”的故事一样，今年以来多次造成创业板恐慌。私募人士认为，仅从这一点来看，就已经充分体现创业板股票依靠高估值维系股价的局面，迟早会被IPO重启等重塑市场估值体系的事件打破。而昨日创业板的反弹，领涨品种为机构扎堆的优质成长股与前期滞涨的垃圾股。这种现象表明，尽管IPO重启传闻被辟谣，但市场对创业板的估值已经在进行选择了。“强者恒强，弱者遭弃”应是创业板四季度的主要格局。

　　创业板短期重拾升势

　　IPO即将重启的传闻得到监管层辟谣，创业板昨日大幅反弹，多只股票封上涨停板。事实上，这种市场走势在今年已多次上演，IPO重启始终是创业板头顶的“达摩克利斯之剑”。有私募基金经理认为，只要年底前IPO不会重启，创业板短期即有望重拾升势。四季度政策利好预期较多，与改革红利、民生投资密切相关的成长股仍有较好的主题投资机会。

　　当然，尽管创业板短期有望重拾升势，但估值高企依然是不得不面对的问题。数据显示，截至10月21日，创业板平均市盈率已经达到55.58倍，较年初32倍的市盈率大幅提升。而全部A股目前平均市盈率为12.18倍，沪深300市盈率为9.19倍。分析人士认为，一旦未来IPO重启，大批优质新股将压低创业板整体估值，造成个股股价大面积回调。

　　博时基金投资经理欧阳凡表示，现在市场的核心关注点就是代表成长的创业板是否调头向下。不可否认的是，近年创业板的走势是与IPO暂停密切相关的，所以，IPO重启将对未来创业板股票起到很强的分流作用。另一个驱动创业板上涨的重要因素是政府一直在推动经济结构的转型和升级。IPO重启没有确认之前市场或延续现有风格，板块的分化也依然会延续，资金将在成长股和主题股之间进出和博弈。近期的市场热点依然集中在节能环保板块、大众消费板块、大气污染治理和民族品牌的信息软件服务行业，十八届三中全会前后市场的活跃度依旧会比较高。

　　成长股期待政策利好

　　虽然创业板整体估值偏高，但优质成长股依然是今年以及未来基金重要的超额收益来源。有基金经理认为，未来IPO重启会对创业板形成较大短期冲击，但这对于优质成长股未来的成长空间并没有太大影响，在估值合理的情况下，优质成长股不应该轻易卖出，而未来制度变革也有望给成长股带来政策利好。

　　信达澳银基金预计，未来制度变革将成为主导A股市场的核心因素。而制度变革将涉及财税、金融、国企、土地等诸多领域。因此，信达澳银认为，新的整体规划可能有利于改善对中国经济长期前景的信心和缓解当前的房地产市场困局，有利于金融地产等权重板块；有望确立中国经济转型的方向，有利于成长性的新兴产业 。信达澳银建议四季度在资产配置上采取积极进攻策略，重点超配制度变革受益品种和优质成长股，重点关注受益于制度变革的土地流转、国企改革、二胎放开等诸多主题投资机会。

　　不过，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，本轮经济复苏持续性不强，随着补库存的结束以及外需低迷不振，四季度经济增速可能还会有所回落，全年GDP增速预计在7.7%左右，综合多方面因素分析，目前出台经济刺激计划的可能性很小，市场存在一定回调压力。因此，投资策略应该转向谨慎，配置估值较低的弱周期股票以及趋势仍然较好的成长股。

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　　尽管创业板的调整之声不绝于耳，指数却屡创新高。上市刚满10个交易日的首只创业板分级基金富国创业板指数分级(基金净值基金吧)，已上演一出涨停高溢价、跌停套利大戏，资金对于创业板的痴迷可见一斑。

　　今年通过重仓创业板而赚得盆满钵满的公募基金对于创业板也颇为眷恋，《每日经济新闻》记者通过龙虎榜交易数据发现，10月16日创业板指数创下今年第三大单日跌幅之后，17日、18日连续两个交易日机构对于创业板个股大举净买入。对于后市，基金仍然看好新兴产业，并认为主题性及结构性仍有投资机会，整体或难有大的风格转换。

　　创业板B(行情股吧买卖点)的疯狂首秀

　　当分级基金遇上创业板，只能用疯狂来形容。

　　首只创业板分级基金，富国创业板指数分级似乎姗姗来迟，在今年创业板指数累计上涨超90%之后，子份额创业板B于9月30日上市交易。不过，其上市短短10个交易日的表现便彻底诠释了疯狂二字：前9个交易日5个涨停、4个跌停，第10个交易日上涨3.05%。暴涨暴跌之后，10月以来创业板B二级市场交易价格实际微跌1.10%。

　　即是，甫一上市，创业板B便在逐利资金操作之下效率惊人地完成了一轮高溢价套利交易，将分级基金特性发挥得淋漓尽致。

　　9月30日~10月11日，创业板B连续5个涨停，二级市场交易价格累计上涨59.9%，而同期母基金净值仅上涨4.40%，出现严重“背离”；截至10月11日，创业板B净值1.085元，交易价格1.599元，溢价率高达47.37%。而10月11日当日，创业板B更是从跌停到涨停，显示出套利资金的疯狂。10月12日起，创业板B便连续跌停。10月18日，创业板B二级市场价格为1.081元，净值为0.98元，溢价率回落至6.14%。

　　截至10月18日，创业板A(行情股吧买卖点)与创业板B的场内流通份额合计4.3亿份，较初始上市日起扩张了9.35倍。

　　富国基金向《每日经济新闻》记者表示，“受益于创业板指数的高波动性，作为第一只追踪创业板指数的分级产品，我们在产品规划之初，就认为它应该会是个吸引眼球的产品。这几天的市场走势，应该是市场的行为和选择。这一产品被很多创业板投资者所关注，之后的大幅溢价又被套利者关注，种种因素导致了它二级市场价格的大幅波动”。

　　分析报告称，创业板B的疯狂表演并非毫无缘由。在富国创业板分级出现前，市场上没有以创业板为标的的分级基金，分级基金的投资者只能通过追踪一些以中小板(行情股吧买卖点)为标的基金，来分享创业板的收益。年初以来创业板指数一骑绝尘的表现，令众多游资对创业板相关标的的追捧，渐渐脱离理性可解释的范畴。

　　分级基金创业板B的疯狂走势似乎也是今年创业板炒作的缩影。但归根结底，富国创业板指数分级母基金仍旧是一只普通的创业板指数基金，未来创业板的走势仍会影响资金是否继续对其炒作青睐。

　　大跌后基金“捡便宜”

　　从三季度起，创业板调整之声便不绝于耳。但所谓的调整更像是“狼来了”，调整时间均非常短暂，仅限于一两个交易日，随后创业板指数仍然保持向上，直到10月10日创下最高点1423.96点。不过，当日创业板指数冲高回落，最终下跌2.66%，这也成为10月以来创业板调整开端，10月16日更是大跌3.93%，创下今年以来创业板指数第三大调整幅度。截至10月18日，创业板指数10月整体下跌1.31%，也是继今年6月之后月K线第二根阴线。不过，10月刚刚过半，未来走势尚难见分晓。

　　大成基金首席宏观策略分析师李冒余认为，创业板指数三季度涨幅过大，前期市场对创业板传媒板块外沿式收购、兼并给予过高预期，但从已公布的业绩情况看，增长并未达到前期目标。加上市场风险偏好正在发生变化，担心通胀上升较快、流动性没有出现明显的放松信号，才是导致市场调整的主因。

　　交银施罗德认为，受IPO重启传闻的影响以及获利盘回吐的打压，10月16日A股指数下跌明显，概念股全面退潮，文化传媒(行情专区)、自贸区、传媒、通信服务、互联网金融板块跌幅居前；已披露三季度业绩预告的创业板上市公司中，仅约5成预增，成长性能否支撑高股价成为创业板指数回调的最大隐患。

　　今年以来，重仓创业板的基金赚得盆满钵满，即便10月以来对于创业板个股的炒作也有增无减。《每日经济新闻》记者统计龙虎榜数据发现，尤其是10月16日创业板大跌之后，17日、18日机构对于创业板个股整体呈现净买入。

　　10月17日，机构净买入个股为华谊兄弟9798.23万元、梅安森(行情股吧买卖点)5439.74万元、巴安水务(行情股吧买卖点)1314.52万元、先锋新材(行情股吧买卖点)1290.96万元；10月18日，机构净买入个股为乐视网(行情股吧买卖点)9025.45万元、启源装备(行情股吧买卖点)742.78万元、中电环保(行情股吧买卖点)599.09万元、瑞凌股份(行情股吧买卖点)580.73万元、兴源过滤(行情股吧买卖点)131.78万元。

　　整体来看，10月以来机构共58次现身43只创业板个股前五大买入和卖出席位。其中，机构3次现身乐视网、三维丝(行情股吧买卖点)、天舟文化(行情股吧买卖点)、兴源过滤龙虎榜，两次现身华谊嘉信(行情股吧买卖点)、华谊兄弟、梅安森、启源装备、神州泰岳(行情股吧买卖点)、特锐德(行情股吧买卖点)、网宿科技(行情股吧买卖点)龙虎榜。

　　按照机构单日净买入统计，共有18只个股净买入超千万元，其中6只更是超5000万元。除上述华谊兄弟、乐视网、梅安森之外，还有10月14日净买入神州泰岳7767.11万元、净买入通源石油(行情股吧买卖点)6936.26万元和10月10日净买入亿纬锂能(行情股吧买卖点)5126.7万元。

　　基金：或难有大的风格转换

　　四季度伊始，基金对于新兴产业仍然看好，并认为主题性及结构性仍有投资机会，整体或难有大的风格转换。

　　财通基金表示将重点关注消费和新兴产业龙头。从经济的短期波动角度看，8月份的经济数据位于高点是大概率，9月之后的经济数据将会有所回落，经济回暖的力度已经无法再进一步强化。另外，四季度的CPI上行也是大概率事件，达到并超过3%的可能性较大，这首先从大局方面制约了货币政策无法出现放松，甚至有必要略有收紧。除此之外，IPO很可能在四季度开闸、美国四季度QE退出的预期、房地产(行情专区)价格上升压力可能会带来新的调控等。综合(行情专区)而言，经济基本面和流动性层面缺乏明朗的趋势，但改革层面上，在十八届三中全会召开之前，改革红利预期无法证伪，风险偏好能暂时维持在相对较高的水平。近期，政府在上海自贸区的实践、在北京中关村(行情股吧买卖点)的集体学习都表达了积极推进改革创新的决心。前期此起彼伏的土改、金改、国企改革、自贸区等题材板块仍有望轮番活跃。

　　具体操作而言，在控制仓位的前提下，财通基金称将重点关注消费和新兴行业龙头，以增长平稳的消费类股、医药(行情专区)股以及其他细分行业的绩优股作为优选，以科技类股作为获得高风险高收益的进攻配置。短期亢奋情绪可能持续，但市场高度预计有限。四季度投资环境(经济面、资金面及预期的边际变化)并不如三季度，风险或高于三季度。

　　交银施罗德认为，四季度前半段市场整体或仍有主题性及结构性投资机会，整体或难有大的风格转换，具备基本面和盈利支撑的成长性个股或仍将得到市场追捧。主要原因在于，十八届三中全会的召开给市场带来很强的改革预期。此后，除了需要提防三季报风险外，IPO重启预期和地方债务审计结果的出台，都可能对四季度后半段市场产生一定冲击。

　　大成基金李冒余同样认为，十八届三中全会之前，市场出现大幅波动的概率较小。本周五公布的经济数据并没有出现大幅超预期下滑，改革主题题材火热的格局仍将持续，主题板块仍将是市场人气聚集的焦点。

　　中欧基金认为，总体来看，未来几个季度，预期宏观经济相对平稳，四季度经济增速或小幅回落，但全年完成增速目标是大概率事件，同时整体上市公司利润也可能会比较平稳。对于未来经济趋势，建议积极关注逐渐临近的十八届三中全会，新的改革举措、动向或将影响未来中国经济的走势，改革红利下市场具有结构性、主题性投资机会。同时，房价方面的动向也值得投资者关注。9月地产投资增速走高，近期房价持续上涨，已引发市场对于是否会有进一步房地产调控政策方面的担忧，这或为市场带来一定的波动。此外，包括欧洲、美国、日本等海外经济复苏情况也值得关注。(每日经济新闻)

　　创业板4年来涨幅最大的十大牛股

　　No.1

　　乐视网

　　上涨动力：今年利好不断。先后与土豆网、CNTV等达成战略合作，发布超级电视和网络视频行业首款云视频超清机，签约张艺谋为乐视影业签约导演、艺术总监。

　　涨幅：668.22%

　　No.2

　　蓝色光标(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：A股的首家公共关系行业上市公司，业绩始终保持增长。去年中止收购分时后股价反而快速上涨。

　　涨幅：527.22%

　　No.3

　　富瑞特装(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：目前市场中唯一的LNG(液化天然气)全产业链上市公司.LNG的低碳特性使得该领域拥有良好的产业背景，加上公司上市以来净利润持续增长，股价自然也是芝麻开花节节高。

　　涨幅：395.64%

　　No.4

　　掌趣科技

　　上涨动力：号称“A股第一游戏概念股”，加上两单并购落地，掌趣科技逐渐领跑手游领域，股价也随之快速攀升。

　　涨幅：373.92%

　　No.5

　　易华录(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：“智慧城市”领域内龙头股之一，得益于“大单”利好和未来有望成为智能交通第一股的预期，公司股价持续走高。

　　涨幅：352.47%

　　No.6

　　聚龙股份(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：专注于现钞防伪、分类智能化技术的研发和应用，登陆创业板以来，公司股价与业绩均保持持续攀升态势。

　　涨幅：331.39%

　　No.7

　　迪安诊断(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：国内独立第三方医学诊断服务平台三甲之一，主业持续高增长，全国布局现雏形，加上政策利好，行业景气度看好。

　　涨幅：265.24%

　　No.8

　　上海钢联(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：互联网金融概念板块的龙头股之一，尽管受累于钢铁(行情专区)行业的低迷，投资者更看好其钢银代购业务等业绩的改善空间。

　　涨幅：252.08%

　　No.9

　　朗玛信息(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：专注于社区性语音增值服务的高科技公司，在科技股当道的当下非常吃香，加上业绩持续增长，股价走高不难理解。

　　涨幅：247.47%

　　No.10

　　华策影视(行情股吧买卖点)

　　上涨动力：今年是传媒股的春天，华策影视今年在电影业务的收购扩张，给市场画了一幅美好的未来。

　　涨幅：245.50%(重庆晨报)

(责任编辑：DF068)