20年A股不改讲故事毛病

　　锁定收益默契撤离 基金导演创业板惊魂？

　　距离创业板四周年庆仅不足半月，迎接他的生日礼物或是一场机构蓄谋已久的深度大洗盘。

　　10月22日，创业板指数大跌50.50点报收1350.47点，跌幅为3.60%，拉出一根巨大的阴线，而颇为讽刺的是，就在此前一个交易日，创业板尚一片喜悦之情，报收1376点欲再冲历史新高。

　　事实上，对于此次创业板调整，机构人士显然早有预期。多位接受记者采访的基金经理表示，其手中创业板仓位已经在前几个交易日调整完毕，纷纷进行降仓。

　　在近期流行的一个网络段子中，创业板被机构的集体抛弃亦表现得淋漓尽致。“疯狂的游戏正式结束了(中青宝)，好看的电影终于散场了(华谊兄弟)，灰色的网吧要关闭了(乐视网)，烧钱的电商也快要歇业了(上海钢联)。”

　　而该段子的最后，亦对年末大盘的二八风格转换抱有预期，“现在要开始存点钱(招商银行)，到时还要买点年货(苏宁云商)，不然这年关就真该难过了！”

　　但这真的只是一场疯狂的游戏吗？在经济形势羸弱的基本面下，大盘股的崛起或仍然需要时间。

　　“我觉得应该不会就此完成风格转换，成长股还是主线，周期性行业要为成长性行业服务，增配周期性大股票可以，但不是风格转换。”北京一家私募人士指出。

　　成也传媒败也传媒？

　　在基金仓位中占有半壁江山的传媒股，在这场创业板大跌中无疑充当了最为关键的角色。

　　“华谊兄弟可以说是传媒股的风向标，从它最近的走势就可以清晰看出，机构撤离操作思路。”北京一家券商行业研究员告诉记者。

　　10月10日华谊兄弟(300027.SZ)除权以来，股价由35.67元一路下跌，截至10月22日收盘26.77元已跌去25.95%。

　　而10月22日的传媒板块暴跌再度引发创业板剧烈调整。10月22日，文化传媒板块个股再一次集体飘绿，板块整体跌幅超过5%，前期走势强势的乐视网(300104.SZ)、华谊嘉信 (300071.SZ)、光线传媒 (300251.SZ)、华谊兄弟等8家创业板传媒公司纷纷跌停，此外，华录百纳 (300291.SZ)、华策影视 (300133.SZ)、新文化 (300336.SZ)跌幅均超过7%。

　　基金为首的机构无疑是此次调整的主力军，“根据多家基金中报显示，基金超配创业板3个基准以上，中小板1个基准以上。自7月反弹以来，TMT为主的创业板独领风骚，预计目前基金超配的比例可能更高。”一家上海公募基金的基金经理提醒记者，“未来一段时间，如果经济向下和改革预期兑现，市场或将经历一波下跌。”

　　与此相对应的是，华谊兄弟10月10日、17日、22日三天的大跌中，机构充当了抛货主力，其三天分别卖出3.07亿元、0.3亿元和5.18亿元。

　　此外根据盘后龙虎榜统计，仅10月22日一天，机构分别在乐视网、光线传媒、华谊兄弟四家公司身上抛售0.53亿元、1.55亿元和5.18亿元。

　　而机构默契撤离创业板背后，大面积超配导致的锁定收益是其根本原因。

　　前述基金经理告诉记者，“上周创业板，尤其是文化传媒板块经历了大幅的调整，市场认为业绩与估值的偏离以及IPO重启是造成以文化传媒为首的创业板调整的理由。但事实上，随着三中全会利好逐步兑现，且逐步接近各机构内部考核以及外部排名的时间点，无论是趋势投资者还是价值投资者，锁定收益的行为逐渐增强，活跃资金退意渐浓。”

　　艰难的转换

　　创业板获利了结背后，机构对投资风格转换争论一直未有停止。

　　“三季度以来，创业板单向的上涨动力其实已经减弱，板块震荡行情加剧。其实，在1300点上方时，创业板的每一次反弹都是在酝酿风险，可惜很多人觉得创业板的下跌和反弹是市场在试探成长板块，他们认为创业板的牛市只是刚刚开始。”深圳一家大型公募基金专注蓝筹股票的基金经理再度向记者谈及创业板泡沫见地。

　　一位抱有同样观点的北京基金经理则更为直接向记者指出，“创业板一旦真的改变走势，那就不是调整，而是崩溃。”

　　三季度以来，尽管围绕创业板泡沫争论不休，但几经调整后，创业板指数在10月10日盘中再创1399点新高，令无数专注大盘股机构人士惊异不已。

　　“近期大盘股的热点板块也接连遭到爆炒，炒作手法与创业板股票极为相似，虽然我们管理的基金也追随大流赚取了一些收益，但我们觉得这样并不是长久之计，不论是大盘股还是成长股，都应该回到合理的价值成长步伐中来。”尽管并不看好创业板，但一位上海地区基金经理已经开始尝试转换投资方式。

　　另一边，仍有不少机构人士对传媒明星股扎堆的创业板长期看好。“以文化传媒板块为代表的创业板热点板块，自身业绩并无显著缺陷，基本面良好，并购重组整合优势尚未显现，近期较大的降幅仅仅是对前期高估值的消化，中期仍然非常有潜力，热点板块的系统性风险并未达到警戒水平。”北京一家公募基金人士告诉记者。

　　在其看来，在经济萎靡大背景下，创业板的高成长个股未来仍有较大空间，“未来2-3年内市场的结构转型仍在进行中，总体上，我们看重那些未来行业空间大，公司增长相对确定的公司。其中，消费行业将好于周期行业，新兴行业将好于传统行业，有改革的行业好于垄断的行业，民营企业好于国有企业。”该人士进一步向记者表示。（21世纪经济报道）

(责任编辑：DF010)

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