三类产品被严禁炒新 “打新”产品或变道出现

　　IPO重启大幕徐徐拉开，除了直接参与打新之外，不少投资者仍对此前市场上曾火爆发行的各类打新产品期待不已。

　　不过，在本轮新股发行改革中，监管层关于严禁“炒新”的禁令再被强调——债券型证券投资基金、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资理财产品均被踢出局。

　　未来投资者热盼的“打新”类产品或大幅减少。

　　三类产品被严禁炒新

　　日前，中国证券业协会向各承销商、询价对象下发的《首次公开发行股票承销业务规范》(下称《规范》)，明确规定了主承销商制定的网下投资者的条件：投资者应为依法可以进行股票投资的主体。其中，机构投资者应当依法设立、具有良好的信用记录；个人投资者应具备至少五年投资经验；投资者不得为债券型证券投资基金或集合信托计划，也不得为在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的理财产品等证券投资产品。这也就意味着，债券基金、集合信托和银行理财产品，在此次IPO重启后，将无缘网下打新。

　　业内人士认为，监管层出台这样的规定，目的只有一个：严禁市场“炒新”，以维持新股股价的稳定。

　　回顾历史，监管层对于“博差价”型打新的打击早有先例。2012年7月，中国证券业协会向各承销商、询价对象下发的《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》，已经规定一级债基与集合信托不能参与网下打新。这也导致了市场上参与打新的机构相对减少，打新股理财产品也缩水严重。

　　对于债券基金而言，虽然被禁入的范围有所扩大，影响却可能有限。某基金公司固定收益部总监坦言：“打新需要庞大的资金规模，因此这个规定影响的是那些规模较大的债基。坦白说，我们的债券基金由于规模较小，还从未参与过打新。”

　　“对于集合信托计划无法参与网下打新，我们早有心理准备。”某大型信托公司人士向记者表示。该人士透露，自2012年IPO开闸后，集合信托计划就被排除在网下申购之列，“此次新股发行前，我们也从各种渠道了解到监管层的意图，因而结果可谓意料之中。”

　　相对而言，银行业内人士对于银行“打新”产品被排除在外则有些“懵”。某股份制银行产品经理对记者表示：“虽然原来通过信托渠道打新的途径被禁了，但银行理财产品还有券商这条路可走。但像现在这样明令禁止以博取差价为目的的理财产品禁止网下打新，确实让人有些意外。”

　　打新产品或“变道”

　　禁令面前，对于投资者而言，最大的影响可能是此前熟悉的打新产品将减少，甚至淡出市场。

　　据了解，此前市场上与“打新股”挂钩的产品多为打新债基和银行打新理财产品。“如果债基不参与打新，对其收益率水平将会产生一定影响，大体在3个百分点左右。”华泰证券分析师王乐乐表示。

　　而对于银行理财产品来说，由于此次新股发行规定网上按市值申购，无法直接进入二级市场交易的银行理财根本无权申购；再加上网下申购也“此路不同”，相当于让其吃了一个“闭门羹”。

　　银行业内人士预计，未来银行打新理财产品或将淡出市场，甚至销声匿迹。

　　值得注意的是，虽然债基、集合信托计划和银行打新理财产品遭遇“打新”禁令。但混合型基金和券商资管计划仍得以幸免。业内人士也指出，未来部分机构或通过“变道”形式帮助投资者参与打新。如兴业证券在12月16日及20日分别发布了“鑫享首发一号”和“鑫享首发二号”，产品说明中指出其特色在于“新股申购的投资比例最高可达100%”；而国泰基金 12月18日—24日发行的“国泰淘新灵活配置混合型证券投资基金”，其卖点也是“国内第一只专职打新的创新基金 ”，产品95%的仓位都可用于打新股。

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