优先股利好难促成风格转换 基金看好银行医药

　　周一优先股利好带来的“蓝筹强小盘弱”格局暂未改变。但业内人士认为，风格是否就此转换还没有定论。部分公私募人士认为，优先股政策落地对大盘蓝筹的提振作用或已经结束，今年还是震荡市；也有私募人士认为，创业板的表现决定了主板能否持续上涨。

　　A股难言风格转换

　　星石投资认为，优先股试点利好大盘蓝筹股，主要逻辑有四点：第一，优先股试点为大盘蓝筹公司提供了新的融资工具，既有效缓解大盘蓝筹企业的融资压力，又不对市场和普通股造成明显的冲击；第二，引入优先股有利于改善企业的治理结构，为国企特别是金融国企改革提供了新的可供选择的模式；第三，优先股的引入增强银行、保险等行业龙头实力，或加快行业整合的进程，促进产业结构调整；第四，优先股介于股债之间，增加了投资者的选择，对于保险、养老金等稳健的长期投资者具有很强的吸引力。

　　24日，上证综指上涨0.91%，但公私募基金均认为，优先股对大盘蓝筹的引爆作用或已结束。星石投资认为，A股在大盘蓝筹股带动下大涨，创业板仅微涨，但这并不意味着市场风格开始转换。星石认为，今年整体而言A股仍然是震荡市，更看好新兴产业和传统产业转型变革两类机会。

　　北京某基金公司首席策略分析师认为，优先股政策落地，意味着政府有意激活下行行业，投资者或认为这是稳增长政策的开端，才导致这两天A股“蹿红”，属于情绪反应，而消息面带来的情绪刺激或难持续。

　　广州私募创势翔认为，大盘蓝筹能否持续上涨，还需要关注创业板“蓝筹股”的表现。“最近创业板确实有点弱，尤其是创业板中的‘蓝筹股’，我们怀疑是公募基金在出货。”研究总监钟志峰表示，“可能是险资赎回基金导致公募基金大量卖出流动性比较好的小盘股。如果继续这样下去，主板的强势表现可能持续。”

　　看好银行医药板块

　　上周五，受优先股政策影响，银行等板块放量上涨，浦发银行涨停，申万银行指数大涨近5%。24日该指数微涨0.55%。业内人士认为，银行可在低估值的背景下通过发行优先股补充其一级资本，从而提升核心资本充足率，有利于银行普通股杠杆水平的提高，并缓解商业银行普通股融资压力。(点此查看>>>医药主题基金)

　　部分业内人士表示，对银行股继续看好。深圳金田龙盛投资认为，对于银行板块而言，应该不只是优先股的利好，部分股份制银行在互联网金融方面采取了更加开放的姿态，与互联网移动支付企业积极合作，也为其业绩增色。例如，浦发银行先后与中移动和腾讯合作，在互联网移动支付领域发展超前；中信银行和余额宝协议存款5000亿元；民生银行直销银行上线，直销银行提供网站、手机银行和微信银行等多渠道互联网金融服务。

　　博时基金投资经理罗景认为，在经济基本面和流动性不太乐观的背景下，市场短期可能不会有太大作为，但持续的改革政策会对市场带来一定支持。短期市场可能仍会以震荡为主。具体板块而言，在经济的换挡期中，还是比较看好需求较为稳定的医药、消费板块。

　　优先股新政利多有限 上证50ETF标的遭净融资偿还

　　融券余额周环比降幅创48周最高

　　上周，两市融资融券余额止跌回升，较前一周增加46.74亿元，达3915.97亿元。两融余额终于摆脱3800亿关口迈上3900亿台阶。此前，该数据已在3800亿档徘回4个交易周。

　　两融余额止跌回升，从结构上看，上周融资和融券余额的变化出现背离。融资余额环比增加52.9亿元，而融券余额减少6.16亿元，环比下降18.52%，环比降幅创近48个交易周最大，并结束了此前两周连续增长超10%的局面。

　　对比近几周两融余额结构变化，存在明显的两融追涨杀跌现象。上证指数3月12日创1974点新低当周，两市融资活动呈净偿还状态，融资余额环比下降0.88%；融券活动呈净融券卖出状态，融券余额环比大增16.51%。即股指处于相对低位时，融资客甚至卖券换钱，融券客则大量借券卖空。而随着上周五的大涨，大量的融券偿还又使得融券余额骤降18.52%。显然，投资者在两融交易中仍表现出追涨杀跌的交易习惯，没有很好地利用两融工具有效对冲。

　　地产金融等被融资买入

　　上市房企再融资申请获证监会通过、《优先股试点管理办法》发布等政策利好对地产金融等的刺激功不可没。从两融交易来看，上述蓝筹也成为融资客竞相追逐的对象。3月21日，两市净融资买入3.88亿元，净融券偿还1.67亿股(含ETF)。在呈融资净买入的14个行业板块中，房地产(行情 专区)2.60亿元、化工(行情 专区)1.13亿元、采掘0.96亿元和银行(行情 专区)0.75亿元，板块的净融资买入额占比分别为67.08%、29.05%、24.68%和19.22%。

　　融资做多标的方面，净买额占区间交易额最大的5家地产企业分别是鲁商置业(行情 股吧 买卖点) 、华业地产(行情 股吧 买卖点) 、深振业A(行情 股吧 买卖点)、华发股份(行情 股吧 买卖点)和名流置业。净买额占区间交易额最大的5家银行分别是交通银行(行情 股吧 买卖点) 、建设银行(行情 股吧 买卖点) 、农业银行(行情 股吧 买卖点) 、宁波银行(行情 股吧 买卖点)和华夏银行(行情 股吧 买卖点) .

　　优先股政策受益标的

　　遭融资偿还

　　我们认为，总体上优先股政策对市场构成利好，但优先股政策作为行情单一催化剂的作用有限，比如银行发优先股能够补充资本金，可保证业务和资产规模的正常发展，但对业绩的提升可能影响不大，市场还会以结构性行情为主，这一点仍可通过两融交易数据得以验证。

　　其中比较有意思的是逻辑上受益于优先股政策的板块，反而出现了卖券换钱的情况。上市公司发行优先股的条件之一是其普通股为上证50指数成分股，上周五ETF板块呈净融资偿还状态，净融资偿还额为0.54亿元，其中上证50ETF(行情 股吧 买卖点)净融资偿还0.61亿元，居14只ETF第2位，而沪深300ETF(行情 股吧 买卖点)净偿还额则居首位。公用事业(行情 专区)板块净融资偿还额0.55亿元。此外，融资客做多部分蓝筹板块的同时，也做多中小市值品种，上周五传媒行业净融资买入额高达1.79亿元，占比为46%，仅次于房地产。(证券时报网)

(责任编辑：DF058)