QFII率先布局大蓝筹 集中增持银行钢铁汽车三行业

　　年报披露过半，QFII在A股市场上的动向开始引起投资者关注。据《证券日报》研究中心统计，截至昨日，沪深两市共有1334家公司公布去年年报，其中，从前十大流通股股东持股变动情况来看，QFII增持或新进了91只个股。从上述公司占比行业内已披露年报公司家数的情况来看，QFII对银行(33.33%)、钢铁(21.43%)、汽车(16.36%)等大盘蓝筹股集中的三行业16家公司股票进行了增持或新进，今日本版对上述三行业进行分析解读，发掘其中投资价值，以飨读者。

　　银行：负面因素阶段性减弱

　　统计显示，在已披露2013年年报的公司中，有4家银行业上市公司的股票被QFII新进或增持，占行业内已披露年报公司家数的33.33%。

　　具体来看，QFII去年四季度增持3家银行类上市公司股票。其中，去年四季度，QFII增持宁波银行 14632.05万股至44242万股，增持平安银行 855.07万股至3986.44万股，增持中信银行 601.97万股至4264.31万股。另外，QFII去年四季度新进持有交通银行 1388641.77万股。(点击查看>>>QFII持仓一览)

　　从已经披露的年报看，长江证券指出，银行业稳步去杠杆，资产质量稳定，息差小幅上行，显示较强的议价能力。之前预计二季度在利好有限的情况下，行业难以走出独立行情，但由于当前稳增长预期显著增强，同业监管、互联网金融等压制估值的负面因素阶段性减弱，银行股向好趋势短期有望延续并跑赢大盘，个股首推北京银行 ，次选民生银行 、浦发银行。(点此查看>>>蓝筹基金)

　　钢铁：进入传统旺季

　　统计显示，在已披露2013年年报的公司中，有3家钢铁行业上市公司的股票被QFII新进或增持，占行业内已披露年报公司家数的21.43%。

　　具体来看，QFII去年四季度增持宝钢股份 2822.6万股至11305.92万股，增持*ST鞍钢295.89万股至14387.73万股。另外，QFII去年四季度新进持有马钢股份 780万股。

　　值得一提的是马钢股份，公司拥有国内最先进的热轧H型钢生产线(出口量在30%以上)。开发出管线钢、船板、汽车大梁钢、DC06深冲级汽车板、耐候钢等热轧和冷轧系列产品，X80、X70高等级管线钢获得了终端用户的认可，在西气东输、中亚天然气管道等输送工程中实现了批量供应。

　　2014年3月份，钢铁行业PMI绝对值止跌回升，但仍处于荣枯线下方。从供给端来看，钢厂钢材库存高企，行业亏损压力依旧，钢厂主动增产意愿不大；从需求端来看，3月份钢铁PMI新订单指数止跌回升，但仍处收缩区间，这表明钢市在内需方面有所回升，但恢复未及预期。而新出口订单指数小幅下跌，钢材出口维持高位面临变数。

　　3月份中下旬下游需求逐步启动，4月份行业进入传统旺季，广发证券表示，需求有望继续环比回升，钢厂和经销商库存将逐步消化，基本面将有所好转。看好油气输送管龙头公司和业绩好、估值低的钢铁公司。看好久立特材 、玉龙股份 、金洲管道 、大冶特钢 、宝钢股份。

　　汽车：销量快速增长

　　统计显示，在已披露2013年年报的公司中，有9家汽车行业上市公司的股票被QFII新进或增持，占行业内已披露年报公司家数的16.36%。

　　具体来看，QFII去年四季度增持上汽集团 10621.78万股至20694.3万股，增持江铃汽车 1250.68万股至2043.08万股，增持潍柴动力 1063.83万股至2238.52万股，增持江淮汽车 330.98万股至1821.42万股。另外，QFII去年四季度新进持有5家汽车行业上市公司股票，从持股数量来看，QFII去年四季度新进持有华域汽车 5615.89万股，新进持有宇通客车 1319.94万股，新进持有悦达投资 1171.96万股，新进持有京威股份 225.68万股，新进持有*ST西仪51.45万股。

　　值得一提的是华域汽车，公司经过多年发展，汽车产业链形成了以整车制造商为核心的“靶心式”分级供应模式，其中一级供应商直接为整车厂提供模块化、总成型的关键零部件。

　　2014年、2015年是中国汽车工业“最后的两年黄金时期”。预计2014年，汽车行业利润总额同比增长30%左右，国产汽车价格水平同比上涨1%。不同于大多数的机构对于2014年汽车行业谨慎的预期，民族证券表示，2014年汽车板块牛市开启。给予汽车整车“买入”评级 ，汽车零部件“增持”评级，新能源汽车，包括混合动力、LNG汽车，会存在较大的投资机会。

　　推荐阅读

　　QFII蓝筹情结未改 深交所引导调研中小板

　　QFII操盘调查：对未来半年A股的热情比较低

　　市场辨伪创业板跳水：偏股混基减仓 成长股降温

　　QFII蓝筹情结未改 深交所引导调研中小板

　　随着政策不断放开和额度不断增加，QFII的投资兴趣也在增强。近期，包括大摩、瑞银等著名外资机构开始纷纷调研上市公司，不过值得注意的是，调研的个股偏向于中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)，而在深交所组织的调研活动中，开始侧重向外资机构推荐中小板公司甚至是创业板公司。

　　外资机构唱多中国股票

　　最近国际方面唱空中国经济的声音不绝于耳，但是，并不代表所有投资者都因此逃离中国股市。

　　“对第二大经济体中国的担心已经夸大了”，包括摩根士丹利、高盛在内的外资机构最近发布报告表示，虽然中国面临经济增速下滑和债务水平上升，但目前估值以及股价已经修正，中国股票依然值得买入。

　　不少QFII正在积极布局、寻找机会，在最近一周，包括摩根士丹利、瑞银证券、麦格理集团、高盛资产、巴克莱银行(行情 专区)、SM C中国基金、新加坡U G·FU N D S实地调研了8家上市公司。这8家公司分别是星网锐捷(行情 股吧 买卖点)、碧水源(行情 股吧 买卖点)、江铃汽车(行情 股吧 买卖点)、中银绒业(行情 股吧 买卖点)、天威视讯(行情 股吧 买卖点)、比亚迪(行情 股吧 买卖点)、华斯股份(行情 股吧 买卖点)、欧菲光(行情 股吧 买卖点)。值得注意的是，除了碧水源是创业板个股外，其余个股皆为中小板个股。

　　值得注意的是，三月底，深交所在上海举办了“境外投资者走进上市公司”活动。约30名境外机构投资者代表走访了四家中小板及创业板上市公司。包括纺织业的嘉麟杰(行情 股吧 买卖点)、视音频通讯(行情 专区)业的华平股份(行情 股吧 买卖点)、主产中成药的上海凯宝(行情 股吧 买卖点)以及设计建筑工厂设计类的中国海诚(行情 股吧 买卖点)。

　　据参加了调研的某外资机构董事总经理表示，QFII在中国的投资仍然是以大蓝筹和大市值股票为主，而这次深交所组织的调研活动，监管层是想让QFII有一个新的投资角度，观察一个具有先进生产力、具有代表未来发展方向的、具有改革动力的群体。

　　有一位不愿具名的QFII的代表称，“此前投资的蓝筹股盘子太大了，很难有大的变化。今后会多关注中小板、创业板公司，不过还是要关注投资风险。我们投资一家公司，更看重公司管理团队对待事业的专注度以及公司主业的增长潜力，不愿意冒太多的风险。”

　　3月下旬疑似“抄底蓝筹”

　　3月以来，由于多重利空打压，沪指跌幅达到1.12%。而大宗交易也十分活跃，尤其是Q FII席位现身的买方营业部在大宗交易平台上的表现则更为抢眼。

　　QFII却人弃我取，多次买入此前不受市场待见的权重蓝筹股。来自“QFII大本营”的数据或能有所佐证。根据国泰君安总部则于3月19日、20日、25日、31日分别购入中国平安(行情 股吧 买卖点)和中国石油(行情 股吧 买卖点)，在中国平安身上就合计耗资约8 .45亿元。中信证券(行情 股吧 买卖点)总部(非营业场所)分别于3月17日、19日、20日、24日及25日共耗资6.09亿元，分19次买入中国石油(行情 专区)、招商银行(行情 股吧 买卖点)、中国太保(行情 股吧 买卖点)、中国神华(行情 股吧 买卖点)、交通银行(行情 股吧 买卖点)、大秦铁路(行情 股吧 买卖点)、华能国际(行情 股吧 买卖点)、长江电力(行情 股吧 买卖点)、鹏欣资源(行情 股吧 买卖点)等9只蓝筹股。

　　中金公司上海淮海中路营业部交易相对比较活跃，买入金额9430 .31万元，卖出金额9719.71万元，共出现在17只股票的交易中，其中仅有5只主板股票。中金公司上海淮海中路营业部3月13日买入3355.70万元的泸州老窖(行情 股吧 买卖点)，同时还在3月19日逆市买入1830 .18万元的海康威视(行情 股吧 买卖点)。

　　上述个股多属于估值极低、业绩增长稳健的传统行业龙头。

　　双Q扩容有望向A股扩容258亿元

　　近期，监管层明显加快了吸引境外长期资金入市的步伐。

　　证监会新闻发言人张晓军上周五表示，将继续推动与QFII相关的外汇管理和所得税政策进一步完善，创造更便利的投资环境，吸引更多境外长期资金进入中国资本市场。“在中国经济实力增强、资本市场开放程度不断提高的背景下，境外投资者对中国资本市场仍然有很大的投资需求。”

　　最近QFII密集调研上市公司也许与其投资额度获批提速密切相关。国家外汇管理局3月份明显加速审批境外机构投资者的投资额度。截至3月28日，已有241家合格境外机构投资者(Q FII)合计获批535 .78亿美元的投资额度，较上月底净增12 .6亿美元；人民币合格境外机构投资者(R Q FII)额度3月来亦增加201亿元人民币，总额度达2005亿元。有望向A股继续“输血”约计258亿元的资金。

　　上海一位不愿具名的策略分析师对南都记者表示，监管层在积极扩大资本市场开放，可以预期未来资本市场制度将更加健全。目前，蓝筹公司分红一家比一家多，A股低价股收益风险比较高。再加上恰逢QFII额度获批提速，QFII加速购买低价蓝筹股可能性增加。(南方都市报)

　　QFII操盘调查：对未来半年A股的热情比较低

　　一直被视作A股市场价值投资模范生的QFII(合格境外机构投资者)基金经理们，由于在投资行为散户化的A股市场中频频受伤，以至于过去一年里，逐渐凝炼出“研究无模型”、“估值无上限”等短句，调侃其所陷入的投资困境。

　　在创业板(行情 股吧 买卖点)暴涨、白马股折戟的尴尬日子里，这些外资基金经理们都去哪儿了？在近期扩大人民币汇率波动区间、摩根士丹利资本国际公司(MSCI)拟将A股纳入全球新兴市场指数等积极信号出现后，他们又将去哪儿？

　　《华夏时报》记者调查获悉，尽管积极信号频现，短期内，QFII等外资机构对债市的兴趣仍远高于A股。他们中最悲观者，担心的问题是中国会否出现上世纪90年代日本的情况——经济增速几乎不波动，而这种状况，将让大批基金经理下岗。

　　过去一年很煎熬

　　来自外管局的最新资料显示，截至3月底，已有241家QFII获批535.78亿美元投资额度，较上月底净增12.6亿美元；另外3月增加了201亿元人民币RQFII(人民币合格境外机构投资者)的额度，使得62家的总额度达2005亿元人民币。二者相加，总额度已至5327亿元人民币。

　　然而反差鲜明的是，自2003年5月23日，瑞银和野村证券获批QFII资格以来，拥有国际化视野的QFII已在A股奋斗了11年，但从实际情况看，其投资成绩不佳。除在2007年牛市和2009年股市回暖时，QFII拿出了比国内股票基金收益高近10%的好成绩外，2010年之后的3年熊市里，QFII平均亏33.29%，远差于国内股票型基金。

　　根据理柏中国基金市场报告显示，2013年QFII全年平均回报率为-4.53%，而A股市场上的国内开放式股票基金平均回报率达9.78%，国内中小盘股票基金回报率更是超过17%。

　　一位欧资QFII基金经理向记者透露，他们2009年开始投资A股，当时沪指2340点左右，现在沪指在2000点，从指数回报角度看，过去5年A股可以说是表现最差的市场之一。

　　他指出，回顾过去5年，最为煎熬的是去年至今年，由于国内机构投资者将主战场选定创业板，凭借着对各种题材的疯狂炒作，那批机构投资者在创业板赚得盆满钵满。但做长期化价值投资、买业绩优良的白马股是QFII多少年积淀而成的投资法宝，且每只QFII因自身规模有限，能买的创业板股票数量也不多。

　　在他看来，现在QFII主要还是主权基金、共同基金，还没有对冲基金进来，所以QFII都还是长期投资者。他们的心声是“研究无模型”，任何模型都无法解释创业板个股的上涨；“估值无上限”，假如被估值框住了，选股的范围就会很受局限；“操盘无节操”，如果基金经理很有节操而守住白马股，压力会很大。

　　此外，他还指出，还有一点是在过去一年中“题材无国界”，去年全球资本市场对新能源汽车(行情 专区)、页岩气、电子烟等题材的炒作，国内市场也和国际市场接轨，热点几乎同步。

　　上投摩根基金副总经理侯明甫(已在摩根大通集团旗下的摩根资产管理工作25年)向记者透露，他最近两周在和海外投资者交流时，发现他们对未来半年A股的热情比较低，“大家谈得最多的是估值低，但这还不足以让外资积极涌入。”

　　不过，基金经理们对未来十年A股市场的判断非常一致——都认为将是回报率最高的市场。侯明甫指出，其原因在于，政策取向上中国和其他成熟市场是在不同的循环上，中国从2010年开始就一直在去杠杆，现在美国 、欧洲等市场开始加杠杆；中国还处于“排毒”的经济结构调整过程，但过后会是“新生”。

　　对债市兴趣高于股市

　　记者在调查中了解到，从中长期市场变化角度看，包括QFII基金经理在内的很多机构人士都对最近萌生的一些新变化感到振奋。其一是人民币汇率波动幅度加大，这代表资本市场国际化在向前迈进；其二是摩根士丹利资本国际公司(MSCI)可能在明年5月将A股纳入全球新兴市场指数。

　　MSCI新兴市场系列指数于1987年推出。目前，MSCI 编制了跟踪中国概念股表现的MSCI中国A股指数，但未将A股纳入新兴市场指数体系。而近期MSCI已在其官网上表示，启动了将A股纳入MSCI新兴市场指数的具体方法和路线图的征询程序，开始向全球2000到3000家机构投资者进行咨询。

　　MSCI亚太研究主管谢征傧表示，A股在纳入MSCI新兴市场指数初期的权重不会太高(若完全纳入则预估可占10.6%权重)，开始启动时的被动型资金约有120亿美元。

　　对此，侯明甫指出，A股纳入MSCI新兴市场指数是一个长期过程，“拉弓无回头箭”，权重和引入的资金量都会越来越大，只是要完全加入其中，还要让外资能够自由进出。

　　他认为，在A股越来越国际化的过程里，A股市场参与者不能手上只有“矛”而无“盾”——避险的对冲工具。他透露，QFII基金经理很期待股指期权、个股期权今年能上市，在他们看来，对冲工具让市场愈加活跃的同时，能更好对冲国际因素的影响。

　　侯明甫表示，QFII等外资对A股长期的作用是让真正的白马股有长期投资者，偏重于长期投资者性质的QFII会一直买入持有一些优质的白马股，这样维持一段时间后，国内投资者目前还没有太关注的白马股可能慢慢会变成相对稀缺的品种。“以各个行业龙头公司为代表的白马股，在下一阶段成长过程中会有非常好的收益。”

　　此外，QFII基金经理认为最近还有一个正面的因素是，终于看到债券违约事件。

　　瑞银证券首席策略师陈李向记者指出，债券违约出现，会使得短时间内资金价格很快上升，但这同时会趋使投资者重新够买安全的债券，这又会降低市场的无风险利率。

　　侯明甫也指出，过去半年时间，他每次向海外机构投资者解释国内市场的“无风险利率”时都非常痛苦，高的无风险收益率会制约投资者进入A股市场的积极性。他认为，近期对表外融资、银行(行情 专区)同业存款的控制，还有对互联网金融新的监管措施，都会对无风险收益率持续上涨有所制约。

　　事实上，侯明甫透露，外资对债券市场的兴趣远高于股票市场，“中国的债市对外资的吸引力很大”，比如十年期国债，国内收益率在4.5%到4.6%的水平，而美国为2.7%，存在着很大的利差。此外，外资基本都认为中国不太可能在短期内采取类似量化宽松的货币宽松政策，所以，债券收益可以维持较长的时间段。

　　什么时候海外投资者对国内股票市场和债券市场的态度可能产生逆转？侯明甫认为，一个重要的指标是国内经济不再向下，而在今年，就可能看到经济指标见底。

　　经济赶底或能换风格

　　陈李和侯明甫透露的讯息其实有数据支撑。根据路透社最新月度调查显示，中国基金经理对未来3 个月股票的持仓建议配比略回升至81.3%，这些受访的基金经理大多将中国经济下行风险列为近阶段需重点关注的风险。

　　侯明甫指出，基金经理近期谈得较多的是风格轮动和QE政策的退出，不确定性来自人民币汇率和宏观经济的走势。“今年一季度GDP在7.5以上难度很大，所以对第二季政策变化有所预期。”

　　陈李也指出，创业板或新经济得到市场的关注，最主要的原因是过去一段时间GDP的增速在7.5%到8%很窄的区间内波动，投资者也就产生了追逐创业板的动力。“经济没有弹性，大盘股很便宜，但没有上涨空间，不喜欢蓝筹股不是因为有大的下行风险，而是因为失掉了弹性。”

　　陈李向记者透露，最近在香港路演时他听到一位QFII基金经理透露已持有不少价值股，但同时感到很恐慌，原因是这位QFII基金经理担心中国会出现上世纪90年代日本的情况——经济增速几乎不波动，1992年到2000年的8年期间日经225在不到10%的区间内波动。

　　而这种状况会让一大批基金经理下岗。比如，主板波动区间10%不到，这会让基金经理无法做波段，根本赚不到钱。“大家最害怕的不是一路下跌，最害怕的是一动不动。”

　　在陈李看来，经济明显下行，首先会打破创业板盈利不断增长的趋势，一旦创业板利润增速往下，故事就终结了；其次，经济增长下行，主板的风险也就真的释放了。

　　陈李笑言，事实上，越是看好A股的投资者应该越期盼GDP增速最好破一下7%，要不然在过去这一年的市场风格会延续下去，主板不死不活，慢慢向下，创业板、主题投资、讲故事越来越多。“还是讲故事，不会看估值。”(华夏时报)

(责任编辑：DF073)