货币基金发行规模同比下滑 偏股基金成主流

　　从去年下半年开始的互联网货币基金热，进入今年4月后渐渐减少，而以股票投资为主的混合和股票基金渐渐占据主流。市场人士认为，监管的趋严及银行限额等措施间接会影响新发“宝类”货币基金数量，而随着股市企稳，不少基金公司开始转移布局发行股票基金。

　　货基发行4月暂减少

　　据数据显示，截至4月14日，共计有16只货币基金成立，1至3月分别成立有5只、6只和5只货币基金成立，而进入4月尚未有货币基金成立，仅有银华多利宝1只基金在发行待成立。

　　从去年至今货币基金的成立来看，随着余额宝货币基金下半年横空出世，明显呈现出前低后高的发行势头。从2013年6月至2014年3月，货币基金的成立数量分别为1只、1只、1只、3只、6只、6只、7只、5只、6只和5只。(点此查看>>>热销基金)

　　不过，从证监会基金募集申请核准情况来看，截至4月4日的审核公式表显示还有5只货币基金尚未获批，这可能会给接下来带来增量，促成货币基金数量再次上升。

　　从2014年成立的数只货币基金来看，剔除个别强势渠道的货币基金(今年1月成立的国寿安保货币和工银瑞信薪金均发行过百亿元)，货币基金的平均发行规模较去年同期略有所下降。数据显示，除今年1月两只百亿货币基金拉高平均募集份额至54亿元，高于去年同期的45亿元外，2月及3月的货币基金平均募集份额分别为8亿元和13亿元，明显低于较去年同期的平均24亿元和25亿元。

　　据了解，除了货币基金发行数量增加，市场容量有限数量增多造成单只规模偏小外，一些主攻网络平台的货币基金重心希望尽快“触网”成立后对接线上平台上线，也会造成发行规模较小。一业内人士分析认为，不少网络基金发行时间缩短，规模多在2亿左后，主要是期望后续持续营销后规模的持续增加，有复制余额宝的感觉。目前随着四大行收紧银行渠道的货币基金申赎规模，加上第三方网络支付的申赎限制，主打网络平台的新发货币基金也会受到一定影响。不过，一些对接银行平台“宝宝”的货币基金不受影响，如兴全添利宝对接的兴业掌柜钱包单日赎回上限为3000万元，反而会此轮收紧从中受益。

　　股基发行成为主流

　　随着货币基金发行锐减，股票及混合基金渐成主流。从目前正在发行的30只基金来看，包括股票和混合在内的偏股基金达到19只，债券10只，而货币基金只有1只，偏股类基金成为绝对主流。

　　从股票基金投资的方向来看，有的着重价值，有的布局成长，行业领域也分布在消费、国企改革、军工及信息等诸多领域，显示出股票投资日益多元化。目前比较有特色的包括景顺长城中小板创业板、华宝兴业创新优选、建信改革红利、前海开源中证军工等。

　　从今年一季度发行情况看，偏股基金平均发行规模较去年四季度略有回暖。如今年一季度股票型基金的平均募集规模为9.96亿份，较去年四季度的7.91亿份要高出25%以上，混合型基金一季度平均募集规模11.07亿份，较去年四季度的7.10亿份高出55%。总体看，偏股类基金仍在10亿的份额左右徘徊，并没有出现明显“转牛”的信号。不过，随着市场风格转换苗头出现，加上沪港通等一系列提振蓝筹措施出台，仍有不少公司看好今年A股的走势。南方基金杨德龙认为，经济经过前期大幅下滑后，短期有所企稳，政府也在陆续推出相关稳增长政策，因此大盘短期向下风险较小。

　　信用债集体违约可能性小 今年债基收益或超货基

　　从1997年入行至今，大成基金(行情 专区)助理总经理钟鸣远已有17年的投资经历。他对投资有着深刻的理解：“在固收领域，资产配置决定投资回报，首先要把握准大类资产配置，在此基础上再进行细分品种的配置，忽视大类配置，盲目对某个细分品种下注，可能会带来很大的风险。”(点此查看>>>热销债券基金)

　　经济疲弱将继续，货币政策不会放松

　　证券时报记者：今年中国经济增长会否出现一定幅度的波动？如果经济增速明显放缓，政策会否倾向于保增长？比如，增加市场的流动性？

　　钟鸣远：从一季度陆续公布的数据看，今年宏观经济不太理想。投资、出口和消费三驾马车表现都很一般，而市场比较关注的物价以及房价与成交量都表明，经济增速仍处于回落过程。今年经济相对去年会有很大不同：去年各季度经济表现反差很大，而今年经济整体会保持平稳。具体来看，上半年可能会平稳下滑，下半年则有望回升。

　　目前国内宏观经济形势较为尴尬：一方面，旧有经济结构模式很难再产生明显的刺激作用；另一方面，处在培育期的新经济增长点尚不能起到明显的带动作用，国家对互联网、新能源及节能减排等新兴产业的支持力度也不是特别大。因此，总体上判断，国内经济弱势还会持续较长时间。

　　不过，由于底线思维的存在，政府不会坐视经济持续下滑。一旦增速降至容忍底线，政府出手维稳的可能性很大。但稳增速并不等于放货币，从目前看，央行货币政策并无放松的迹象。去年11月，央行曾明确定调，货币政策将保持定力，精准发力。从央行种种表现可以看出，市场并不缺乏流动性，因为央行可以观测到很细微的资金总量和资金分布。而市场之所以会认为流动性紧缺，是因为在经济转型过程中，伴随金融体系的变革，以及互联网金融的兴起，资金分布发生了显著变化，再加上信息不对称等因素，导致资金流通不畅。目前央行正通过政策引导，使资金从充裕的机构流向紧缺的机构。比如，最近很热的住宅金融债券，就是政策在引导资金投向保障房棚户区改造。

　　信用债集体违约可能性不大

　　证券时报记者：3月7日，11超日债未能及时兑付利息，成为我国公募债券史上第一例违约事件。今年信用债兑付危机会否大面积爆发？债券市场将如何表现？您看好哪类细分品种？

　　钟鸣远：今年债券市场投资环境比去年好很多。与2011年不同，今年3月超日违约风险事件发生后，市场并未出现一边倒的恐慌，当月城投债发行反而创出历史天量。

　　今年债券投资的主要风险在于，低等级债券会出现个别违约现象，但会在政府可控情况下，不会出现大面积违约事件。信用债违约从长远来看，对市场信用文化以及信用投资有利。未来重周期行业，或业绩短期内无法扭转的行业如光伏、煤矿企业等面临的压力很大，这些行业的债券出现违约的概率较高。

　　在此背景下，今年低风险债券会被回避，高收益债券也会被谨慎回避，高等级债券会得到更多关注。利率品种或存在波段操作机会，目前来看其收益率依然较高，风险不大，但今年资金面不紧不松，这意味着机会不太多。此外，可转债个券需具体分析、差别化对待。该品种板块性不强，部分可转债存在主题性投资机会，比如国企改革、混合所有制改革等。城投债是一种具有中国特色的特殊债券品种，发行初期便依托于政府信用，从这个角度来说，城投债目前仍属于相对可靠的品种。

　　今年债券基金收益或超货币基金

　　证券时报记者：在利率市场化过程中，固定收益市场存在哪些机会？

　　钟鸣远：去年以来的利率上行有很多原因，跟去年影子银行(行情 专区)快速扩张有很大关系。不过从今年2月份总量看，影子银行扩张增速下滑，资金需求下降很多，今年资金面回暖明显，至少在3月末，并未看到季末资金面紧张带来的明显影响。

　　与去年底相比，目前利率已开始回归正常。跟资金面关系最密切的中短期债券以及货币基金收益率下降明显。比如货币基金，从去年末的年化收益6%~7%，下降到目前的5%左右，未来可能还会有一定幅度的下滑。

　　固定收益品种，从本质上而言都是利率品种，跟利率市场化关系密切。在利率市场化背景下，对利率走势的判断尤为重要。一般而言，利率中枢上行时，应将重点放在货币基金或短期理财产品上，而当利率回归时，则应大力推广债券品种。从去年投资回报看，今年债券类品种收益或许会超过货币基金回报。(证券时报网)

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