史诗级牛市当前 权益类基金受热捧

　　在2014年最后两个月，A股牛市的发展以难以预料的火热节奏在演化。不少基金公司反映，最近股票型基金相当好发，种种态势也让他们开始调整明年的发展策略，准备着力向权益类产品倾斜。

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　　股票类基金发行叫座

　　华宝兴业高端制造股票型基金日前结束发行。据中国证券报记者了解，基金发行情况甚好，发行份额约在几十亿左右，基于这种情况，公司提前数天结束募集。业内人士也反映，这样叫座的情况不是一家公司独有，不少正在发行的基金公司都十分欣喜地撞上了火热的场面。

　　“我们这只股票型基金发行时，每天都有几亿元的申购资金进来，与前几年困难时期相比，真是局面大不相同。之前只是货币基金、理财类基金发行比较好。”上海某基金公司的人士表示。

　　他也指出，近来A股渐有波澜壮阔的气象，不只是基金公司迎来暖春。近期各证券公司营业部也是人头攒动，前来开户、办理融资融券业务的投资者络绎不绝，这景象好似上一轮大牛市之时。

　　数据显示，最近3个月，基金公司发行的基金产品规模能上10亿的并不多，但11月底以来，发行情况节节好转，接下来公布募集数据的基金，或许陆续将有亮眼结果。由于整体发行回暖，一些拿到发行批文不久的基金公司，也为能赶上牛市而深感庆幸。

　　“现在卖基金是不愁的，估计有点犯难的是投研那一块。拿到钱了，如果不赶紧建仓，担心踏空遭骂；而火速建仓，又担忧高位套牢。”一家基金公司的销售经理说。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-11

　　明年向权益类产品倾斜

　　投资市场和客户群体的双向热情，让不少基金公司“快速反应”。近日上海某中型基金公司的市场人士明确表示，公司决定明年在发展策略上要适当向权益类产品，即股票型、混合型乃至指数分级等基金产品倾斜，投入更多的资源在其中。

　　据记者了解，上述公司具有银行系背景，产品线在股、债两方面均有一定布局，尤其是在2009年之后的连续熊市之下，债券型基金由于业绩不错，对公司的困境突围助力不少。但2014年下半年以来，股市行情发展至此，让他们也意识到需要转变经营思路。

　　“明年更着重股票、混合型基金的发行，销售推广上的费用也会增加。”他告诉记者。

　　与此同时，一些规模更大的基金公司也在酝酿类似举措。记者了解到，这些公司有多样化的产品储备，也不准备改变公司全面综合发展的战略，但明年将在全面推进产品线的同时，相对挑出更与市场相呼应的基金产品优先推进。

　　与此同时，有业内人士也反映，部分主打固定收益产品的基金公司，正在考虑推进可转债基金的发行，或寄望债券型基金中的可转债投资大放异彩，从而吸引投资者。

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　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　险资调整基金组合结构 追逐蓝筹主题基金

　　11月21日至12月10日，上证指数在14个交易日上涨了487点，涨幅达到19.87%。同期，股票基金的平均净值增长率达到9.77%。其中，有30只基金的平均净值增长率超过20%。

　　但21世纪经济报道记者调查发现，股票型基金的赚钱效应，激发的不是权益类基金的净申购，而是整体净赎回。

　　“这段时间股市涨得快，股票型基金的赎回大幅放量，总体净赎回。”一位大型基金公司负责渠道销售的总经理向21世纪经济报道记者指出，伴随股市回暖，老基金净值回到1元面值以上，基民纷纷赎回“解套”的基金。

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　　记者调研了业内十几家基金公司的基金申购赎回情况，发现被调查的公司中，过去半个月超过八成的基金公司管理的权益基金遭遇净赎回，只有少数几家公司因为旗下主题基金产品契合市场热点，而受到资金追捧，权益基金份额有所增长。

　　赎回放量

　　11月21日至12月10日，股票型基金平均净值涨幅达到9.77%。但这换来的不是权益类基金的净申购，而是赎回大幅放量。

　　“过去半个月市场涨幅较快的这段时间，我们的权益类基金整体是净赎回状态。”广州一位基金公司内部人士透露，自11月以来，权益类基金规模赎回比例超过5%。其中，早年成立的老基金，赎回放量显得尤为突出。

　　市场暴涨、老基金赎回放量的现象在基金业内普遍存在。

　　“我们的权益类基金规模四季度也是净赎回，但不同银行渠道、不同业绩的基金赎回量会有差异。”上海一家基金公司电商部总监也透露，赎回量较大的是成长风格基金，而整体净赎回比例也是约为5%。

　　记者采访了解到，虽然权益类基金整体净赎回，但这类基金的申购赎回总量也明显提高，其体现出的特征是持有一年以上的老基民在赎回、新基民在追逐近期业绩靠前的基金。

　　“我们股票型基金的交易量比往常放大两至三倍。”华南一家基金公司电商负责人监测直销平台的交易数据发现，有一批基金净值曾经在1元以下的基金，在这轮市场上涨中回到1元面值后，每天都有明显的赎回。

　　“有些投资者是2007年基金拆分时进来的，套了这么长时间，一看回本了，赶紧就抛了。”前述基金电商负责人称，这类客户主要是来自银行渠道的个人投资者为主。

　　据数据统计，截至12月9日，基金净值在1元至1.1元区间的股票型基金数量就达到100多只。其中，有不少是运作两三年甚至是五年以上的基金。

　　除了“解套”基民赎回外，造成近期基金交易大幅放量的另一个因素是有一批将基金当作股票来炒的机构和基民，他们选择沪深300指数基金、行业主题基金来做波段操作。

　　“有些个人投资者11月上旬申购股票型基金，赚了10%到20%就赎回了。在暴涨的十几天，基金净值单日涨幅达到三四个点，投资者根本不在乎0.5%的赎回费。”前述电商负责人表示。

　　一位擅长基金波段操作的人士向记者透露，他在降息第二个交易日即申购了地产、非银、资源、沪深300等权益类基金，持有半个月收益率超过10%。12月9日，上证指数单日暴跌5%以上，他赎回了全部基金。

　　“单日跌幅超过5%，我就赎回基金。这是我的投资纪律。”这位人士指出，12月9日，其持有的多只基金净值跌幅均超过5%，他判断未来一段时间，权益类基金不会有突出表现，于是全部转换成货币基金。

　　记者采访十几家基金公司后发现，这一波行情中，有八成基金公司的权益类份额下降，只有少数几家的权益类规模有所增长。而份额增长的动力主要因为特色主题产品的投资方向契合市场热点。

　　“工银瑞信、银华、鹏华等少数几家基金公司是受益者。”某家大型基金公司北京分公司总经理说，工银瑞信旗下的金融地产基金净申购大幅放量，保险、财务公司等都买满了基金规模10%的额度。

　　在这轮暴涨行情中，分级基金B是市场中最耀眼的明星，同样吸引了大量资金的关注。

　　记者从业内了解到，短短半个月，鹏华基金旗下的地产、非银、国防、信息、资源的场内A、B子份额由十几亿增长至69亿份，增长幅度达到5倍以上。而同期，前述分级的母份额净值增长同样突出，母份额和子份额的规模由二十多亿增长到百亿以上。

　　险资调结构

　　虽然基金行业的权益类基金规模整体呈现净赎回状态，但保资、财务公司、投资公司等在权益类基金的投资还是发生明显变化。他们近期在调整基金组合的结构，由偏成长风格的基金转向偏价值的蓝筹型基金。

蓝筹主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-11

　　“11月最后一周开始，我们一直在调整基金组合的结构。”一位国字头保险公司组合部投资总经理向记者透露，他们兑现了收益丰厚的成长风格基金，申购了沪深300指数以及持有金融地产较多的蓝筹型基金。

　　这位投资部总经理解释，赎回成长风格基金主要有两方面考虑。一是成长型基金已经有比较好的回报、险资基于年度考核的要求，需要兑现部分收益；二是展望未来半年，他判断小市值个股的风险比较大，需要短期回避一下。

　　“小市值股票已经炒了两年半，估值比较高。现在不断有基金调整持仓，卖出小市值成长股，这对成长风格的基金净值会有较大冲击。”前述投资总经理解释，他尤为担心的是小市值股票的流动性。一旦碰到系统性风险，可能会加速下跌。

　　虽然近期在调仓，但这位国字头保险公司的投资总经理称，他们布局2015年的策略是均衡投资，不会将此前侧重成长风格的持仓组合全部换成蓝筹型基金。

　　“蓝筹风格基金持有金融地产等大盘股比较多，但大盘股容易受到经济基本面的拖累。”前述投资部总经理说，他判断2015年的市场风格会相对均衡，价值、周期、成长和指数等基金都会配置一定的比例。

　　大型保险公司调整持仓配置的现象在业内颇有代表性。记者从基金圈和保险行业均了解到，中国平安、中国人寿、中国人保等大型保险资产管理都在调仓。

　　“11月下旬以来，确实有大型保险公司追逐蓝筹基金的情况。相对于中小保险公司，他们有更鲜明的风格配置需求。”上海某合资基金公司机构部人士透露。

　　除险资调仓外，财务公司、投资公司、券商资管等的基金组合持仓情况也有所调整。不过，他们是将债券型基金换成了权益类基金。

　　“11月21日，央行降息后，我们判断债市的行情已经走到尾声，未来超额收益很小，持有债券型基金的吸引力不大。”深圳一家投资公司的投资经理指出，今年以来债券基金普遍有20%以上收益，这代表着债市提前透支了降息等利好预期，未来债市波动放大。

　　华南一家基金公司机构部副总经理向记者证实，过去半个月，有不少机构资金赎回债券型基金、转而配置到大盘风格的指数型基金和蓝筹基金。

　　除了这些机构资金外，金融圈内的从业人员也反应迅速，有人已经将个人资产配置由低风险的债券型基金和货币基金切换至权益类基金。

　　“货币型基金的收益率会降至3%，货基只能作为活期存款的替代品，已经没有投资价值。而明年债市波动加剧，股票市场会是比较好的投资方向。”深圳一位同时管理债券和货币的基金经理透露，其在11月下旬赎回债券基金，换成了股票型基金和指数基金。(21世纪经济报道)

　　公募基金2015年六大猜想：规模或超5万亿

　　基金清盘、费率松动、创新产品遍地……2014年的公募基金行业其实精彩纷呈。面对即将到来的2015年，基金业还有多少变化值得我们去猜想？

　　《每日经济新闻》特别推出公募基金行业2015年六大猜想，包括首家基金公司上市、基金业务外包兴起、公募基金资产规模超5万亿元、基金产品继续创新、基金子公司资产证券化落地及单一型基金公司出现等六大主题，既是大胆猜想也包含着殷切期待，而这一切都将等待市场检验。

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　　猜想一：首家基金公司上市

　　银行上市、保险公司上市、券商上市、信托公司借壳上市……金融行业上市公司中，似乎独缺公募基金公司。为何公募基金公司迟迟不能上市？当政策放开之后，公募公司离上市还有多远？2015年是否会出现首家上市的基金公司？

　　2013年，《证券投资基金管理公司管理办法》修订后，备受关注的一条便是允许基金公司采用股份制形式并取消对持股5%以下股东行政审批，各方解读均认为管理层此举是为基金公司上市预留空间，而这一新规也在公募基金行业内引起一阵 “骚动”，不论憧憬过上市与否的基金公司，也全都开始直面这项议题。

　　实际上，同年汇添富便有所动作，在国家工商总局公布的企业名称核准公告中，已经出现了“汇添富基金管理股份有限公司”这一名称，暗示着汇添富正在启动股份制改革，为未来上市铺路。

　　当公募基金公司在为挽留人才、加强激励而头疼时，上市无疑是其吸引人才、激励人才的重要途径。实际上，随着公募基金公司历史越长、发展程度越深，其也在更多地追求主动权和更加自由的成长路线，以及拓展更加广阔的发展平台。

　　与此同时，也并非所有的基金公司都不“缺钱”，上市之后资本更加充足，这也有利于基金公司开展更多业务。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-11

　　猜想二：基金业务外包兴起

　　2015年2月1日，《基金业务外包服务指引》(以下简称《指引》)将正式实行。《指引》中所提到的外包服务包括销售、销售支付、份额登记、估值核算和信息技术系统等业务的服务。这尤其对于正处于筹建期的新基金公司来说，或许是个好消息，可以轻配、甚至省去部分后台人力构成，尤其是财务会计等等。

　　不过，对于部分已经花血本搭建相关后台的大中型基金公司来说，外包需求短时间来看或许有限，不过在其业务扩展过程中可能也会面临人手不足的情况，此时外包服务或能提供帮助。

　　但目前基金公司仍然顾虑较多。毕竟将业务外包需要非常成熟、专业的外包公司或者相关机构可供选择，而外包是否会泄露公司机密也是基金公司普遍考虑的问题。

　　不过综合来看，业务外包的本质省去后台的庞大人力负担，轻松上阵，更好地集中精力为投研服务。

　　猜想三：公募规模超5万亿

　　从去年下半年起，宝宝类货币基金的崛起，使得公募基金资产规模年底或站上4万亿元。如果明年A股牛市横行，对比2007年所带动的公募基金规模效应，那么保守估计公募资产规模可以史无前例地突破5万亿元。

　　不妨回忆一下。2007年的大牛市令得公募基金数量在仅仅345只的情况之下，资产总规模便站上3万亿元，达到3.27万亿元；而2006年仅为8500亿元，尚不足万亿。直到2014年年底才或站上4万亿元。

　　近几年首募破百亿的股基已经“绝迹”，仅任凭低风险的货币基金驰骋。不难注意到的是，2014年三季度，“风向标”余额宝规模已经有所缩小，而年底成立的货币基金规模也是普遍偏小，并且货币基金大行其道的背景原本就是A股市场的不景气。如果A股就此重回上升通道，那么2015年的货币基金发行或难延续强势。而权益类基金也许就将重新扛起规模大旗，成为撬动2015年公募资产规模突破5万亿元的主要力量。

　　猜想四：产品创新深耕细作

　　这几年，基金产品在创新上出现了非常多的变化。然而，与国外相比，国内基金产品的真正创新，还比较有限。

　　今年以来，基金公司从固定收益类产品慢慢向偏股类产品转移，尤其是混合型基金产品。

　　根据证监会公布截至11月28日的新产品申请数据，10月份以来，基金公司上报的70只产品中，只有20只左右是固定收益类产品，其他均是偏股类产品。虽然大多数发行的混合型基金产品创新乏善可陈，不过，也不乏比较有特色的，比如南方绝对收益混合和华泰柏瑞量化优选混合。

　　富国基金产品开发部副总监陈曙亮此前表示，在产品创新上面，海外已经非常成熟，但是国内暂时还没有完全发展起来，基金公司在这方面可以有很多想象的空间；第二，可以捕捉中国转型发展时期一些新兴行业和产业的机会，在中国产业转型过程当中具有投资机会的产品；第三，开发一些对冲类的基金，应该是未来发展的大趋势。

　　猜想五：基金子公司资产证券化落地

　　基金公司子公司从审批之后，规模迅速膨胀，而基金公司子公司也由于通道业务的过于泛滥引起了市场多方诟病。

　　从“107号文”到“26号文”再到“127号文”，一个最主要的改变就是监管层已经在整肃资金池和通道业务，规范影子银行业务。基金公司子公司野蛮成长的时代画上句点。

　　于是，众多基金公司不得不纷纷另寻出路。资产证券化便成为通道业务之后，基金公司盯上的新路子。事实上，监管层也非常支持基金公司在资产证券化业务方面的探索，近期，证监会发文明确了基金公司从事资产证券化业务的具体要求。基金子公司也是大力欢迎。

　　然而，事实上，从信托资产证券化的历程来看，基金子公司要完成资产证券化业务，仍然不是一件容易的事。

　　有业内人士也表示，目前实际上能够独立开展资产证券化业务的基金子公司很少，不论是经验，还是人才团队都不充分。

　　不过，有业内人士对《每日经济新闻》记者表示，公司目前是在积极准备资产证券化的项目，基金子公司目前也在积极准备。甚至有一些发展比较成熟的子公司总经理表示，在竞标和准备之后，随时可能推出该业务。

　　猜想六：单一型基金公司出现

　　日前，证监会发布的《指引》，明确对基金业外包业务实行备案管理，并对公募和私募基金管理人开展业务外包进行了各项原则性规定，而且该《指引》将在2015年2月1日起正式实施。

　　据了解，对外包业务，一些新基金公司可能希望能外包的都外包，而老基金公司则希望把把人员占比较高、程序比较繁琐的业务外包，减少成本。

　　于是，这项规定给了市场不少的想象空间。意味着未来基金公司可以把自己旗下的一些非核心业务部门进行外包，从而可能会出现一些专门只做投研的单一型基金公司，把产品和发行都外包出去。

　　事实上，从目前基金公司的现状来看，如果出现，这种单一型的基金公司可能会在中小基金公司中出现，大的公募基金公司由于各方面发展都比较成熟，目前转作单一型的可能性不大，而一些中小基金公司以及新成立的基金公司对此渴望更大。

　　外包或将给这些基金公司打开新的发展思路，如果只做某一细分领域，比如专注于投研，可能会是未来中小基金公司实现突破的一个新起点。(每日经济新闻)

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