基金经理应对暴跌：老人淡定调仓 80后3晚不睡觉

　　===本文导读===

　　基金经理应对暴跌：老人淡定调仓 80后3晚不睡觉

　　基金经理们的这一周：心里也没底 悲喜交加梦魇

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　　基金经理应对暴跌：老人淡定调仓 80后3晚不睡觉

　　刚刚过去的半个月对A股市场无疑是一段黑暗、漫长的时间，上证指数在6月15日盘中突破本轮牛市最高峰5176点后迅速下挫，新基金陆续跌破净值，前期涨幅较大的明星基金业绩也出现大幅回撤。面对令人措手不及的深幅调整，半个月前还志得意满、人气爆棚的基金经理表现各异：有明星基金经理坚持满仓死扛，前期风格激进的“80后”新基金经理夜不能寐，而一些资历相对较深的公私募基金经理则相对淡定，适时捡漏调仓。

　　新经理压力山大

　　“最近都在全国各地飞，安抚银行渠道，希望大家能够理解。”北京一位排名十分靠前的明星基金经理向中国证券报记者透露，原本以为市场在“6·30”大逆转后可以稳定下来，然而4000点的底又被迅速捅破。该基金经理管理着一只近百亿元的股票型基金，目前仓位很高。“没法调，基金盘子太大，跑不出来还会砸到自己。最近一个月净值跌去近40%，估计要被基民骂死。”

　　6月30日收盘后，“80后”基金经理陈彦(化名)已经连续三个晚上没有睡着觉。他管理的新基金成立于4月中旬，这是他入行以来正式管理的第一只基金，规模达百亿元。作为一名新基金经理，他和多数“80后”年轻基金经理一样，操盘风格凶悍，前期业绩十分亮眼。其管理的互联网+主题相关基金净值在大跌来临前曾突破1.36元，但近期回撤至0.82元左右。

　　“仓位还有九成，中途换过一点股票，但整体上没怎么动。看着好多股票跌停，心痛。”陈彦说，这段时间每天都十分紧张。幸运的是，他的基金赎回量不大，甚至在跌得最厉害的几天还出现了几千万元净申购。“我都不太能理解，市场表现成这样，原本以为基民都要跑光了，想不到还会有净申购。”这些准备进来“抄底”的资金短期又被套牢，6月30日，陈彦的基金上涨6个百分点后，7月1日、2日的累积跌幅又达到12%左右。但近期政策的猛力托底让“陈彦们”逐渐冷静下来，“肯定可以解套，你要相信，管理层可以调动的资源比我们想像得更多。”

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-07-03

　　这轮牛市以来，公募基金经理队伍的新老更替使得大批30岁左右的“80后”走上公募基金经理岗位，逐渐成为主力军。近期的市场是他们很多人经历的第一次大调整，由此对市场有了敬畏之心。

　　这轮牛市以来，公募基金经理队伍的新老更替使大批30岁左右的“80后”走上公募基金经理岗位，逐渐成为主力军。近期的市场是他们经历的第一次大调整，由此可能会对市场产生敬畏之心。

　　老经理积极加仓

　　在本次大调整来临前，一些今年以来业绩稍显落后的“70后”基金经理曾感叹后生可畏，北京一家小型基金公司的投资总监对中国证券报记者表示，“80后”基金经理和研究员都“很有胆”，不看估值看市值。“不像我们这一代经历过熊市的，总会对估值太高的股票谨慎一些。”

　　大部分至少经历过一轮完整牛熊市的公私募基金经理对于此轮调整有心理准备，不少基金经理在5月中旬就开始降低仓位。博时基金股票投资部总经理李权胜向中国证券报记者表示，在5月中下旬就已经开始对市场保持谨慎，所以提前对组合进行操作，控制风险，将部分仓位转向消费类蓝筹，所以管理的基金业绩相对回撤不大。

　　在近期的深幅调整中，资历相对较深的基金经理开始积极加仓。

　　“最近很多朋友问我怎么办，我说当然是买。”深圳一位“70后”基金经理略显兴奋地说，近期市场大幅调整，很多以前喜欢又觉得价格太高的股票出现买入良机。其管理的基金一季报显示，他今年重仓汽车、地产、券商等蓝筹股，涨幅落后于基金行业平均水平。原本也配置了一些小票，但最近市场调整都已经抛得差不多。“不是说不喜欢创业板，只是创业板要出好公司就一定是细分行业的龙头公司，其他公司都会被市场淘汰。目前看来，下半年一定要买金融地产。”近期，该基金经理将趁市场弱势发行一只新基金，并择机建仓。“创业板或许见顶了，但是很多蓝筹这次是误伤，应该到了买入的时候。”他说，市场恐慌才是最好的建仓时点。

　　挺浩投资董事长康浩平透露，早在6月30日行情逆转前，早上8点就向交易员下达交易指令，如果继续大跌，仓位从58%加到满仓。另一位华南地区公募基金经理也表示，在端午节前减少了十几个点的仓位，最低时仅有七成。“6月30日看市场有企稳迹象，就适当加了仓，现在仓位在八成左右。”

　　连环跌带来负效应

　　在这次历史罕见的A股大跌前，管理层托市的决心使公私募基金观点空前一致，普遍认为牛市有望持续演绎，但短期内将维持震荡盘整态势。不过，市场连续下跌带来的后果已经开始显露。

　　“前段时间盈利有9倍左右，现在只想找个安静的地方思考人生。”一位前期加了杠杆的私募基金经理在朋友圈中写道。据了解，目前已有部分私募基金的结构化产品爆仓。另一位基金公司内部人士透露，从上周开始就看见公司有三四个做结构化的专户反复补仓，补到7月2日终于补不动了，只好斩仓。

　　公募基金不能加杠杆，相对损失没有私募那么大，不过面临的压力也不小。

　　以国富健康优质生活为例，该基金在6月26日、6月29日连续两个交易日分别出现16.07%、13.29%的单日跌幅，原因就在于该基金遭遇巨额赎回，基金份额缩小，叠加了市场大跌效应，导致净值“超跌”，面临清盘压力。根据中国证券报记者了解，尽管整体来看，目前基金赎回情况仍属正常，但一些前期涨幅巨大的基金已经出现净赎回。为抵抗赎回压力，此前曾表示今年都不会打开申购的数只“牛基”于近期开放申购。

　　新基金发行也受到市场变化影响。东方财富 Chioce数据显示，6月新成立基金总发行份额2114亿份，较5月的3343亿份下降38%。6月出现的3只百亿元基金均是在市场调整之前募集完成。“我们最近正好在发行新基金，认购情况很差，市场一直跌，很多人都不敢买，与2000点那时候差不多。还好我们这只新基金当初设定的募集期比较长，可以持续到7月中旬，希望那时市场能好一点。”深圳一家基金公司市场部人士无奈地说。

　　基金经理们的这一周：心里也没底 悲喜交加梦魇

　　当基金经理认为噩梦就要结束，选择抄底时，市场又给了他们一记闷棍。未来行情怎么走，他们心里也没有底。

　　外表光鲜、多金有才的基金经理们，经历了悲喜交加梦魇般的一周。

　　从上周四开始的连续暴跌，好不容易在6月30日迎来奇迹；但好时光转瞬即逝，昨日，A股再遭重创，上证综指下跌5.23%，创业板下跌3.47%。

　　公募基金公司成为这一“惨剧”的注脚。因为在周二一天432点的惊天逆转行情中，它们是救市的主要力量之一，并大幅抄底了一部分创业板。

　　而当基金经理们认为噩梦就要结束时，市场这一永远的老师给了他们一记闷棍：上一交易日的加仓，被证明是败举。

　　从上周四到昨日的一周间，基金经理们经历了“地狱—天堂—地狱”的悲喜一周。更为糟糕的是，未来的行情如何，他们心里都没有底。

　　哭脸变笑脸

　　按惯例，《第一财经日报》记者邮箱会在每周一下午收盘后收到北京一家大型公募接下来一周的投资视点，但本周一，这封邮件没有如约而至。

　　“今天我们没有本周的市场观点，基金经理没有写。”该大型公募一位人士私下告诉记者，央行“双降”之下沪指依然暴跌导致基金经理没了主意。

　　一位公募明星基金经理出身的私募老总告诉记者，他取消了原本定好的年中假，周五收盘后组织所有投研开会研究如何应对极端行情。

　　北京一家券商系公募债基基金经理告诉记者，他的心情随着股市而起伏，几天来状态都不好，虽然不像其他股票基金经理那么惨，但因为他管理的一只二级债基股票配置比例在13%左右，导致该产品净值亏损了10个点。

　　“这几天大家的心情都一样，只能忍受着，也没啥好办法。”沪上一家中型公募创业板基金经理言语间很无奈。

　　“除非相关部门有所行动，不然明天依然会继续下跌。”6月29日收盘后，上海一家保险公司投资经理表示。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-07-01

　　该保险经理的话音未落，一系列利好便汹涌而来：先是险资主动净申购数十亿基金，疑似汇金出手百亿申购蓝筹ETF；接着证监会发声股市平稳健康发展关系大局，基金业协会发布倡议书；再有券商表示可向符合条件的第三方提供接口、国泰君安上调折算率并降低融资保证金……可谓护盘之心，路人皆知。

　　一系列强心针并非没有成效。本周二早盘惯性下跌，上证指数跌幅一度超过5%，但从约11时10分开始，“绝地反击”震撼上演。这一日，在释放了多项利好后沪指完成432点的惊天反转。

　　本报记者原本约好6月30日上午走访北京一家银行系公募基金，但临时有变将时间安排到了下午。这一变化加上行情在午间的绝地反击，也让当天的谈话氛围大不一样。

　　“你上午过来和下午过来完全不一样。”该银行系公募基金人士一脸轻松地告诉记者，上午时大家情绪都很低落，办公室也没有人说话，但行情扭转后，几日来悲观的情绪一扫而空。

　　一旁的指数基金经理也坦承，连续的暴跌超出了他的想象，但随着上午的反转，几日来的坏心情也随之烟消云散。“感觉不错，就和窗外明媚的天气一样。”站在15层会议室的落地窗前，远方的白云青山清晰可见。

　　无法解释的行情

　　幸福的时光总是短暂的。

　　7月1日上午，经过短暂的震荡后上证指数攀上4300点，创业板指更是大涨超过5%，基金经理们前一交易日的抄底也被认为是明智之举。

　　可转瞬间，来之不易的胜利成果就如泄洪一般如数奉还。截至昨日收盘，沪指下跌223.52点，再一次暴跌5.23%，创业板的跌幅也有3.47%。

　　巧合的是，昨日大盘收盘价与周一收盘价近乎同步，两日均报收于4053点。这也就是说，周二暴涨的224点在周三全部跌了回去。

　　“之前那样跌是可以理解的，但现在流动性恢复、连续强平风险解除后，股指期货哪里来半小时打7%的力量？”收盘后，广东一位私募明星经理在朋友圈发问。

　　多位“70后”公募基金经理也向记者表示，昨日的行情着实看不懂，不知该如何解释。

　　“太恐怖了，历史上从来没有这样的现象，连着几天这么跌，还能跌这么多。”北京一位老牌公募基金经理直言。

　　而记者了解到，这位基金经理管理的几只产品这一周来回撤非常厉害，由于是满仓操作，净值缩水非常严重，加上每天都有的大额赎回，也致使仓位很高。

　　“跌停的卖不了，卖没有跌停的吧，会让其他没有跌停的也跌停了。”电话的这一端，记者能明显感觉对方情绪相当低落。

　　“我的回撤也很厉害，现在基金公司的仓位都挺高的，前几天想减都减不下来。昨天保险申购了一些，但散户已经很少了。”深圳一家排名前三分之一的公募基金经理告诉记者，他就职公司的申赎情况正常，未出现大额的赎回潮。

　　“我们也几乎没有办法，现在也找不到一个特别好的板块去规避这样的行情，全配银行都没有太大意义。现在很多公司都是配创业板和小票，但是转不过来。”他向记者无奈地表示。

　　深圳这位公募基金经理的话也道出了很多基金经理的心声：未来的行情怎么走，心里完全没有底。

　　“我们已经逃出来了，对冲产品的最大回撤只有7%，现在一点仓位都没有。股票也几乎在上周四完全平掉，现在仓位剩下2%~3%。”上海从容投资董事长吕俊对《第一财经日报》记者表示。（来源：第一财经日报）

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