青睐消费金融低估板块 资金抢筹蓝筹行业ETF

　　经过近两个月的泡沫挤出效应，A股急速杀跌再度下破3000点关口，但受降息降准利好消息刺激，部分板块自8月26日开始发起反攻。对于后市，基金经理认为，风格分化仍将继续，银行、保险 、消费、多元金融、家用电器、医药等因为估值回归合理，获得资金青睐的概率相对较大。事实上，近日已有部分资金开始布局蓝筹风格的ETF，尤其是消费、医药、金融地产等主题ETF.

　　行业分化凸显低估优势

　　“降准降息从来不改变趋势，高风险的代表性指数在反弹后仍有创新低的可能性，但是不要忽视部分价值股票估值已经风险收益均衡，短期内做空能量释放比较充分。”8月26日，申万宏源策略团队在电话会议中表示，部分蓝筹公司当前估值水平较低，继续向下急跌会有市场底支撑。

　　事实上，从8月26日开始，银行、保险、消费等板块就开始反弹。8月26日至8月27日，金融ETF涨幅达13.62%，中证医药 ETF等涨幅近10%。业内人士指出，除创业板外，上证综指、沪深300、中小板指等多个指数的估值已经从高位回归历史中位数以下。如果后续汇率趋稳，个股乃至市场的涨跌将重新回归基本面主导的阶段，毕竟从估值的角度看，多个板块和个股开始出现配置价值。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-27

　　博时基金认为，虽然“双降”突然来临，但几乎罕有人因此转而看多市场，大多数是将它视作一个卖出的机会。市场的下跌总是多翻空的结果，考虑到看空成为相当一致的预期，以及对“双降”附带信息的理解，当前的确已经不适合大举看空，市场短期企稳的概率比较大。

　　有分析人士表示，虽然目前多数指数估值仍高于2014年的底部区域，但经过一年内数次降息后，估值体系理应上行。此外，中国平安 、中国神华 、海螺水泥等大盘蓝筹股目前的估值已处于历史底部，具有了良好的配置价值。

　　蓝筹风格行业ETF受青睐

　　从8月26日开始，先知先觉的资金开始抄底蓝筹风格的行业ETF。从盘面看，行业ETF的走势显著分化，消费、医药、金融地产主题ETF受到资金追捧。27日，180ETF、上证50ETF、金融ETF等涨幅均超9%。

　　记者了解到，买方机构对市场不同板块的持仓态度分化，对静态估值水平依然在60倍的创业板持谨慎态度，更青睐于低估值的消费、医药等低估值的蓝筹品种。

　　一家基金公司人士透露，“26日有机构申购了6000万元的可选消费 ETF联接基金，27日信息技术 ETF也开始有些申购。”资料显示，全指可选消费前三大重仓股是格力电器 、美的电器和上汽集团 ，全指医药卫生 ETF的前三大重仓股则是恒瑞医药 、云南白药 、复兴医药，这些均是代表经典成长的白马股。

　　信心稳步回升 基金瞄准确定性机会

　　在央行降息降准的第二个交易日，市场终于做出了正面回应。8月27日，随着金融股的发力，市场尾盘上演V形反转，最终沪指大涨逾5%，剑指3100点。截至收盘，上证综指上涨5.34%；深证成指3.58%。在市场下跌趋势得到缓解的情况下，强劲的反弹有助于提振市场信心。公募基金人士认为，在目前市况下，需要寻找更加确定性的机会，低估值、稳定增长、高分红的公司会率先受到资金的青睐，而随着市场信心的增强，资金会逐步过渡到成长类企业中去。

　　市场信心逐步恢复

　　8月25日晚间央行宣布降息降准，成为本次市场反弹的重要动因。不过8月26日，市场的反应并不积极，而8月27日市场也呈现结构化的走势，板块方面，“双降”之后银行板块一直表现优异，银行股、保险 、券商强势护盘领涨，但钢铁、西藏等板块走弱。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-27

　　对于央行再度降息降准，博时宏观策略部表示，与6月27日不同，本次“双降”的官方提法明确了它与金融市场动向、外汇市场动向的关系，稳定股市仍然在高层的关注列表中；高层对汇率市场的担忧在增加。具体来说，从官网附的“答记者问”中，就“双降”的总体背景谈到了经济的下行压力，谈到了“稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨”，同时格外提到了“全球金融市场近期也出现较大波动。”在阐述降准的一段话中，提到“外汇市场在趋近均衡的过程中，也会引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。”因此，博时宏观策略部在8月26日就判断，当天市场的下跌主要的驱动是有越来越多的投资者认为在前期低点甚至更低的位置，都不会有资金来托底，并集中宣泄之前积累的一些负面情绪。而汇率、海外市场波动也起到了推波助澜的作用，但不是主要驱动力。不过，市场的下跌总是多翻空的结果，但考虑到看空已成为相当一致的预期，以及对“双降”附带信息的理解，他们认为当前已经不适合大举看空，市场短期企稳的概率比较大。

　　基金谨慎乐观

　　尽管8月27日市场大幅反弹，但公募基金依然维持谨慎乐观，他们认为，需要把握确定性的机会。

　　华润元大基金特别表示，从历史数据来看，央行公布消息的次日、公布消息后一周内以及公布消息后一个月，上证综指的上涨和下跌概率几乎一样。华润元大基金分析称，本次央行“双降”的背景为：经济增长仍存在下行压力，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。该项举措既救股市又救实体经济，有利于稳定资本市场预期。此外，放宽一年期以上定期存款利率浮动上限，使得利率市场化又前进了一步。受此影响，最直接的银行板块表现强势。

　　在利好因素累积、大盘投资价值显现的情况下，股市进入了可投资区间，投资者不应继续恐慌地盲目杀跌。从历来市场对事件的反应来看，在信心由脆弱到恢复的过程中，首先低估值、稳定增长、高分红的公司受到资金的青睐，随着信心的增强，会逐步过渡到成长类企业中去。因此，对于市场而言，短期内银行、低估值消费板块可能率先迎来反弹。关注短期投资机会的投资者可以关注华夏上证50 ETF链接、工银瑞信金融地产等基金。对于中长期的投资者，建议把握选股能力强的基金，如上投摩根转型 、景顺长城能源基建、广发新动力等基金。同时，稳健性投资者可积极把握债市的行情，关注如广发纯债、工银瑞信纯债、兴全磐稳增利等基金。(中国证券报)

　　基金认为A股还将持续震荡 后市瞄准低估值蓝筹

　　从本周初开始，公募基金进入到2015年半年报的披露时段，与上半年火爆行情为基金公司奉献的收益相比，对A股后市的看法成为投资者关注的重点。

　　在半年报中，多数基金公司都认为后市A股还将持续震荡，而个股走势也将更加分化。低估值的蓝筹和白马股，以及符合未来产业方向的个股将逐渐受到机构的青睐。

　　上半年基金大赚

　　2015年已经过半，公募基金行业也逐渐亮出了上半年的成绩单。中国经济网记者了解，上半年有97.4%的基金收获了正收益，分红总额接近去年同期的3倍。成长风格的股票基金为基民贡献了最多利润，17只基金净值翻倍。

　　据天相统计显示，2015年上半年主动偏股基金规模加权平均业绩为48.26%，这一业绩水平略低于2009年上半年51.33%的业绩，为2010年以来近6年时间里上半年最强基金业绩。

　　在天天基金网全部类型的2082只基金中，上涨前十名的基金全部为偏股型基金。富国低碳环保以164.63%的净值增长率夺得上半年冠军，易方达新兴成长、宝盈新价值以146.4%、128.42%的净值增长率紧随其后，17只净值翻倍的基金均为成长风格的偏股型基金。

　　而从上半年的跌幅排名看，靠前的基本都是分级基金，其中尤以债券分级为主。业内人士称，分级基金由于杠杆效应，净值波动明显。转债没有涨跌停板限制，转债分级 B又放大了杠杆。上海证券基金研究员王学磊表示，可转债分级基金业绩垫底并不令人意外。东吴转债基金经理杨庆定在报告中解释称，从转债市场来看，去年末多数转债估值水平较高，在年初权益市场调整背景以及超大规模的强制赎回压力下，转债估值水平明显压缩，转债跑输正股。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-27

　　在基金整体大赚的同时，基金公司的分红也着实大方。数据显示，今年以来所有基金分红次数为798次(各类型分开计算)，总金额达到了539.78亿元，相比去年上半年基金183亿元的分红总额有近3倍的增长。其中华商盛世成长和南方成份分红最为慷慨，分红额分别达到25.42亿元和21.56亿元。而分红次数最多的为博时黄金 ETF，今年分红32次；其次为宝盈核心优势和华夏回报 ，分别为12次和11次。

　　上半年的好行情不仅造就了基金出色的业绩，更助力不少基金公司实现了规模的快速增长。有数据显示，上半年多达21家基金公司的公募规模突破了千亿大关。其中，天弘基金凭借余额宝继续稳居第一，截至6月30日的总规模为6681.43亿元；华夏基金在上半年没有新基金发行的情况下，以3970.17亿元的规模保住了第二的位置，但是与排名第三的易方达之间的差距已经明显缩小。

　　21家规模超千亿的公司中，上半年规模绝对量增长最大的基金公司要数富国和鹏华两家。“主要是因为这两家公司提供了较多的分级基金产品，而分级基金上半年备受投资者追捧，规模迅速膨胀。”一券商基金研究员指出。但在如今市场持续大幅下跌的格局下，相信分级基金的规模也将大幅缩水，甚至未来被边缘化也不是不无可能。

　　后市看法成关注重点

　　尽管上半年火爆的行情令基金公司赚的盆满钵满，但A股6月份后半月开始的大幅震荡一直延续至今。因此，本次半年报的披露，除了让投资者领略上半年的风采之外，探究基金经理对后市的看法成为外界关注的重点。

　　从已披露半年报的各家基金公司的预测看，多数认为未来市场个股分化将更明显，市场仍将面临再度回调压力。

　　有基金在回顾中写道，上半年主要股指承接2014年底走势继续大涨，创业板 、中小板等指数涨幅一度远超100%，其中“互联网 +”等相关经济转型主题板块涨幅居前。但6月中旬在清理场外配资引起的被动去杠杆、新股发行加速等负面因素影响下，市场快速下跌，短短三个月时间，A股跌幅已经超过50%，回调幅度超出市场预期。

　　对于后市的投资策略，上投摩根大盘蓝筹预测显示，整体呈现震荡格局，板块和个股将出现分化。市场或将重回存量博弈阶段，估值和盈利将再次成为投资者重点关注因素，自下而上精选个股将重新回归主流。预计未来低估值大盘蓝筹板块无论是在相对收益还是绝对收益方面将较中小市值和高估值个股有一定超额收益。

　　南方灵活配置基金认为，市场仍然面临再度回调压力，且通胀有抬头迹象。政策方面，积极财政政策将成主角，货币政策腾挪空间有限。个股选择方面，偏好估值合理的白马成长和短期超跌、代表转型方向的新兴产业龙头。

　　浦银安盛价值成长基金强调，前期成长股过快上涨，使得估值出现了较大的泡沫，但是随着股价的大幅回落，已经有相当一批公司回到估值较为合理位置，市场的投资机会也随之显现。市场在经过普涨以及大幅调整以后，有望重新回到结构性行情中，选股将变得至关重要。

　　泰达宏利效率优选基金经理就透露，未来会寻找如下两类公司：一是企业盈利有明显好转但股价尚未启动的公司；二是行业在经历从0到1的变化，能明显受益于该种变化的上市公司。大摩资源基金经理表示，下半年将从多个角度寻找具有安全边际的公司或超跌的行业龙头公司，把握市场给予的低价买入机会，同时也将适度参与市场反弹带来的短期交易机会。

　　可以看出，在市场不确定性面前，机构投资者的态度全面回归到了以防守为主的状态，投资策略也将以稳为主。(中国经济网)

(责任编辑：DF155)