绩差股退市动真格 ST股被部分公募剔出选股池

　　从去年四季报看，仍然有部分公募基金重仓ST股，但近期*ST博元退市风波让不少基金投资者如坐针毡，绩差股退市“动真格”，也让公募基金开始重新审视重组股、绩差股的短线博弈理念，强化基本面选股逻辑，部分公募更是要求ST股不得进入“选股池”。

　　绩差股退市动真格

　　短期博弈失灵

　　由于我国退市制度尚不完善，真正的退市公司并不多，不少“ST股”成为股市中的“不死鸟”，通过资产重组、并购、借壳等资本运作，再次成为市场追捧的“火凤凰”。*ST博元的退市让多位公募人士认为，绩差股退市开始“动真格”了，短期博弈ST股的炒作之风有望淡化，价值投资的理念有望真正回归市场。

　　北京某中型公募基金经理表示，对于投资机构来言，参与*ST博元投资的主要动机是博取重组并购的概率，对于此类高风险类投资，公募一般会控制参与比例。他们此前也会参与这类短线博弈机会，即便“踩雷”，由于持仓比例较低，对基金净值的影响并不大。但如今绩差股退市开始“动真格”，以后再做短期博弈需要慎之又慎。

　　北信瑞丰无限互联主题基金经理王洋也认为，近年来，监管层在退市制度上不断推进改革，*ST博元由于信批违规披露导致退市，无论对基金投资者还是中小投资者，都是比较大的教训，而“退市股黑天鹅”带给公募最重要的教训，就是对市场投资理念的改变。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2016-03-25

　　“短期博弈的投资理念会逐渐被市场摒弃，而价值投资理念将更受欢迎。”王洋称，“我们相信，随着中国A股制度的完善和养老金等长线资金的入市，靠信息优势去博取事件性投资机会的赚钱方式会慢慢失去市场，大家会更加关注公司的成长性和长期投资价值，在降低投资风险的同时，也能获取相对确定的回报。”

　　ST股被部分公募

　　剔出选股池

　　针对“ST股”的投资风险，多位公募人士表示，公司会强化ST股的基本面选股逻辑，并通过组合管理来控制风险，部分公募甚至直接在“选股池”中剔除ST股。

　　针对投资风险很大的ST股，王洋向记者透露，公司会深入分析ST股，从公司调研、研究员报告到投资决策，会对公司的基本面详细分析和充分讨论，只有那些基本面发生了重大改善、从亏损到盈利发生业绩拐点、主营业务开始健康成长的上市公司才会谨慎考虑，避免从消息上炒作参与确定性不强的重组概念股。

　　“公司对ST股有严格的筛选标准。”王洋称，“按照我们的选股标准，在择股上，会首先规避基本面存在缺陷、技术面博弈较强的投资标的，通常情况下，公司不允许ST股票进入股票池。”

　　北方某小型公募投资总监也坦言，“退市黑天鹅”是防不胜防的，上市公司有问题，就算是调研，事情突发也无法预测。

　　该投资总监透露，“现在更加谨慎了，我们公司不允许投资ST股，风控也在不断加强。有些公司即便可以投ST股，但要纳入核心股票池也更严格，需要基金经理或者相关研究员走流程，买的话要提交报告，投委会通过才可以。”

　　上述北京中型公募基金经理称，*ST博元退市风波后，他们在投资ST股上更趋严格：首先是持股比例严格执行“双十原则”，ST股不得超过5%，基金经理在单只基金的组合配置ST股也会有比例限制；二是加强对ST股基本面研究，只能参与基本面好转，业绩出现拐点的ST公司，并且还要强化组合管理。

　　“单只基金最少持有20~40只股票，并且ST股不得为重仓股，如果1~2只非重仓股‘踩雷’，对我们整体的投资影响很小，这就在组合管理上降低了风险。”该基金经理称。

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(责任编辑：DF155)