网下打新火火火 基金门槛5000万起步

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　　打新股在资产荒的大背景下，收益率显得极具性价比，受到各类投资者追捧。

　　然而，正是这样的火爆，导致近期参与打新的的市值门槛在提升。近期从各大基金公司处了解到：基金作为A类投资者，参与打新的市值门槛也从过去“2000万”基础提升到“5000万”才能全“打”。

　　而在目前新股发行速度加快、新股受到二级市场追捧的背景下，这一情况可能会持续，甚至成为一种常态。

　　这也带来的三个问题：

　　1、 打新基金收益率会受影响？影响并不大，或仍有年化6%左右。

　　2、 打新基金如何解决？或扩大规模平滑净值波动。

　　3、 市值门槛提升会否带来蓝筹股行情？难说。

　　市值门槛在提高

　　深圳一位基金人士表示，沪深两大交易所规定所打新的基本参与市值门槛均是1000万元以上，此前一直是以此为标准，不过，由于打新的人越来越多，目前多数参与打新的门槛有所提高，部分发行商要求持仓深交所和上交所个股的市值门槛，分别达到2000万元、3000万，这就意味着一共需要合计5000万元的市值，才可以参与所有新股的IPO配售。

　　据上述人士表示，从近期情况来看，提高市值门槛的新股占据了七八成。

　　南方一家基金公司参与打新的基金经理持类似观点，他对记者表示，近期打新门槛确实有所提高，通常打新门槛是每只新股的主承销商自己来决定的，现在大部分券商要求是2000万市值门槛，少数则是3000万，从近期发行的第13批新股发行情况来看，未来打新门槛或将存在进一步提升的可能。

　　深圳一家券商内部人士也对记者表示，最近一批新股全部提升了网下申购市值门槛，其中9家提升至2000万，3家提升至3000万，在他看来，以后发行商提高网下打新市值门槛可能会成为一种常态。

　　不过，尽管业内人士称提高底仓市值势在必行，但随着机构和个人补仓及整合，也有市场观点认为，主要打新所获取的超额收益仍在，现在减少的网下投资者数量还将逐渐回升回来，届时打新的市值门槛提高至更高，也是有可能的。

　　至于为什么发行商会不断提高打新的门槛？核心原因其实很简单：打新好赚钱，大家一窝蜂上，秩序有点乱，现在要提高准入门槛了，钱足够多投资者的才能继续买买买！

　　“其实可能主要限制的是C类投资，就是一些高净值个人、企业财务投资者等，就是这类人数急剧增多导致参与新股市值门槛的提升。”据深圳一位市场人士。

　　打新类基金收益率或将收到冲击？或仍有年化5%~6%水平

　　深圳一位债券基金经理表示，我们公司管理的规模较小，为了获取绝对收益，因此风格一直比较稳健保守，非常热衷于打新，而且斩获颇丰，部分打新基金的年化收益率可能达到7%~9%，相比当下犹如“鸡肋”行情的债市，这个收益率确实很有吸引力，因此，持之以恒地专注于打新股，可能也是部分风格稳健公募基金获得低风险高收益的重要手段。

　　不过，市值门槛提高后，可能对这些打新基金收益率产生影响。

　　中金公司研报观点认为，打新门槛提升对于网下投资者的影响是结构性的，偏股型产品尤其是股票型基金产品的底仓影响最小，反而能受益于门槛提升带来的配售比例的上升；但是，针对固收偏债类产品则需要被动考虑股票仓位的配置问题。

　　也确实如此，专门用于打新的灵活配置基金可能受到一定影响。

　　“打新市值门槛提高到3000万乃至更高之后，偏债类打新基金产品可能或受到波及，基金经理需要权衡门槛提升和配售比例上升的影响孰大，毕竟，如果基金产品的规模较小，不到1亿元，但基金是偏向于做绝对收益的固收类产品，一旦配置了几千万的股票市值，对基金净值的波动影响还是很大的”，上述深圳地区债券基金经理还对记者表示。

　　“参与IPO网下配售的收益率是较为恒定的，比如涨幅、中签率等等，都是一个较为稳定数据，不过，一旦打新市值门槛从2000万提高到5000万(沪深两市合计)，对于规模较小的打新基金来说，可能受到的影响就很大，一旦配置底仓股票遭遇大幅跌停，可能就要损失掉半年的打新收益，因此，打新门槛提高之后，规模很小的打新基金，可能所承受的风险就很大了”，另外一位基金经理进一步表示。

　　有些基金公司为控制底仓波动，按照门槛从2000万提高5000万这一比例，可以考虑适当地增加基金规模，以平滑股票底仓对基金净值的波动影响。但是最近打新收益率较高且新股发行较为密集，因此内部测算，即使摊薄之后也可能达到年化5~6%的收益。

　　此外还有业内人士预测，预计未来6个月A类产品年化基准收益率可能仍将约达6%-7.5%，即使打新门槛提高之后，预计规模适中的打新基金收益率仍较可观。

　　难言继续引爆蓝筹行情

　　值得一提的是，随着打新市场的持续火热，预计对于二级市场的蓝筹股行情可能会形成持续的利好。

　　有券商研报表示，网下打新投资者二级市场持股的核心逻辑为不跌或者少跌，会重点配置低市盈率、低市净率、业绩好、涨幅小的蓝筹股，所以，二级市场的投资者可以重点关注符合以上条件的个股。

　　一位基金经理表示，其实往往积极参与打新的基金，必须市值那一块多数配置了低估值蓝筹股，因为打新收益率是相对稳定的，而低估值蓝筹相对风险低一些。

　　但是也有人士表示，目前蓝筹股已经有所表现，其中已经蕴含了这一因素，除非此类打新产品继续快速扩容，不然难言引爆蓝筹行情。

　　更有人士表示，C类投资者随着门槛提升近期有所下滑，可能对此类行情产生一定影响。

　　基金持续密集打新

　　参与IPO的网下配售，是增强基金收益的一个好策略，今年基金就积极参与网下打新。

   1、 目前市场上的打新基金往往是“打新+债券”的模式，多为混合型基金，除了留足参与打新所需要的市值外，其余资金重点布局债券市场。据一位基金经理测算，如果整体基金规模在5亿左右，大概年化收益可以达到6%。

　　2、 数据上可以选择，参与新股网下配售的频率高但股票仓位较低的品种，此外也可选择命中率较高的基金。

　　3、 最好选择基金规模在5~7亿之间品种，市值门槛提升后一般会偏于6、7亿元规模。

　　4、 提醒下，要注意下申购赎回的成本问题。

(责任编辑：DF312)