嘉实基金：经济下行时隐藏的王者才会悄然显现

　　上市公司与投资者关系：成也萧何败也萧何

　　证券时报记者：谈到这里，您能否谈一下在这些成长型企业的发展过程中，基金这样的机构投资者对上市公司起到的作用是什么？

　　刘天君：机构投资者与上市公司越来越像是一个战略合作的关系。作为投资者，在公司的快速成长阶段，你是否准确地理解这个管理层的能力？当它要用资金的时候，你是否信任它未来的发展？如果你在它迅猛发展的时候没有支持它，也许，它就错过了成为世界级大企业的机会。

　　例如前面提到的那家消费电子企业，2010年我们开始投它的时候，它正处于高成长期，2010年它增发募资，我们和其他机构一起投了10亿左右，机构投资者这个时候的决定相当关键，这个时候企业如果不抓住历史机遇可能就错过了。这个企业没有辜负我们的信任，当年的投入资产回报率高达40%，收入和利润都保持了较高的成长性，用较优异的业绩回报了股东的信任。

　　证券时报记者：你们买的时候它的市值多少亿？

　　刘天君：当时是100亿左右市值，现在市值300多亿，未来如果它向光学领域拓展成功，它有可能成为千亿市值的企业。

　　证券时报记者：我理解您所说的成长股投资往往属于长期的投资，但在短期排名盛行的基金业，如何做到短期业绩和长期业绩的兼顾？

　　刘天君：当一个基金经理投资风格比较稳定、成熟的时候，你既没有办法顺应排名，也没有办法调整自己的投资风格去顺应市场。

　　在嘉实“全天候、多策略”的投研体系中，对基金经理绩效考核兼顾长中短期业绩的协同。公司有一套360度的业绩考核体系，这套体系侧重于考察基金经理投资风格的稳定性、可持续性、波动率以及超额收益来源的可靠性。在这套考核体系里，一年期业绩比例占比很低，两、三年的业绩占比是超过50%的，长期业绩占主流。

　　未来的基金公司考验“平台”能力

　　证券时报记者：您的这种投资理念是怎么形成的呢？

　　刘天君：就是在实践中摸索与总结，又将总结的经验付诸投资实践。

　　证券时报记者：如果您不在嘉实，而是去了另一个公司，您会是这种投资风格吗？

　　刘天君：很难想象，也许不会像目前的平台能够让基金经理的风格非常清晰稳定。

　　证券时报记者：能否具体谈一下？

　　刘天君：实际上，从过去3年的业绩来看，嘉实几乎所有的基金经理业绩都能确保在同业的前1/2。除了基金经理个人的努力外，你必须承认，这也得益于嘉实这个平台的合力，得益于公司这种开放而又高效的企业文化。

　　就我个人而言，在对股票投资部的管理上，我的理解是“求其上，得其中；求其中，得其下”。只有追求卓越才可能收获优秀。

　　在我的理解中，投资的过程就相当于踢一场足球赛，如果从1月1号到12月31号是一场比赛的话，我要求我的基金经理要阅读整场比赛，而不是盯着每天的交易。我认为，优秀的基金经理在落后1个球的时候，要想到你的目标是扳回1个球，还要进3个。

　　证券时报记者：这样的描述比较抽象，具体来说，您对基金经理是怎么要求的？

　　刘天君：对基金经理的要求是多维度的。以投资一家上市公司为例，基金经理要了解它的业绩大概在什么范围、公司的管理层的经营思想以及行动，要像记者一样对管理层的动作足够敏感和专业，董事长得反过来把你当顾问，你得达到这个程度。当然，模型、报告等都是要做，但我更强调的是：作为一名基金经理你是否能像公司的总经理一样理解这个公司？

　　证券时报记者：在投资的前瞻性上，基金经理要做到比产业领袖更有眼光，但是，实际上基金经理又缺乏产业的经验，这不是矛盾吗？

　　刘天君：不矛盾，我们要求基金经理要勇于探索，基金经理也要做案头工作，也要去了解竞争对手，做的工作一点也不会比那些私募股权投资少。我们有一个优势就是我们手里有钱，这是大基金、大公司的优势，我们会选择一些有潜力的、质地比较好的公司，去跟它一起成长。有些时候，我们可以通过投票否决上市公司的议案，或者在事前沟通，这也可以改善公司治理结构和公司战略。

　　证券时报记者：整个基金行业有70多家基金公司，您认为什么样的公司会在未来的资产管理行业胜出？

　　刘天君：和我选择成长股一样，我主要看人，尤其是公司的文化。就拿嘉实举例，嘉实的团队是很有集体荣誉感的，嘉实老一批基金经理在公司都呆了七八年以上了，这使得他们的一切行为都基于长期的考虑。例如，在日常工作中，会考虑团队的梯队建设以及如何持续提升业绩。资产管理公司就是人的公司，这些人要确实是把公司的事当自己的事。我们相信，一个优秀的资产管理公司，只有依靠优秀的业绩才能带来规模的持续增长，只有业绩才能给投资者创造真正的回报，也只有重视业绩，才有可能产生内生的、持久的竞争力。

　　追求共赢的刘天君

　　5岁就读小学的刘天君直到23岁北大研究生毕业，一直处在比“竞争对手”小2岁的生存环境里。成长期的这种“残酷”的学业生涯成就了他的抗压能力、学习能力，他尤其看重荣誉，他不喜欢炫耀短期业绩，他的梦想是让买他基金的所有投资者都赚钱。

　　“我的持有人的成本我都知道，例如嘉实优质是在市场5500点发行的，最高买它的人成本是1.09元，虽然市场现在到了2100点，这只基金的业绩超过指数40个点左右，但仍然不让我满意。如果说，不管指数多少点，我的净值都能够不断创新高，那我会比较自豪。”刘天君说自己对投资者是发自内心的感恩，这正是他坚持不论在任何一个市场环境下，只要条件具备就分红的原因。上周，嘉实成长收益每10份分红0.69元。这是嘉实成长收益成立以来第17次分红。“这只基金今年上半年正收益大概10%左右。分红后，客户可以根据自己的资金需求和风险偏好选择走或留下，对他们既是一种尊重，也是一种保护。至少作为管理人，我给了投资者一个选择的机会。我希望把我管理的基金都做成一个持续分红的基金，使它们都具有股东友好型的特质。”

　　在资本市场做投资，经常有难熬的时候。这时候，刘天君就经常与自己对话：“如果世界上只有这一种方法能活，你还能不能活下去？”

　　在他从事的成长股投资中，经常会遇到的事情就是业内不看好或短期业绩有压力。在放弃还是留守的取舍上，他通常是后者。

　　“我不想做个到处‘打劫’的基金经理。我长期看好的品种，在业绩有波动的时候，至少我会留下一部分资金，在别人困难的时候，你要尽量从别人的角度思考。”他说，“调研了那么多上市公司，我觉得在中国做实业很不容易。所以，你让我通过做空来套利的话，对我来说就很痛苦，我觉得这对公司的管理层是一个创伤。即使做空指数我也很痛苦。我本身是相对乐观的人，我不希望通过做空市场来赚钱。从我的道德观上，我不愿意干这种事情，我喜欢共赢。”

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