基金：A股仍将震荡筑底 保守策略低仓为宜

　　下半年降息可期

　　证券时报记者：7月CPI可能跌破2%，会否很快出现第三次降息？如果降息，对经济的刺激作用有多大？股市会否反弹？

　　魏凤春：在9、10月份或将迎来第三次降息。但降息对经济只会有边际改善的效果，股市如果有大规模的反弹，应该不是因降息而起。经济确定性好转情况下的企业盈利回升，才是决定股市上下的根本力量。

　　周珺：目前存在降息的可能。降息真正目的在于降低社会总体融资成本，以刺激内生性的投资需求。根据过往经验，整体融资成本需要下降到6%以下，才能逐渐刺激制造业投资回暖，这还需要2-3次降息。

　　冯永欢：现正处降息周期，下半年至少会再降息一次。一次降息对经济的刺激作用不强。股市反弹，政策刺激，需要一个累加的过程。只能说降息是经济增长的必要非充分条件。股市反弹，需要需求真正起来，特别是外部需求起来才行。

　　杨德龙：下半年可能会再次降息，但降息对于经济刺激作用并不会很大。决定市场的核心要素依然是经济及中长期的政策路径，后市仍将震荡探底。我国经济回升幅度将决定市场反弹高度，预计降息后会有反弹，但反弹高度有限。

　　倾向保守低仓策略

　　证券时报记者：在目前的市场背景下，您倾向于采取什么策略？激进还是保守？仓位高还是低？

　　魏凤春：在看不到太多积极信号的情况下，可以考虑更加保守一些，仓位保持在较低水平。同时，在产能收缩较快，而需求趋于维持或扩张的行业里，可考虑精挑一些个股做长期配置。

　　周珺：综合考虑，在目前市场下组合会倾向于保持均衡，逐渐增加前期下跌幅度较多、对经济硬着陆反映较为充分的投资品，以及可能受益于转型与保增长的结合体行业，如旅游、环保等。

　　冯永欢：现在的情况下，投资策略必定倾向保守，保持较低仓位。老基金保持低仓位运行，新基金不会急于建仓。

　　杨德龙：当前市场走势低迷，整体呈现震荡筑底走势。板块轮动很快，个股分化严重，操作上宜采取相对保守策略，精选个股，维持相对低仓位，等待市场真正见底之后再大幅加仓。

　　证券时报记者：如果加仓，您会考虑什么行业？为什么？

　　魏凤春：如果只是着眼三季度，前期比较抗跌的行业板块，如农林牧渔、餐饮旅游、食品饮料、医药、电力及公用事业等，还可以继续关注。另外，传媒和广义上的国防军工因政策利好，也会出现结构性的投资机会。

　　周珺：就下半年整体而言，看好除白酒以外的泛消费品，如医药、旅游、传媒、环保等。短期而言，市场消化完地产的负面因素之后，看好库存水平降低后、旺季新一轮补库存预期下的投资品反弹。

　　冯永欢：现在还不到加仓的时候。

　　杨德龙：从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹板块，而对于创业板和绩差股要尽量规避，特别会关注金融、先进制造业、品牌消费等板块的机会。

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