基金公司回应熔断：连续暴跌可能性不大 将提升仓位管理

　　昨日为2016年元旦后首个交易日，各行业指数全体收绿，大幅收跌。昨日13时13分出现5%熔断，13时34分出现7%熔断，市场交易时间提前结束。作为A股市场的主力军之一，基金公司如何看待熔断机制？熔断机制和突如其来的“熔断日”又给基金的申赎和基金代销机构造成了什么影响？

　　基金公司：

　　测试结果与机制初衷背离

　　熔断致交易时间提前结束后，基金公司纷纷出言表态，其中不乏对熔断机制的意见与建议。

　　中融基金做出分析，认为本次下跌，汇率的大幅波动成为首要因素，1月8日解禁潮开启也会对市场情绪有一定影响。但中融基金进一步表示，市场在熔断新规首日即触发熔断机制，超出市场大多数投资者的预期。熔断机制的实施，可能会提升市场的流动性风险，使得价格和流动性产生脱节，价格和成交量的体现形式不再是市场化的交易行为，容易出现极端走势。“特别是5%和7%两档距离过近，导致分档失去意义，反而使市场在两档之间失去流动性。”

　　无独有偶，国寿安保基金亦提出：“当市场下跌幅度在接近阈值时，可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售从而引致触碰熔断阈值的情况”。从国际比较的角度来看，我国的熔断阀值设置相对较窄。目前美国实施的指数熔断机制的基准指数为标普500，阀值只有单项跌幅阀值，为7%、13%、20%。但自最新规则以来，美国尚未触碰到熔断机制阀值。

　　交银施罗德基金更是直言：“从目前市场的反馈效果来看，或显示出当前的机制未能有效控制和约束市场的非理性行为，市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。”

　　还有部分基金公司表达了在熔断情况下积极应对市场变化。天弘基金分析师尚振宁称，在引入管控系统性风险的熔断机制后，个股层面的涨跌停制度似乎可以进一步放宽，熔断机制可以为下一步A股交易机制的改革创造条件，这也符合资本市场市场化改革的方向。

　　上投摩根基金则表示：“作为公募基金，熔断机制的实施也提高了基金仓位管理的要求，我们将根据市场变化，在精选优质上市公司进行投资的同时，兼顾流动性的管理。”国泰基金较为乐观，在其微信公共号中推送文章称：“当前市场确实存在部分个股被高估、获利有待了结的情况，但在监管机构的监管下，市场本身杠杆并不高，未来连续暴跌的可能性不大。后续如果市场进一步下跌，部分优质标的的投资价值将会快速显现。”

　　代销机构：

　　T日或分情况顺延

　　熔断机制在基金申赎方面，影响程度到底有多大呢？《证券日报》基金新闻部记者查阅各大基金公司官网发现，天弘基金等多家基金公司均于2015年12月31日发布了《关于指数熔断机制实施后开放时间调整的提示性公告》，公告分两种情况。第一种是不受影响的情况：当发生指数熔断且上海证券交易所、深圳证券交易所当日15:00前均恢复交易的，基金公司旗下所有开放式基金的开放时间均不进行调整。

　　而当发生指数熔断且上海证券交易所和、或深圳证券交易所指数熔断至当日15:00，则被界定为另一种情况。以天弘基金官网发布的公告为例，此种情况下，天弘基金旗下的货币市场基金及《基金合同》投资范围中不包含指数熔断品种的基金的开放时间不受指数熔断的影响。而投资范围中包含指数熔断品种的基金，可能无法按照当日申购、赎回、基金转换等业务申请进行处理。认购和分红方式变更都不受开放时间调整的影响，基金定期定额投资业务则将参照公告进行调整。此外，基金公司公告中还包含了将在一定日期内对招股说明书进行更新。

　　面对熔断，基金代销机构也有一定调整。《证券日报》基金新闻部记者拨打了好买网的客服电话，客服人员对记者表示：“当日15点之前申购，基金净值仍以当日8时公布的为准。而由于熔断的发生，部分基金T日将往后一个交易日顺延。具体包括哪些基金，以基金公司官网公布为准。”好买网昨日发布《关于市场触发“熔断”期间基金交易的公告》称：投资者在熔断时间内提交的申购、赎回、转换申请，自动顺延到下一个工作日，投资者可进行撤单。如果下一个工作日基金暂停申购，则会为投资者办理退款。如果基金暂停赎回，则为投资者返还基金份额；1月4日的定投交易正常受理；2015年12月31日15点后到2016年1月4日13时33分前(不含13时33分)的交易正常受理；受影响的基金以基金公司的公告为准。

　　显然，昨日A股的熔断并未打乱代销机构的工作节奏。记者询问部分银行营业网点内部人员基金售卖是否受到熔断影响，对方均回应未受到影响。而记者询问券商营业厅内部人员，均获悉由于销售基金比较少，所以并不清楚影响。京东金融则回复称，具体情况以基金公司方面公布结果为准。

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