基金“迷你”队员首过百 转型打新混基渐成趋势

　　昔日阳光私募明星从容投资旗下的产品——从容成长5期在4月底净值跌破70元(按照面值100元计算)的清盘线后，迅速清盘。这仅是冰山一角。事实上，今年以来清算的阳光私募超40只，不少都是提前清算。

　　与私募不同的是，公募基金尚未出现清盘案例，但今年以来的弱势已让118只基金跌破5000万元警戒线，首次出现超百只跌穿清盘线之势态。

　　但记者通过采访了解到，目前多数基金公司并不会对旗下基金进行清盘或合并，因为这需要基金公司在处理程序上有所突破才能实现。基金公司开始寻求另一种出路，即转型为更符合市场机会的基金品种，如近期已现转向能“打新”的混合型基金的趋势。(点击查看：热销混基)

　　迷你之队迅速增肥

　　今年以来，除货币基金外的各类基金整体是净赎回势，再加上股市低迷、基金净值缩水，迷你基金队伍迅速扩大。

　　数据显示，今年以来(截至5月14日)，1616只基金中规模低于2亿元的多达464只，较去年底的422只明显增加，规模跌破5000万元警戒线的基金数量首次超过百只达118只，比去年底的69只大增71%。

　　从成立时间看，规模不足5000万元的118只基金中，有57只是2012年成立的，2013年的则有23只，这两年正是基金发行由审批改注册，各公司盲目发新基金最疯狂的年头。

　　重灾区是股票型基金(包括指数基金)，达62只，占比超五成。值得注意的是，股票型基金规模底线也是一降再降。去年底，最袖珍的股基规模1097.16万元。而5月14日，规模不足1000万元的股票型基金就有22只，其中主动管理的基金中，规模最小的是泰达宏利逆向策略，仅693.01万元；最袖珍的基金来自被动管理的指数基金——诺安中小板等权ETF联接基金，目前规模仅为277.53万元，这也是目前所有基金中最小的。

　　一位基金公司投资总监向记者指出，基金规模过小带来了费用负担高、运营成本高等诸多问题，甚至信息披露的费用支出都会影响净值下降几个百分点。此外，对投资也会产生不利影响，规模小还要受单一个股投资比例不能超10%的限制，腾挪空间太小，基金经理操作起来难度颇大。

　　改变窘境的方式

　　迷你基金的处置已成基金业重大难题。

　　济安金信副总经理王群航向记者指出，对投资者而言，迷你基金很难为其创造价值，却不断地收取管理费；对基金公司而言，迷你基金规模有限、收入贡献甚微，却仍占用着公司资源。在他看来，迷你基金应该或是清算退出，或是合并、转型，勉强维持没有意义，这是对投资者的负责。

　　从美国等成熟市场基金发展历程看，清盘、合并是迷你基金的主要出路。根据上海证券统计，2011年美国新成立的共同基金580只，后来进行合并的基金有292只，清盘的基金数量达到194只，两项合计占比高达83.8%。

　　根据目前实施的相关法规，公募基金允许主动清盘，但并不会被强制清盘。在相关法规和不少基金合同里，通常5000万元是基金资产规模的“警戒线”：当基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元，连续60个工作日的，基金公司应当召集基金份额持有人大会就基金是否继续存续进行表决。

　　上海证券基金分析师代宏坤指出，经过了十年发展，国内基金数量已超1000只，在基金业逐步走向市场化的过程中，部分基金的清盘是基金行业生态健康的表现，对此应该持鼓励态度。

　　但现实是，触及清盘红线的基金很多，真正清盘者却从未有。一位基金公司总经理向记者表示，事实上很多基金可以直接清盘，没有继续运作的必要，但没有公司愿意做第一个，原因在于担心清盘会对公司品牌造成负面影响。

　　在他看来，这除了基金公司面子上的考虑，还主要由于公募基金投资对象多为中小投资者，投资者教育不足使其很难正确理解基金清盘，一旦清盘将导致大量基民赎回该公司其他基金。

　　记者注意到，近期有不少基金在规避清盘条例上做了新动作。比如泰达宏利信用合利债基在4月就删除其中的一条终止条款“本基金前十大持有人持有超过90%以上的本基金净资产”。根据原合同，上述条款和另外两条中任意一条发生，基金合同都将于次日终止并进行基金财产清算。

　　相较而言，合并是种更温和的解决方式，较清盘更容易实施，也不会如清盘那样对基金公司造成太大负面影响。

　　不过，上述投资总监向记者表示，基金合并在美国较多见有其原因，比如景顺等大投资集团在发行产品时常平行发行3到5只产品由不同的基金经理管理，但策略方向、仓位一致，只是个股选择不同，运行一段时间后就将业绩差的合并给业绩好的那只基金，但国内目前的股基仓位、投资标的都不一样甚至有很大差别，合并操作相对复杂。

　　他坦言，转型是迷你基金目前最为有效，也是基金公司惟一可以接受的办法。

　　记者注意到，去年底以来大成沪市500ETF联接基金转型为大成健康产业股票型基金，为迷你基金转型打开了一扇窗，此后多只迷你基金实现了转型。最近的一只迷你基金转型是在5月5日，长盛上证市值百强ETF联接基金转型成长盛电子信息混合型基金。长盛上证市值百强ETF联接基金在去年5月10日成立，成立以后便遭遇净赎回，曾连续两个季度末资产净值低于5000万元。

　　改变基金规模迷你窘境的“变相清盘”，正在通过转型实现。

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