长信基金左金保：量化投资追求均衡和分散配置下的长期超额收益

　　当其他基金公司在宣传年中业绩时，左金保把短期业绩看得很淡。事实上，在年中的普通股票型基金业绩排名中，前十名的基金中多数是去年8月到年底成立的基金，尚处在建仓期，而左金保管理的长信量化中小盘股票是建仓完毕并且杀进前十名的基金。

　　凯石金融产品研究中心俞辰瑶分析，那几只基金得益于以低仓位优势躲过了年初的市场调整带来的持续影响，获取了相对的超额收益，并可以择机在市场低点布局。而长信量化中小盘股票得益于量化模型的均衡配置及行业精选个股，合理有效地分散投资标的以减少非系统性风险，在市场企稳或反弹时借助于量化模型精选被错杀被低估的投资标的，实现了基金净值的快速修复和增长，因此业绩相对靠前。

　　如果说长信量化中小盘股票成立时间相对较短，左金保管理的另一只产品长信量化先锋混合在量化类基金中可算是明星产品。

　　对于量化选股所适用的投资环境，左金保这样解读：量化基金最不适合的市场环境是二八极端分化的时候，量化投资强调组合的均衡和分散配置，各个行业、各个风格都会有些，如果市场是二八或一九极端分化的行情，量化基金相对分散的投资方式，可能就不会跑在最前面。其它情况下基本都适合量化投资。

　　根本保障：不断发掘新因子建立更有效模型

　　对比其他类型基金，左金保指出量化基金有两个优势：第一个是投资的客观性，虽然模型是由基金经理建立的，表达的是基金经理的投资理念，一旦模型被检验有效，在实际投资运作过程中，基金经理主观情绪的影响较小。在投资中，少犯错，或许就能脱颖而出。第二就是量化投资视野的广度，借助量化投资模型能够非常高效地市场上所有个股进行诊断，筛选优秀的投资标的。

　　长信量化先锋混合主要运用多因子选股模型进行选股，选股时会综合考虑四类因子：估值、成长、盈利质量以及价量类技术因子，综合判断这些因子选取个股，构建投资组合。左金保强调：“量化投资主要以基本面财务因子为主，价量技术类因子为辅，在衡量股票是否具有可投资性，大部分运用到的还是基本面财务因子，同时以技术类因子作为辅助分析，现有的股价表现是不是已经反映了这些基本面的信息”。

　　数据显示，截至2016年7月20日，长信量化先锋混合近一年、三年收益率分别为36.66%、251.14%，排名均居同类基金第1名。左金保认为，不管是量化基金还是传统的基金，长期稳健的业绩肯定来源于成熟稳定的投资团队，长信基金量化投资团队成立较早，在2008年就已经成立了。不管是团队建设还是产品布局，长信基金都是非常有前瞻性的。目前为止，量化投资团队已经有9人。“无论是长信量化先锋混合、长信量化中小盘股票，过往的优秀业绩以及未来的投资业绩，根本保障在于一个非常有竞争力的量化投资团队，能够不断优化模型，不断发掘新的因子，建立更为有效的模型，这才是长期投资业绩的根本保障”，左金保如是说。

　　震荡市：

　　量化模型挖掘错杀投资标的

　　概括而言，做量化选股大致有两种方式，一种是事先设定投资策略或者投资方向，而另一种则不做这种人为的设定，通过分析数据发掘市场所表达的投资逻辑。左金保说：“即便是把选股范围设定成全市场，所选出来的大市值的个股也是偏少的，长期而言中小市值成长股的表现整体好于大盘价值股，比较各主要指数的历史走势就能有直观的感受。毕竟二八极端分化的行情往往是少数时期，也就是大盘蓝筹完全占优，是一个相对小概率事件。我们通过量化模型预测个股表现构建投资组合，在下一个持有期，模型预测大概率跑赢市场的个股往往偏中小市值”。

　　去年三季度以来A股市场大幅调整对每个投资经理都是非常惨痛的经历，但泥沙俱下的行情下，往往会有错杀的投资标的。长信量化先锋混合业绩在如此的震荡市中却快速反弹，谈及此，左金保说，借助量化投资模型比较个股的成长和估值，发掘被错杀、被低估的投资标的构建投资组合，在市场企稳或反弹时往往能取得先机、大幅度收回失地。不管是去年的三、四季度的行情转换，还是今年以来的市场表现，都是类似的，在去年三季度和今年一月大幅震荡的行情中，有很多优质的投资标的，都是被错杀的，借助于量化投资模型，能够高效精确的发现这类投资标的，在市场反弹的时候，往往能取得先机。

　　那么，在市场变化时候，模型如何根据市场做出调整？左金保揭秘说：“事实上在模型设计的时候，模型内部就有自适应调整模块，新的数据进来，老的数据出去，模型会有自适应模块动态选择因子，调整参数。但是，在做量化投资模型的时候，会用比较长时间的数据选择因子，优化参数，这些数据往往会跨越一个牛熊周期，涵盖上涨市、下跌市和震荡市。由于时间周期比较长，就不会因为短期的波动而出现因子或者参数的大幅度调整，所追求的其实是通过对于长期数据的分析，提取长期稳健有效的投资规则，而不是根据市场的短期波动，追随短期的投资热点”。

　　据悉，长信基金现已形成主动量化和被动量化两大产品线布局，目前传统主动量化产品3只、行业主动量化产品1只、被动量化产品2只，后续还会进一步深耕细作，完善量化产品线。

(责任编辑：DF305)