最牛FOF管理人是怎样炼成的？

　　随着公募FOF指引在我国最终落地，公募基金真正进入资产配置新时代。这一具备里程碑式的大事件，也将让2016年成为我国公募FOF的发展元年。

　　FOF，全称为Fund of Funds，常被译为“基金的基金”或“母基金”。FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金，并不直接投资股票或债券，它的投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者实现优化基金投资的效果。

　　通俗点讲，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金。

可为何要推出FOF呢？

　　我们都知道，当市场上有上千只股票时，普通投资者就难以筛选好的股票了，这时候基金就可以通过优选股票组合获得收益、规避风险；当市场已经出现3000多只基金时，投资者也会对基金难以取舍，这时候市场也会需要构建基金组合的FOF来实现对多市场的资产配置。

　　更为重要的是，FOF还承担着“大类资产配置”的功能。试想一下，如果能在大牛市持有股票、熊市拿着债券、通胀时持有黄金、人民币贬值时持有美元、石油价格上涨时持有跟踪石油价格的基金，那资金的利用效率该有多高？这比投资风格单一的单只基金而言，FOF更能适应跨市场风格变化带来的投资机遇。

　　此外，海外成熟市场的发展经验也表明，随着我国金融工具及体系的完善，“大类资产配置”甚至国际化资产配置将是时代的潮流，国内的投资市场也正在迈入“多元投资管理时代”。

国际知名FOF管理机构养成记

　　我国FOF才刚开始起步，然而，FOF在国外的发展早已如火如荼。

　　以全球领先的FOF管理人罗素投资(Russell投资集团)为例，罗素投资的成长经历也是国际投资机构探索资产多元化资产配置的历史缩影。

　　罗素投资成立于1936年，距今已有整整80年的历史了。罗素投资的总部在美国的西雅图，并在纽约、东京、悉尼、伦敦都设有投资机构。公司资产管理的方法是多经理人组合管理，罗素投资是全球领先的MOM/FOF管理人，有36年投资历史；公司是全球第一家做投资管理人调研的机构(manager research)，有45年历史，目前公司拥有全球最大之一的投资管理人数据库和投资管理人评级系统。

　　在成立之初，罗素投资还只是一家经纪人公司。1945年美国出台退休金法案时，公司创始人Frank Russell把他的生意转交给孙子Gorge Russell继承，GorgeRussell 接手公司后，决定将公司业务转型为投资咨询，即为美国的养老金机构提供投资咨询服务，包括资产配置和投资管理人选择。

　　自1969年起，罗素投资开始发展投资管理人研究业务和战略咨询业务，1971年，建成全球第一家投资管理人数据库。

　　随着罗素投资在美国本土的投资咨询业务不断扩大，客户们另一个强烈的需求出现了，即希望罗素投资公司给他们提供整体组合的管理，其中包括投资方案设计、资产配置、投资管理人选择、投资组合动态管理，风险控制、业绩归因分析等，于是在客户需求的推动下，公司与1980年发起设立了全球第一个MOM投资基金。

　　什么是MOM 呢？FOF(Fund of Funds)是基金中的基金，而MOM(Manager of Managers)则是管理人的管理人，FOF选的是基金，MOM选的是管理人，是一个“精选多元管理人”的组合产品。

　　MOM是一种类似于FOF的资产管理财模式，其操作手段比FOF更灵活和更满足客户私人订制的需求，MOM模式是一种较为新兴的资产管理方式，始于上个世纪80年代，罗素投资公司就是MOM的创始机构。

　　与此同时，公司的交易运营业务线开始发展组合转换业务(transition management)，这项业务的发展首先得益于罗素投资交易运营服务线拥有全球24小时交易平台，同时MOM的投资方法离不开经理人的变更，所以组合转换业务的发展为MOM投资管理方法的发展提供了技术支持。

　　罗素投资的投资指数在全球非常有名，这项业务是公司1984年设立的，当时主要为投资的结果提供一个衡量和比较的标准，后来此项业务发展非常好，在美国有近70%的机构客户采用罗素指数作为投资基准，2015年这部分业务被伦敦交易所集团收购，与旗下富时指数合并。

　　在罗素投资公司的资产管理业务迅速发展的同时，公司的交易和运营服务的业务也在迅速发展。2003年，公司开始提供经纪人外汇交易业务，这个业务的发展，也为公司的资产管理业务更全球化提供支持。2007年，公司发起设立了增强型组合和运营服务业务。

　　2008年美国金融危机以后，全球市场进入低利率低收益时代，为了帮助客户捕捉各资产类别之间的轮动机会，罗素投资率先在全球市场发起设立了多资产投资策略，目前这个投资策略在市场上比较流行。

　　2011年，通过了平安集团的合作，罗素投资公司开始发展中国业务，经过5年的时间，把MOM这种投资方法引入中国，并建立和相应的投资团队、投资流程、私募基金公司的数据库以及组合管理的相关模型和系统。 2015年，与平安集团的合作到期，于同年6月，罗素投资在上海设立了自己的投资咨询公司。

　　目前，全球资产管理市场与20年前已经大不相同，以前各资产管理公司比拼的是单一资产类别的管理能力，但目前市场上更需要的是根据客户的投资目标，能够提供专项订制和全方位投资方案的资产管理机构，这正是罗素投资的多资源、多技术、多经理人的优势所在。

　　发展到现在，罗素投资旗下已有四条业务线：投资咨询、资产管理、投资运营服务和多资产方案。

　　目前，罗素投资的全球咨询业务量达2.3万亿美元，管理资产2400亿美元，投资运营服务中组合转换管理、敞口覆盖管理、交易佣金返还业务和现金管理业务在全球的业务量名列前茅。

国内FOF面临发展新机遇

　　近期，证监会正式发布公募FOF指引，对FOF产品在投资运作、投资范围、基金费用、信息披露等方面进行了规范和指导。

　　从今年6月17日公开征求意见以来，公募行业对该指引翘首以盼，指引出台有望推动公募FOF在国内快速发展，不仅有望拉动公司产品管理规模，也可能在FOF时代克服基金投资缺陷，打造公募产品更有特色的投资服务。

　　长期以来，公募基金产品风格单一，风险收益特征明晰，然而，由于缺乏大类资产配置择时和资产转换功能，普通基金投资者往往低抛高吸，损失惨重。FOF 将更侧重大类资产配置，通过持有多只基金，进一步分散投资风险、优化资产配置，降低多样化基金投资门槛，为投资者提供专业化选基服务。

　　FOF将促进公募基金专业化、特色化，促进公募行业产生更多细分工具类、目标回报类产品，基金公司及产品特色将日趋凸显。

　　FOF有利于基金产品的优胜劣汰。业绩优秀的股基、债基有可能进一步获得资金的青睐和追捧，小基金公司也可以通过FOF管理策略和业绩成为“市场明星”，而管理不善、业绩不佳的同质化、“迷你型”基金将逐步遭遇市场的淘汰，普通投资者也将受益于行业的整合优化，成为投资服务的受益者。

　　自FOF指引发布以来，多家公募已经开始紧锣密鼓地开展产品设计、人员配置、构建模型等筹备工作，目前多家公募已经完成前期准备，只等政策开闸上报首批产品。少数公募甚至已进入初步交易和运作的试运营阶段，涉及模拟交易、风控、客户承受能力测试等。

　　在国内FOF开闸的大时代背景下，全球领先MOM/FOF管理人——罗素投资也将在我国开展布局，近期将与国内基金业大佬——华夏基金开展FOF方面的业务合作。华夏基金与罗素投资的强强联合，必将为我国资产管理市场注入新的活力，给客户提供更私人订制、精选基金组合和精选投资管理人的产品。

　　华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、深圳、成都、南京、杭州、广州和青岛设有分公司，在香港、深圳、上海设有子公司。华夏基金定位于综合性、全能化的资产管理公司，服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富的多元化资产管理平台。

　　华夏基金规范运作、稳健经营，以雄厚的综合实力持续保持了行业的领先地位。公司拥有18年投资管理经验，是管理基金规模最大的基金管理公司之一。截至2016年6月30日，公司服务机构客户46321余户，服务公众持有人超过4036万户。华夏基金秉承“为信任奉献回报”的企业宗旨，注重将投资收益及时转化为红利，为投资人创造了丰厚的回报，累计为持有人分红超过1230亿元。

　　国内投资者也有望受益于公募FOF的推出、国内外知名机构的合作，借助“大类资产配置”潮流，享受到国际规格的投资理财服务。华夏基金不仅可以引入国际成熟的产品运作经验，也将为投资者打造更好的理财体验，引领大类资产配置的新时代！

(责任编辑：DF208)