一季度成长型基金业绩亮眼 但后市仍需谨慎

　　伴随着上市公司年报披露，今年一季度各类基金业绩榜单也在近日相继出炉。数据显示，股票型基金一季度平均下跌1.51%，偏股混合型基金一季度平均下跌0.85%，而部分重仓成长股的基金一季度的表现却柳暗花明，一季度成长型基金单位净值平均上涨1.67%，其中，富国、中邮、鹏华等公司旗下成长型基金表现出色，一季度涨幅均超20%。

　　部分成长型基金反弹明显

　　今年一季度以来，部分发展前景较好的中小创股频频受到机构调研和资金热捧，同时，在今年政策支持和技术创新的带动下，市场风格正逐渐由“价值”切换为“成长”。据《国际金融报》记者统计，今年一季度共有35只成长型基金单位净值累计涨幅超10%，其中华宝中证医疗B、广发中证医疗B、中邮尊享一年定期、富国创业板B位居一季度成长型基金业绩涨幅榜前列，分别为31.48%、28.37%、27.94%、25.51%。

　　在创业板指今年一季度大涨之下，众多成长型基金都出现反弹复苏趋势。比如，此前吃尽成长股苦头的富国创业板B，去年不幸踩雷乐视网(300104)，单位净值累计下跌35.71%，业绩排名同类靠后。今年受益于创业板强势反弹，一季度累计上涨25.51%，位列业绩榜前几名。

　　富国基金曹文俊认为，今年市场风格上，市场的天平从去年一边倒偏向白马蓝筹转向白马蓝筹和新兴成长逐步均衡，未来对新兴成长更有利。从估值性价比而言，今年年初，白马蓝筹龙头和新兴成长龙头的估值性价比已经差异不大，而机构配置仍存在很大偏离，目前市场处于再均衡的过程。在无风险利率显著下行之前，再平衡的过程不会一蹴而就完成，中间会经历波折，但市场的天平逐步向新兴成长倾斜这一趋势不会变。

　　前景有待进一步考量

　　尽管创业板指数今年一季度一骑绝尘保持上涨，但也有部分成长股表现不尽如人意。

　　比如，在创业板反弹之际，华商基金旗下的华商创新成长、华商乐享互联网、华商新常态三只基金的单位净值分别下跌15.08%、15.61%、16.44%，同类排名靠后。资料显示，这三只基金由华商基金基金经理高兵单独管理，去年四季度持仓配置相同，其中有5只中小创仓位，分别为厚普股份(300471)、海达股份(300320)、五粮液(000858)、扬杰科技(300373)、信维通信(300136)。在今年中小创强势的市场表现下，这5只中小创股票表现却有点反常，今年一季度累计分别下跌25.08%、42.79%、16.93%、2.17%、26.41%。

　　对于今年一季度来表现相较低迷的成长型基金，恒丰泰石总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时分析道，“投资成长股首先要选择自己能够真正看得懂的行业和公司；其次要重点考察成长的持久性，也就是巴菲特所说的护城河，毕竟能长期高速成长的公司是非常稀少的；最后要看价格是否有泡沫，是否有足够的安全边际。对成长确定性低、市盈率过高的公司要审慎对待。”

　　中国量化投资学会理事长丁鹏在接受《国际金融报》记者采访时表示，今年业绩不好的成长型基金有可能在前期跌的时候大幅减仓成长股，考虑到去年年底价值投资很火，这些成长型基金也有可能改变投资风格，卖了成长股，转投价值股。

　　丁鹏认为，“成长型基金预计还要增强，今年可能是风格切换的一年，大量以创业板为代表的成长型基金可能有一个较好的机会，投资者可以积极参与低估值业绩好的成长股。”

　　3月以来，虽然出现机构扎堆调研中小创公司的现象，但就买卖记录来看，机构的做法似乎也偏向保守。《国际金融报》记者统计发现，3月大宗交易买卖记录中，机构虽有七成买入中小创股，但总的成交额相比今年1月有不小降幅，3月机构买入中小创股成交额为36.71亿元。1月、2月机构买入中小创股票成交额分别为85.68亿元、32.87亿元。

　　业内人士分析称，目前，市场表现均为机构扎堆调研中小创，但机构在今年3月份的大宗交易平台上显示出来的特点还并不明显。一位大型公募相关负责人告诉本报记者，毕竟今年市场刚初显从去年成长股低迷中走出来的迹象，总的来看，成长股以及成长型基金接下来的表现还需持谨慎态度。

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　　一季度业绩领先基金经理：市场震荡上行 价值龙头逐渐过渡到成长龙头

　　今年以来，蓝筹风势渐弱，创业板表现整体强于主板。成长派基金经理管理的品种表现突出，其中，任泽松管理的中邮尊享一年定期基金以27.94%的收益率位居一季度主动偏股基金业绩榜首。在刚刚披露的2017基金年报中，这些基金经理提出了对2018年市场走势的判断。综合来看，他们多数预计今年市场将震荡上行，有望从价值龙头逐渐过渡到成长龙头。

　　中邮尊享一年定期基金经理任泽松在年报中表示，中期看，宏观经济有韧性、有支撑；短期看，地产和基建投资有下拉，企业盈利在涨价因素减弱后增速大概率将会回落。货币政策中性偏紧，财政政策比较积极，资管新规将在二季度落地，预期流动性会前紧后松。监管的常态化、改革持续推进有利于风险偏好的稳定。他预计2018年市场将震荡上行，从价值龙头逐渐过渡到成长龙头。

　　任泽松在年报中强调关注几个方面。1、自上而下梳理宏观、策略角度的投资逻辑，做好价值、周期和成长的行业比较。同时做好风格调整、仓位控制和短期择时。2、对于细分子行业主要关注，中国版创新药开始取得里程碑意义的进展、仿制药一致性评价从混沌走向明朗；电子龙头估值与业绩匹配，处于技术创新、国产替代和规模效应显现的较好投资时期；通信行业将进入3~5年5G建设周期，预期今年下半年为2019年发牌照前的最佳投资时期；传媒内容龙头预期有估值修复行情；计算机在云化、国产替代的背景下，细分行业龙头也值得期待。另外也可以关注新能源上游材料、设备和环保等领域的机会。3、优化选股逻辑，强调内生增长强劲、行业竞争壁垒较高、业绩稳健可验证等选股维度。

　　同样在一季度取得出色业绩的东吴阿尔法灵活配置基金经理在年报中表示，基于核心资产的白马蓝筹估值在2018年获得提升的空间已经不大，业绩将成为分水岭；继续聚焦消费升级、科技创新和高端装备制造领域，寻找业绩能够继续超预期高增长的核心公司。

　　交银施罗德先锋混合型基金经理表示，预计2018年难以发生风格切换，更多是个股间性价比的比较，着重点在于成长性和估值的匹配度。该基金所选择的大多数公司表现出较高的成长性，虽然部分公司股价有所下行，但他们的业绩数据仍然亮丽，具备真正成长性个股的估值已和价值股站在了同一起跑线上，未来如能继续表现出较高的成长性，性价比凸显，值得继续关注。(证券时报)

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(责任编辑：DF155)