中资美元债火爆 融通中国概念债券一季度继续发力

　　一季度，股票市场涨势如虹，中资美元债市场同样火爆。根据数据，融通中国概念债券(QDII)2019年一季度净值上涨3.9%(同期业绩比较基准上涨2.85%)。

　　值得一提的是，融通中国概念债券基金，2018年获得9.07%的收益率(同期业绩比较基准上涨4.66%)。

　　融通中国概念债券投资的“中国概念”债券资产包括两部分：一是“中国概念”债券，即按照彭博定义，将国别风险定义为“中国”的债券，或满足以下四个条件之一者：公司管理层所处地区为中国；公司主要上市地点为中国；公司主要收入构成来自中国；公司财报货币币种为人民币。二是含有“中国概念”债券的基金，即以前述“中国概念”债券为主要构成(占比最多)的基金。

　　回顾2019年一季度，中资美元债市场异常火爆，以彭博巴克莱指数衡量，中资美元债总体上涨5.1%，为欧债危机以来的最佳季度表现，这与2018年市场的跌跌不休形成鲜明对比。融通中国概念债券基金经理成涛认为：“行情剧烈反转得益于基本面和估值的双重修复。首先，以美联储为首的全球主要央行坚定转向鸽派，全球流动性由紧转松，金融条件快速修复，这大大降低了全球经济的硬着陆风险，使全球风险资产的估值得以修复。其次，中国在本轮下行周期中率先启动逆周期调控，宽信用的效果逐渐显现，中资美元债发行人的流动性压力得到缓解，基本面企稳，尾部风险明显下降。第三，2019年初的中资美元债估值水平处在历史低位，在经济尾部风险可控的大背景下，利差进一步走阔的空间已经非常有限，这为投资者提供了很好的安全垫，做多情绪很容易被点燃。”

　　展望后市，成涛表示“仍然看好2019年中资美元债市场的行情。”他分析，一季度支撑市场的几个逻辑将得到延续，2019年全球经济将大概率实现软着陆。其中，中国将率先企稳，成为全球经济的稳定器；欧元区和亚洲新兴市场与中国经济相关性较高，将滞后见底；美国经济仍有下行压力，但良好的内需、美联储的快速转向以及外需的逐渐企稳，使得美国经济衰退的风险很小。从估值水平来看，尽管经历了快速上涨，中资美元债的估值仍然优于美国本土信用债，且基本面更加受益于中国经济的好转，相对价值仍然突出。和境内人民币债券相比，中资美元债的绝对收益率水平也有一定的优势，具备较好的配置价值。

（文章来源：中证网）

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